華夏時(shí)報(bào)記者賈謹(jǐn)嫣陳鋒北京報(bào)道

家具制造行業(yè)巨頭索菲亞（002572）(002572.SZ)決定在2021年報(bào)中計(jì)提約9億元的壞賬，如此其2021年第四季度扣非凈利潤(rùn)虧損將超7億元。接近索菲亞人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，由于公司評(píng)估到對(duì)大客戶應(yīng)收賬款的可回收性不大，于是決定對(duì)該筆賬款“早一點(diǎn)準(zhǔn)備”，盡早完成計(jì)提損失。

拋卻該筆計(jì)提的影響，事實(shí)上索菲亞2021年業(yè)績(jī)還算尚可，其三季報(bào)表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%，已基本回歸疫情前水平。或由于大客戶對(duì)公司影響較大，2021年以來索菲亞股價(jià)斷崖式下跌，接近腰斬。根據(jù)2022年2月6日公告顯示，多家機(jī)構(gòu)投資者對(duì)索菲亞進(jìn)行調(diào)研，并有券商發(fā)布看多研報(bào)。歷經(jīng)此次遭遇，索菲亞估值能否修復(fù)？

凈利潤(rùn)下降九成

近日，索菲亞發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)收入100億元至104億元，同比增加20%至25%，此前2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為83.6億元；凈利潤(rùn)1億元至1.5億元，同比下降92%至87%；扣非凈利潤(rùn)0.2億元至0.7億元，同比下降98%至93%。

預(yù)計(jì)第四季度實(shí)現(xiàn)收入28億元至32億元，同比下降2%至15%；凈利潤(rùn)虧損7億元至7.5億元，此前2020年第四季度凈利潤(rùn)為5億元；扣非凈利潤(rùn)虧損7.2億元-7.7億元，此前2020年為4.7億元。

索菲亞在公告中解釋了凈利潤(rùn)較上年同期下降的三個(gè)主要原因，包括大客戶違約，生產(chǎn)成本上升以及銷售費(fèi)用持續(xù)增加。

其中，影響凈利潤(rùn)最主要原因系大客戶嚴(yán)重違約。索菲亞在公告中稱，2021年下半年公司大宗業(yè)務(wù)主要客戶及其成員企業(yè)，到期商業(yè)承兌匯票遭遇大面積違約，向出票人提示兌付的票據(jù)均遭到拒付，而且該客戶無法承諾具體的支付時(shí)點(diǎn)。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，索菲亞股東總?cè)藬?shù)7.36萬戶，籌碼集中度非常分散，其中十大股東合計(jì)持股63.69%，前十大流通股東合計(jì)持股48.31%。

截至2021年三季度，香港中央結(jié)算有限公司、全國社保基金、景順長(zhǎng)城等多家機(jī)構(gòu)位列索菲亞股東席位。但也有多家機(jī)構(gòu)正在退出，例如國泰基金、興全基金、平安基金旗下等多個(gè)產(chǎn)品。

大客戶嚴(yán)重違約造惡果

記者了解到，截至2021年12月31日，索菲亞對(duì)大客戶應(yīng)收款項(xiàng)及發(fā)出商品余額合計(jì)11.85億元，其中應(yīng)收賬款余額為4.62億元(含已逾期尚未兌付商業(yè)承兌匯票轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款金額2.18億元)，未到期商業(yè)承兌匯票余額為3.4億元，預(yù)付購房款(以應(yīng)收票據(jù)購買該客戶房產(chǎn))3.52億元，發(fā)出商品余額為0.3億元。

索菲亞在公告中表示，對(duì)于上述應(yīng)收款項(xiàng)，將積極采取溝通協(xié)調(diào)、法律訴訟等方式催收。公司管理層對(duì)前述應(yīng)收款項(xiàng)的可回收性、發(fā)出商品進(jìn)行了分析評(píng)估，認(rèn)為減值跡象明顯，擬對(duì)該客戶計(jì)提特別信用減值損失。據(jù)此，公司本期信用減值損失估計(jì)較上年同期增加約9億元。

