五洲特紙獲43家機構調研：（附調研問答）公司在衢江區有部分產能，能源外采，去年四季度動力煤價格上漲導致蒸汽外采價格上升

五洲特紙（605007）2月17日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年2月13日接受43家機構單位調研，機構類型為保險公司、其他、基金公司、證券公司、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內容介紹：

問：Q4開始造紙行業，市場反饋煤推動能源價格上漲，帶來企業成本端的壓力，咱們成本端從4季度看包括展望今年有沒有一個指引

答：公司在衢江區有部分產能，能源外采，去年四季度動力煤價格上漲導致蒸汽外采價格上升。就產品結構來看，不同特種紙產品噸紙蒸汽耗用量不同，衢州基地產品中白卡占絕大部分，總體來說，去年四季度受影響可控。目前公司主要產能來自江西基地，該基地蒸汽和電力有自己的熱電聯產自給自足，今年以來，江西基地4條產線已全部投產，能耗的規模效應已逐步顯現。政策層面看，保障能源價格穩定是主基調，去年四季度動力煤漲價造成的能源成本上升應該為暫時性事件。

問：食品卡供需情況

答：50萬噸食品卡投產后，投資人特別關心產能消化問題，需求端增量有多大。從目前1月份銷售情況看，食品白卡現在是供不應求的狀態，產能爬坡目前也比較理想，沒有其他因素影響下，全年產能利用率70%預計可以達到。

銷售情況：1)目前食品卡的需求比較旺盛，河南省剛頒布了從3月1日開始全面禁塑。今年整個食品白卡需求預期還是不錯的，我們看現在以紙代塑的趨勢可能比預期得更好，國家政策方面引導會更快；2）歐美地區疫情嚴重，國際業務食品白卡需求很旺盛，我們預期食品白卡出口量會同比增加較大，這也是目前供不應求很大的原因。

問：公司對未來每年新增產能的展望

答：去年年底新增產能已經達到近80萬噸，單食品白卡已是行業第一。公司在湖北漢川項目已有實質性進展，如能評批復等，我們會加快去推動項目的投建。

問：傳統白卡比如太陽也切換到食品，具體怎么看競爭格局

答：友商同時投產了較大的白卡紙機，目前行業新增的3條產線總產能大約200萬噸左右，應該是能夠被市場消化掉（包括社會卡和食品卡）；另一個重要原因還是在出口方面，由于疫情、歐洲罷工，供應鏈部分中斷，中國的供應量上升很快。這個出口情況可能會貫穿全年。

問：公司整體大的戰略方向：有向大宗紙擴展的想法嗎

答：公司在未來新基地考慮會投產一部分大宗紙。原因為：

1）根據江西基地的經驗，特種紙與大宗紙共同生產可以實現效益最大化，降低生產成本。

2）從環保角度來看，多紙種生產能降低環保排放，要求符合清潔生產要求。

問：公司食品卡產能具體數據

答：目前公司食品白卡產能為78萬噸，包括原有產能28萬噸，新增產能50萬噸。50萬噸食品卡新增產能預計2022年可以投產35萬噸。

問：食品白卡是否會有偏大宗化的銷售策略

答：由于食品白卡規格型號較多，目前仍屬于定制化產品。銷售仍然會直接和下游客戶進行對接，不會存在經銷商經銷模式。

食品白卡大宗化生產和銷售的可能性不大，食品包裝紙細分度高，規格較多，超過10個產品，很難做到批量化生產。其次終端客戶的認定很重要。

問：食品卡出口也是點對點的模式嗎

答：是的。

問：公司的定價模式

答：公司的定價既考慮到成本問題，主要是漿價因素，同時也會考慮市場供需問題，不是單純的成本加成問題；同時還會考慮客戶關系以及未來價格調整的相關考量。

問：在供求關系較好的情況下，公司會將原材料價格上漲因素傳導到下游嗎

答：從目前的供需情況來看，原材料價格上漲因素會較為順利地往下游傳導。

問：從長緯度來看，可持續的和相對穩定的毛利率水平大概是多少

答：2021年上半年食品白卡毛利率創歷史水平，下半年受原材料價格影響有所下滑。公司追求健康可持續的盈利水平。

問：全國各省禁塑令推進情況

答：2018年，國家出了史上最嚴禁塑令；2020年，海南島全島禁塑；

2022年3月，河南省出臺全面禁塑的政策。預計今年其他省市也會陸續出臺相關政策。

由于公司下游客戶直接對接市場需求，從公司產能新增消化情況來看，未來中國以紙代塑的進程發展較快，社會卡和食品卡都是以紙代塑政策的受益者。

問：液體包裝紙和食品白卡的區別

答：液體包裝紙是食品白卡紙的一部分。公司長遠預期20萬噸液體包裝產線會定向高端牛奶液包，同時也會生產更高端的液體包裝紙等。

問：2022年出口收入與增速預期

答：以紙代塑是全球性的趨勢，歐美發達國家以紙代塑的進程較中國更快。食品白卡供應鏈上游主要集中在歐洲和中國，由于疫情，歐洲出現罷工，供應鏈中斷，中國的供應量快速上升。中國產品的性價比較高，我們認為近期中國白卡紙的出口情況將持續向好

問：國外客戶和國內客戶的定價是否相同

答：會受匯率波動影響，但總體定價相同。

問：自制漿線的品種？自制漿成本與進口漿成本的差距

答：自制漿線全部為木漿漿線。目前海外闊葉漿生產成本為300美元/噸左右，進口最新報價遠高于生產成本。

問：自制漿原材料成本波動較小嗎

答：目前木片價格波動幅度小于木漿價格波動幅度。而且國內紙漿生產成本較國外低，自制漿還可以節省部分物流成本。

問：如何看待長期食品卡行業競爭格局?

答：在市場前景看好的前提下，是良性競爭的態勢。

問：二手設備生產效率對公司利潤率的影響

答：二手設備與新設備的生產效率差不多。

問：2022-2024年食品白卡行業的產能投放情況

答：根據公開資料，食品卡：2022年底，仙鶴股份（603733）30萬噸食品白卡投產。社會卡：2022年-2023年，聯盛紙業100萬噸白卡投產；

廣西玖龍100萬噸白卡投產。

問：公司未來的產能投放情況

答：20萬噸轉債募投產能預計2023年底投產。由于產能爬坡，預計今年投產35萬噸，2023年有15萬噸產能增量。

問：如果行業需求增長較快，2023年是否會出現供不應求以及價格上漲的情況

答：理論上應該會。但也需要考慮和社會卡的價差。

問：社會卡可以轉產食品卡嗎

答：難度大。社會卡可以轉產一部分低端食品卡，但是中高端的食品卡不會使用社會卡機臺生產;

衢州五洲特種紙業股份有限公司的主營業務是特種紙的研發、生產和銷售，主要產品有食品包裝紙、格拉辛紙、描圖紙，轉移印花紙以及文化紙，公司為國內大型特種紙研發和生產企業之一。

調研參與機構詳情如下：

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