金石資源獲66家機構(gòu)調(diào)研：公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦（附調(diào)研問答）

金石資源（603505）3月16日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2022年3月16日接受66家機構(gòu)單位調(diào)研，機構(gòu)類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機構(gòu)、證券公司、陽光私募機構(gòu)。

投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹：

一、近期行業(yè)及公司情況的簡要介紹 金石資源于2017年5月在上交所主板上市，一直以來專注于國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資與開發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是我國非金屬礦采選行業(yè)第一家上市公司，也是目前螢石行業(yè)唯一上市公司。螢石是大自然中氟元素的主要來源，是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點，在新能源、新材料等戰(zhàn)略新興行業(yè)以及化工、冶金、建材等行業(yè)中都有難以替代的戰(zhàn)略作用。

2021年以來，公司業(yè)務(wù)有所拓展，可以說是公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級：一是資源端，我們從單一螢石礦的采選進入到伴（共）生礦的選礦領(lǐng)域；二是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，我們借助與包鋼合作項目的“選-化一體化”進入到下游氟化工領(lǐng)域，同時我們在浙江衢州江山化工園區(qū)布局了2.5萬噸的含氟鋰電材料產(chǎn)能，作為公司進入新能源領(lǐng)域的起點。

以下從四個方面介紹一下行業(yè)和公司近期的情況：一是前期公告的2021年業(yè)績情況，二是螢石行業(yè)的供給和需求情況，三是包鋼項目“選-化一體化”的進展情況，四是位于浙江江山化工園區(qū)的六氟磷酸鋰項目的基本情況。

（一）2021年業(yè)績快報的主要數(shù)據(jù)前期，公司公布了2021年業(yè)績快報，2021年全年營業(yè)收入約10.4億元，比上年同期增長18.64%，凈利潤約2.45億，同比增長2.91%，其中扣非凈利潤2.44億元，同比增長8.94%。具體大家可以看一下公告，相關(guān)數(shù)據(jù)最終以審計后的年報為準。

（二）螢石行業(yè)及供需情況的簡要介紹螢石采選是我們的主業(yè)，公司現(xiàn)有在產(chǎn)單一礦山8座，螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應(yīng)礦物量約1300萬噸，截至目前，我們的業(yè)務(wù)收入和利潤大多來源于單一螢石礦山，這是我們的“基本盤”。

供給端看，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球和我國這幾年總體比較平穩(wěn)，全球產(chǎn)量在700多萬噸，我國在400-500萬噸左右。現(xiàn)在我們公司年產(chǎn)45萬噸左右的產(chǎn)量，市場份額不高，主要是行業(yè)還呈現(xiàn)“小散亂”特征，市場集中度不高。公司在2020年年報中提出的目標是希望5年內(nèi)能達到150萬噸左右的螢石產(chǎn)量，是由三部分組成的：一是現(xiàn)有的礦山和選礦廠的產(chǎn)能，2021年公司螢石產(chǎn)品的目標產(chǎn)量是45萬噸；二是包鋼項目伴生礦選礦，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”，目前計劃是5年內(nèi)達到80萬噸/年的產(chǎn)能；三是我們會繼續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的單一礦山的并購。

需求端看，現(xiàn)階段主要的需求還是以傳統(tǒng)需求為主，如制冷劑等，近兩年傳統(tǒng)需求總體感覺是“不溫不火”，新能源方面的需求在現(xiàn)階段還沒有明顯體現(xiàn)。但自2021年下半年以來，公司受到投資者較多的關(guān)注，大多是因為大家看到了新能源領(lǐng)域?qū)Ψ男略鲂枨髮⒖赡墚愜娡黄穑热缌姿徜嚒VDF、光伏面板的清洗等，對氟的需求增量比較大，這個確定性是比較大的。

另外，螢石的價格這兩年在2300-2900元/噸左右波動，沒有大的突破，我們理解這個價格主要還是受傳統(tǒng)需求不太景氣的影響，新能源的增量需求對價格的帶動在現(xiàn)階段并未有明顯體現(xiàn)。總體而言，螢石行業(yè)中，公司的龍頭地位是比較穩(wěn)固的，對未來的增量需求我們也比較有信心。