接近索菲亞人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者證實(shí)了計(jì)提減值的原因，認(rèn)為提前剝離絕大部分大宗業(yè)務(wù)壞賬，一定程度彰顯出公司對(duì)2022年輕裝上陣發(fā)展的信心。

前述人士認(rèn)為，在該大客戶發(fā)生違約事件后，公司已盡早“止損”，“盡早計(jì)提壞賬，對(duì)公司發(fā)展會(huì)好”。致力于優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)后，目前公司針對(duì)大客戶發(fā)生的大宗業(yè)務(wù)占比不超過15%，業(yè)績(jī)主要來源于零售份額。

值得關(guān)注的是，索菲亞9億元計(jì)提損失背后，一定程度上是對(duì)該筆應(yīng)收賬款的悲觀態(tài)度，但后續(xù)能否追回欠款仍是未知數(shù)。接近索菲亞人士也向《華夏時(shí)報(bào)》記者證實(shí)，目前公司也在通過訴訟等方式向該客戶“討債”，但“排隊(duì)的債務(wù)人實(shí)在太多了”。

估值能否修復(fù)

虎年A股開市后，索菲亞股價(jià)表現(xiàn)較佳，2月8日上漲5.71%，收于23.16元/股，總市值211.3億元。

此前自2021年3月起，索菲亞股價(jià)跌跌不休。2021年3月19日還在38.4元/股的高位，隨后一路下跌，2021年10月19日盤中最低報(bào)16.25元/股，股價(jià)已腰斬。

記者注意到，自2021年10月28日起，多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研索菲亞并形成投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，隨后股價(jià)有所回升。

根據(jù)2月6日索菲亞發(fā)布投資者關(guān)系記錄表顯示，申萬宏源組織電話會(huì)，其中更詳細(xì)的解釋了凈利潤(rùn)大幅下跌的原因。

其中包括，2021年索菲亞為推動(dòng)新業(yè)務(wù)，公司給予經(jīng)銷商更大力度的支持；新舊業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)政策的疊加，導(dǎo)致四季度的費(fèi)用和返利較高。

另外，在工程方面，由于與某客戶的合作時(shí)間比較長(zhǎng)，生產(chǎn)效率方面得到很好的控制。由于大家都扎堆在國企等資信比較優(yōu)良的企業(yè)，大宗工程的毛利會(huì)在比較低的水平。

針對(duì)公司目前出現(xiàn)的各類問題，索菲亞回應(yīng)稱，2021年末，公司的市場(chǎng)化人員已陸續(xù)到位，未來可以進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，執(zhí)行點(diǎn)將收費(fèi)制，彌補(bǔ)人工費(fèi)用和差旅費(fèi)用的增加，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)也會(huì)有效控制費(fèi)用率。

除此之外，2022年工程客戶的結(jié)構(gòu)將會(huì)持續(xù)優(yōu)化，更多聚焦優(yōu)質(zhì)核心地產(chǎn)商，逐步加大經(jīng)銷商占比，利于公司防范風(fēng)險(xiǎn)和建立更完善的工程業(yè)務(wù)風(fēng)控體系，充分發(fā)揮供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，索菲亞剝離絕大部分大宗業(yè)務(wù)壞賬，待利空出盡后，估值或有待恢復(fù)。其中海通證券認(rèn)為，公司當(dāng)前存在三重預(yù)期差，目前第一層面逐漸兌現(xiàn)(地產(chǎn)大宗業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)壓制影響削弱，2022年輕裝上陣)，后續(xù)管理層改革力度預(yù)期差以及經(jīng)銷商推進(jìn)力度預(yù)期差，成效有望逐步釋放。

編輯：嚴(yán)暉主編：夏申茶

關(guān)鍵詞： 索菲亞 凈利 股價(jià)