國(guó)泰君安：3.8大促來(lái)臨，超頭直播及頭部國(guó)牌預(yù)售開門紅

國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，2月化妝品線上回暖，品牌端分化依舊，珀萊雅、薇諾娜、璦爾博士等具備較強(qiáng)產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)能力的品牌維持高增。3.8大促來(lái)臨，超頭直播及頭部國(guó)牌預(yù)售開門紅，有望為全年奠定良好基礎(chǔ)，建議關(guān)注大促催化。國(guó)泰君安建議增持：珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、魯商發(fā)展(600223.SH)、上海家化(600315.SH)、青松股份(300132.SZ)、水羊股份(300740.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、丸美股份(603983.SH)、拉芳家化(603630.SH)、若羽臣(003010.SZ);受益標(biāo)的：麗人麗妝(605136.SH)等。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)概況：2022年2月淘系美容護(hù)膚、彩妝大盤GMV130、44億同比分別+32%、-10%，可比口徑護(hù)膚、彩妝同比+20%、-14%;抖音直播美容護(hù)膚、彩妝大盤GMV分別為41、13億元，分別+204%、+184%;2月淘系+抖音美容護(hù)膚、彩妝品類合計(jì)增速分別為52%、6%，因春節(jié)錯(cuò)期及計(jì)算口徑調(diào)整。2022M1-2淘系+抖音美容護(hù)膚、彩妝品類合計(jì)同比增速分別為15%、-1%，線上回暖明顯。

重點(diǎn)公司旗下品牌天貓官旗表現(xiàn)：1)貝泰妮：薇諾娜官旗2月GMV同比增長(zhǎng)100%+，明星單品清透防曬乳、特護(hù)霜表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，銷售額占比18%、15%;薇諾娜寶貝官旗2月GMV337萬(wàn)元，環(huán)比+35%。2)珀萊雅：珀萊雅官旗2月GMV同比增長(zhǎng)100%+，紅寶石、雙抗系列銷售額占比合計(jì)約60%;彩棠官旗GMV同比-20%，因去年超頭直播基數(shù)較高，但修容盤、妝前乳等底妝品類排名居前。3)上海家化：玉澤官旗2月GMV同比+10%，其中屏障修護(hù)面霜、臻安精華眼霜銷售額占比分別為24%、14%;佰草集官旗GMV同比+66%，春節(jié)錯(cuò)期低基數(shù)下增速改善。4)魯商發(fā)展：璦爾博士官旗2月GMV同比+69%，益生菌水乳、潔顏蜜銷額占比分別為20%+，反重力水乳系列銷售額占比約15%;頤蓮官旗同比+40%，玻尿酸噴霧銷售額占比約50%。

重點(diǎn)品牌抖音平臺(tái)表現(xiàn)：2月珀萊雅抖音GMV6896萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60%+，套裝熱賣;薇諾娜GMV3497萬(wàn)元，同比+1249%，夸迪GMV3467萬(wàn)元;毛戈平GMV3420萬(wàn)元，同比+791%;璦爾博士、頤蓮GMV達(dá)2000萬(wàn)+;彩棠、丸美、潤(rùn)百顏GMV達(dá)1000萬(wàn)+。

3.8大促跟蹤：2.27預(yù)售首日李佳琦直播銷售額達(dá)28.25億，遠(yuǎn)超21年同期李佳琦和薇婭合計(jì)的7.9億元。頭部國(guó)牌珀萊雅、薇諾娜3.8大促表現(xiàn)亮眼，3.4開售58分鐘珀萊雅天貓官旗銷售額超21年3.8節(jié)全期，彩棠開賣2小時(shí)較21年同時(shí)段銷售額增長(zhǎng)950%;薇諾娜3.1-3.5天貓官旗銷售額逼近21年3月整月。3.8節(jié)為電商開年首個(gè)大促活動(dòng)，頭部國(guó)牌優(yōu)異表現(xiàn)有望為全年強(qiáng)勁增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行、品牌端競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期等。

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