但新能源對氟的增量需求何時到來或者說“爆發(fā)”，這個時點較難判斷，也要看大家是短期投資還是長期投資，所以也建議大家注意投資風(fēng)險。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項目該項目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司，5月和7月完成兩條中試生產(chǎn)線的調(diào)試，之后接收了包鋼原有的10萬噸/年產(chǎn)量的螢石選礦生產(chǎn)線。總體來說，選礦項目的建設(shè)進度和產(chǎn)品品質(zhì)基本達到預(yù)期，目前正在推進新生產(chǎn)線的建設(shè)和全面技改；氟化工項目，因涉及到的前置審批環(huán)節(jié)較多，目前正在施工圖設(shè)計、設(shè)備采購和前期安評、環(huán)評、能評等的報批工作。項目的具體進展大家屆時可關(guān)注公司定期報告。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項目本項目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽約，現(xiàn)在第一期已經(jīng)在施工，公司會爭分奪秒搶時間，爭取第一期早日帶料投產(chǎn)。但是這個項目我們是第一次做，在土建和設(shè)備安裝完成后，技術(shù)方面可能需要調(diào)試和磨合，具有一定不確定性。從公司角度希望能盡快完成一期的建設(shè)和投產(chǎn)。

綜上，總體而言，這兩年對金石資源來說，是比較關(guān)鍵的，是原有業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，讓我們打開了原有單一螢石業(yè)務(wù)的“天花板”，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個板塊。

二、投資者關(guān)注的主要問題

問：包鋼項目進展怎么樣？今年預(yù)計達到什么狀態(tài)？

答：選礦項目：包鋼金石的螢石精粉原有10萬噸生產(chǎn)線，進行改造后已經(jīng)正常生產(chǎn)，產(chǎn)品在陸續(xù)銷售，有的客戶需要和別的品位好的粉摻著用，有的客戶經(jīng)過產(chǎn)線改造可直接用，但考慮到后續(xù)我們都是自用的，所以目前沒有計劃對其他下游客戶的生產(chǎn)線進行大規(guī)模改造。項目整體順利推進，披露的是5年達到80萬噸/年的產(chǎn)能釋放，實際進度要比原計劃快很多，具體年報中會披露。

氟化工項目：目前處在前期的立項、安評、環(huán)評等審批，也在采購和預(yù)訂相關(guān)設(shè)備。選礦產(chǎn)能釋放和氟化工產(chǎn)能建設(shè)之間可能存在1年左右的時間差。從檢驗產(chǎn)品品質(zhì)角度，螢石到氫氟酸的路徑，已有一家股東單位在應(yīng)用，產(chǎn)品品質(zhì)方面問題不大。項目如果完全建成達產(chǎn)，將有30萬噸氫氟酸產(chǎn)能計劃，可能是目前全球最大的氫氟酸產(chǎn)能。

問：氟化工項目的產(chǎn)業(yè)園區(qū)叫什么，是實行綠電化產(chǎn)業(yè)園嗎？

答：選址定于包頭達茂巴潤工業(yè)園區(qū)氟化工基地項目。這個園區(qū)是政府致力于打造的零碳園區(qū)，與上海遠景能源合作。園區(qū)可能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期較長，所以前期還會使用傳統(tǒng)電能。選擇此園區(qū)的主要考量是，公司也考慮到綠能這個方向，對未來終端產(chǎn)品銷售特別是出口有好處，也是公司踐行ESG的一個具體行動。

問：包鋼項目為何只生產(chǎn)90%左右的較低品位螢石粉，是技術(shù)達不到還是考慮成本？

答：我們公司王董事長在2020年報中有比較詳細的關(guān)于技術(shù)的介紹。包鋼項目的模式，我們稱之為“選-礦一體化”，主要是應(yīng)用了兩個技術(shù)，一是從伴生礦中提煉出螢石，但這個螢石先天的品位是相對較低的，如果單獨對外銷售價格也不及我們常規(guī)的96%以上品位螢石精粉的價格；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術(shù)。這兩個技術(shù)同時應(yīng)用，才能將這個資源的綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉，經(jīng)過我們對選礦回收率及化工的綜合成本的測算，是相對來說既經(jīng)濟合理又能在品質(zhì)上滿足我們自己做氫氟酸的需求。

問：新能源這塊對全球螢石需求的增量公司如何判斷？

答：公司做了一些研究，也和下游廠家、研究機構(gòu)有一些基于實踐的溝通，綜合各條技術(shù)路徑綜合考量，我們比較認可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計算口徑。現(xiàn)在，新能源車和六氟的增量，以及PVDF、光伏面板等下游需求，市場有些公開的數(shù)據(jù)，建議大家可以自己測算一下。現(xiàn)有資料表明，在近十年內(nèi)新能源將可能成為螢石的最大需求領(lǐng)域，有可能超過目前制冷劑對螢石的需求。所以，我們對新能源領(lǐng)域?qū)ξ炇脑隽啃枨蟊в行判摹?/p>

