香飄飄 沖泡提價抗成本 即飲探索新品

2022年01月04日，鑒于各主要原材料、人工、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，為更好地向經(jīng)銷商、消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進市場及行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，香飄飄（603711）決定對公司固體沖泡奶茶(含經(jīng)典系列、好料系列)產(chǎn)品價格進行調(diào)整，主要產(chǎn)品提價幅度為2%-8%不等，新價格自2022年2月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價通知執(zhí)行。

2021Q1-Q3公司營收19.74億元，同增4.3%;歸母凈利潤0.39億元，同減11.5%。其中2021Q3營收8.86億元，同減1.8%;歸母凈利潤1.02億元，同減6.2%，系疫情反復(fù)致需求減弱。公司前三季度營收增速分別為61%、-29%、-1.8%，歸母凈利潤增速分別為103%、-401%、6.2%，季節(jié)性波動仍舊明顯。2021Q1-Q3公司主營業(yè)務(wù)收入19.43億元，同增3.9%;其中沖泡類營收14.12億元，同增9%，沖泡類穩(wěn)健增長;即飲類營收5.31億元，同減7.6%。疫情反復(fù)，即飲板塊消費場景受到較大影響。

公司因原材料上漲，對沖泡奶茶(含經(jīng)典系列、好料系列)產(chǎn)品價格進行提價，幅度為2%-8%不等，新價格自2022年2月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價通知執(zhí)行，提價時間在春節(jié)后，本次提價將刺激經(jīng)銷商備貨，我們預(yù)計公司在沖泡旺季仍有相應(yīng)費用投入以渡過提價階段。預(yù)計本次提價將增厚2022年利潤，相應(yīng)能覆蓋部分產(chǎn)品成本。

公司于2021年10月底與金達威（002626）合作成立2家合資公司，積極探索功能性產(chǎn)品，目前樣品健康奶昔已出，主要布局健身和塑形人群，預(yù)計2022年上半年上市。當前公司積極探索新品，除上述探索功能性產(chǎn)品外，公司還拓展新消費場景，果汁茶、蘭芳園等將出瓶裝，從靜態(tài)消費場景進一步拓展至動態(tài)消費場景。公司積極謀新求變，即飲板塊不斷出新品，尋找適合自己的道路，即飲高增長需要時間檢

我們繼續(xù)看好公司產(chǎn)品不斷推陳出新及即飲板塊有望成為公司第二增長曲線，持續(xù)不斷培育市場，預(yù)計2021-2023年EPS為0.93/1.06/1.18元，當前股價對應(yīng)PE分別為18/16/14倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、疫情拖累消費、模式推廣不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、即飲增長不及預(yù)期等。