白酒板塊周期行情概覽

來源：Wind、華泰證券

10月13日，白酒股再度活躍，同時(shí)也帶動(dòng)了食品飲料整體指數(shù)的拉升。當(dāng)日盤中，貴州茅臺(tái)漲超3%，收復(fù)了1900元關(guān)口，水井坊、五糧液、山西汾酒也股價(jià)齊升。截至收盤，中證白酒指數(shù)漲超4%，白酒權(quán)重超六成的食品ETF(交易型開放式指數(shù)基金)漲2.84%。個(gè)股方面，水井坊漲9.75%，報(bào)收于146.96元;瀘州老窖和金徽酒均漲超5%，山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)等9只白酒股漲超3%。

東亞前海證券數(shù)據(jù)顯示，從批價(jià)(以10月8日為最后統(tǒng)計(jì)日期)及動(dòng)銷情況來看，高端酒企方面，飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)達(dá)到3820元/瓶，散瓶批價(jià)達(dá)到2770元/瓶;普五批價(jià)達(dá)到975元/瓶;國窖1573批價(jià)達(dá)到910元/瓶。雙節(jié)期間，飛天茅臺(tái)加大供給，批價(jià)略有下降是受到供給端擴(kuò)大的影響，整體來看需求依舊十分旺盛;五糧液方面，批價(jià)企穩(wěn)庫存相對(duì)較低，動(dòng)銷情況良好;瀘州老窖方面，國窖控貨挺價(jià)效果明顯。此外，第105屆全國糖酒商品交易會(huì)(秋季糖酒會(huì))下周召開在即，部分機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計(jì)將反饋積極信息傳遞信心，高端酒是兼具高確定性和高景氣度的優(yōu)質(zhì)賽道，量價(jià)齊升趨勢(shì)確定。

受益于去年的低基數(shù)效應(yīng)以及消費(fèi)場(chǎng)景的逐步恢復(fù)，上半年次高端酒企也整體表現(xiàn)良好。進(jìn)入下半年，低基數(shù)效應(yīng)逐步淡化，市場(chǎng)風(fēng)格切換疊加白酒板塊前期估值較高，板塊整體進(jìn)入估值回調(diào)階段。天風(fēng)證券分析認(rèn)為，目前白酒板塊估值相對(duì)合理，三季報(bào)業(yè)績?cè)鏊佥^高且中長期基本面穩(wěn)健的標(biāo)的將會(huì)有股價(jià)支撐。

興業(yè)證券表示，白酒板塊經(jīng)歷了大幅回調(diào)，估值逐步回歸，配置優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。前三季度白酒板塊龍頭隨著基數(shù)因素剔除，行業(yè)基本面回歸穩(wěn)態(tài)發(fā)展，高端酒、區(qū)域酒仍保持穩(wěn)健增長，次高端白酒三季度或有超預(yù)期等邊際利好因素持續(xù)釋放。中銀證券湯瑋亮認(rèn)為，白酒是當(dāng)前看好的行業(yè)，由于收入結(jié)構(gòu)變化、集中度提升等因素，白酒的消費(fèi)反而展現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性，特別是中高端酒，重點(diǎn)關(guān)注確定性增長品種和改善型低估值品種。

“過去幾年‘茅指數(shù)’的上漲部分原因是消費(fèi)龍頭年均10%-20%的穩(wěn)定增速具有很強(qiáng)吸引力，市場(chǎng)給予其較高的確定性溢價(jià)。我們認(rèn)為明年甚至四季度這一情況將再現(xiàn)。”泰達(dá)宏利基金表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，預(yù)計(jì)明年全A非金融的利潤增速可能為0-10%，而消費(fèi)龍頭大概率仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，消費(fèi)白馬穩(wěn)增優(yōu)勢(shì)重新凸顯。平安基金也認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)周期變化和碳中和對(duì)未來行業(yè)的重要影響，未來一段時(shí)間，成長、周期、消費(fèi)等有望多點(diǎn)開花，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“震蕩為主，板塊快速輪動(dòng)”特征。短期除了建議關(guān)注業(yè)績?cè)鏊俪掷m(xù)高增的能源鏈條，前期調(diào)整較多且持續(xù)穩(wěn)定成長的消費(fèi)等(白酒、醫(yī)藥)也建議均衡布局。