問：公司認為的“1噸六氟磷酸鋰需要3噸螢石”，這個測算是偏樂觀還是保守？

答：這是行業(yè)的平均水平。目前國內(nèi)廠商在成本控制上差距還是比較大，因為技術(shù)路徑不一樣、產(chǎn)品品質(zhì)各方面把控不同等原因。根據(jù)多方了解，行業(yè)內(nèi)最低有單耗1噸六氟磷酸鋰做到使用0.8-0.9噸氫氟酸的，最高的單耗在2噸氫氟酸以上，所以我們初步測算是取了平均水平，按1噸六氟磷酸鋰用1.3噸氫氟酸計算，而1噸氫氟酸通常要用2.2-2.3噸螢石精粉。最后推算用1噸六氟磷酸鋰大概需用螢石是3噸。我們自己六氟項目未來的用量，還要看一期投產(chǎn)后的具體情況，我們希望能在成本上控制的更好。

問：公司推出回購計劃的考慮是什么？我們看到回購效率非常高，已經(jīng)完成下限，之后是否還會繼續(xù)回購？

答：公司回購最主要還是看好公司的未來，看好螢石行業(yè)的未來發(fā)展空間，我們認為現(xiàn)在股價是被低估的。本次回購計劃是5000萬到1個億，截至3月9日已經(jīng)回購了近8500萬。事實上，公司上市時凈融資大概1.8億，這幾年現(xiàn)金分紅、回購以及董事長個人增持已經(jīng)超過4億，最主要是看好公司未來發(fā)展。另一方面公告的計劃用途為股權(quán)激勵，因為新的業(yè)務(wù)板塊陸續(xù)引進很多高層次的技術(shù)和管理人才，下一步還是要考慮股權(quán)激勵計劃。

問：螢石的進口問題？

答：螢石是我國的優(yōu)勢礦種，過去我們一直是凈出口國，但是2019年前后，我們成了凈進口國，國家環(huán)保和安全等各方面管控比較嚴格導(dǎo)致供給難有大的新增可能是因素之一。2020年和2021年上半年，進口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降，我們了解到主要是墨西哥螢石礦山生產(chǎn)不正常，以及疫情原因、進口質(zhì)量問題等。但螢石總體而言我國是有優(yōu)勢的，我們理解新能源的需求也是一個全球的趨勢，在這樣的大背景下，螢石的供需應(yīng)該放在全球來看。當然，我們會持續(xù)關(guān)注海外資源，特別是有無新增大的礦山投產(chǎn)的情況。

問：公司產(chǎn)品的主要銷售方式？是直銷還是通過經(jīng)銷商？

答：銷售模式這個問題也一直是投資者關(guān)注的問題。公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦。其中酸級螢石精粉主要用于下游氟化工企業(yè)，這個基本上是以直銷為主；高品位塊礦，在南方地區(qū)，我們大約有一半以上是直銷給下游鋼廠等冶煉企業(yè)的，也有一部分通過經(jīng)銷商銷售，北方地區(qū)主要是內(nèi)蒙古翔振公司的產(chǎn)品目前還需要通過經(jīng)銷商銷售。另外，產(chǎn)品品質(zhì)和價格方面，北方地區(qū)也不如南方地區(qū)，具體的我們在去年年報中有分類說明。

問：對磷化工副產(chǎn)的氟硅酸技術(shù)如何看待？

答：大家關(guān)注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認為可持續(xù)觀察一段時間，目前看應(yīng)是螢石制備氫氟酸的補充，這一塊在國外的趨勢看，大概不超過20%占比，這幾年在下降。我們也了解到目前國內(nèi)大概有8-10萬的氫氟酸產(chǎn)能來自于磷化工副產(chǎn)，遠期規(guī)劃的可能有20多萬噸產(chǎn)能。我們的觀點是，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素。

并且目前技術(shù)上也不是所有的公司都能做到，有一定的不確定性。

問：公司對近期外部環(huán)境造成的股價下跌有何看法？

答：公司基本面沒有發(fā)生不利變化，并且隨著新項目的建設(shè)和投產(chǎn)，發(fā)展空間會越來越大。無論是從周期復(fù)蘇還是新能源需求帶來的廣闊成長空間看，公司都充滿了信心，會按計劃回購。在當下，我們認為最重要的是做好自己，原有礦山采選業(yè)務(wù)方面要降本增效，新項目要爭分奪秒推進建設(shè)，爭取早日投產(chǎn)、早日產(chǎn)生效益，形成我們的增長“第二曲線”;

金石資源集團股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資和開發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品為酸級螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級螢石精粉及普通螢石原礦。公司目前是中國螢石行業(yè)擁有資源儲量、開采及加工規(guī)模最大的企業(yè)。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司還是“國家礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地”的主要承建單位，是最新行業(yè)標準《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔單位。

調(diào)研參與機構(gòu)詳情如下：

關(guān)鍵詞： 公司主要