年內(nèi)人民幣匯率雙向波動(dòng)將進(jìn)一步強(qiáng)化 部署提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平相關(guān)工作

日前，國(guó)家外匯管理局(下稱“外匯局”)召開(kāi)電視會(huì)議，部署提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平相關(guān)工作。會(huì)議指出，近年來(lái)人民幣匯率有升有貶、雙向波動(dòng)，彈性不斷增強(qiáng)，對(duì)各類市場(chǎng)主體匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。

“近幾年，全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境波動(dòng)加大，特別是去年疫情暴發(fā)后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重沖擊，主要經(jīng)濟(jì)體紛紛出臺(tái)逆周期對(duì)沖政策，這導(dǎo)致全球經(jīng)貿(mào)及投資環(huán)境劇烈變化，跨境資金流動(dòng)可預(yù)見(jiàn)性降低，外匯市場(chǎng)走勢(shì)多次發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在這一背景下，人民幣匯率波動(dòng)也呈加大之勢(shì)。其中，人民幣匯率去年1月份至5月份呈震蕩貶值態(tài)勢(shì)，下半年則出現(xiàn)了大幅單邊升值態(tài)勢(shì)，彈性增強(qiáng)。今年以來(lái)，伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭漸趨明朗，人民幣匯率整體進(jìn)入雙邊波動(dòng)格局。

在中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫看來(lái)，“2015年8月11日匯改以來(lái)，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整逆周期調(diào)節(jié)因子權(quán)重、調(diào)整報(bào)價(jià)時(shí)段、增加貨幣籃子樣本數(shù)量等措施，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善。”王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一是形成機(jī)制更加市場(chǎng)化，自主性提高。中間價(jià)與前一日收盤價(jià)之間的背離程度明顯收窄，更能反映外匯市場(chǎng)供求的變化。人民幣受美元影響減弱，更能反映國(guó)內(nèi)基本面的變化;二是人民幣波動(dòng)性明顯提高，“8·11”匯改以來(lái)整體上經(jīng)歷了4輪升貶值周期變換，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)分化，改變了單邊預(yù)期和走勢(shì);三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)對(duì)匯率波動(dòng)容忍度更高，市場(chǎng)主體面對(duì)匯率波動(dòng)更加理性，居民和企業(yè)非理性購(gòu)匯行為減少，使用外匯套期保值產(chǎn)品增加，人民幣匯率波動(dòng)不再引起嚴(yán)重的資本外流。

“春江水暖鴨先知”，涉外行業(yè)對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)最為敏感。“對(duì)涉外企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣匯率大幅波動(dòng)會(huì)加劇企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不確定性。從上市公司公布的年報(bào)來(lái)看，去年下半年人民幣單邊升值，一些出口額較大、出口占比較高的企業(yè)遭受了規(guī)模較大的匯兌損失。”王青說(shuō)，匯率波動(dòng)還可能誘使部分企業(yè)在外匯市場(chǎng)上單邊押注，進(jìn)而給自身財(cái)務(wù)穩(wěn)健性帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)。

王有鑫認(rèn)為，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)主要有兩方面影響，一方面從經(jīng)營(yíng)角度說(shuō)，增加了外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)和經(jīng)營(yíng)難度，進(jìn)口成本將隨匯率而波動(dòng)，為維持出口價(jià)格穩(wěn)定，企業(yè)將承擔(dān)匯率波動(dòng)的影響;另一方面企業(yè)匯兌面臨的不確定性增加，資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大，財(cái)務(wù)成本將上升。

從今年一季度來(lái)看，外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英日前在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)有所增強(qiáng)。

對(duì)于下一步外匯局將從哪些方面為企業(yè)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)提供幫助，王春英表示，今年外匯局的重點(diǎn)工作任務(wù)之一就是繼續(xù)加大相關(guān)的工作力度，支持企業(yè)更好適應(yīng)人民幣匯率的雙向波動(dòng)。首先，持續(xù)提升外匯服務(wù)水平;第二，督促銀行強(qiáng)化基層外匯服務(wù)能力建設(shè);第三，加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳培訓(xùn)和輔導(dǎo);第四，加大外匯市場(chǎng)政策供給。

她強(qiáng)調(diào)，企業(yè)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性的理念非常重要。建議企業(yè)應(yīng)該立足主業(yè)，理性面對(duì)匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu);合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，以保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健和可持續(xù)為導(dǎo)向，而不應(yīng)該以套保的盈虧論英雄。

對(duì)于后期人民幣匯率的走勢(shì)，王青判斷，伴隨疫苗大規(guī)模接種，今年全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的不確定性將會(huì)下降，特別是考慮未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速上揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨緊的態(tài)勢(shì)，今年美元再現(xiàn)大幅貶值的可能性不大，后期不排除美元指數(shù)震蕩上行的可能。受此影響，今年人民幣兌美元匯率有望重返有貶有升的雙向波動(dòng)格局。

“人民幣匯率年內(nèi)雙向波動(dòng)特點(diǎn)將進(jìn)一步強(qiáng)化。”王有鑫認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步企穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)、消費(fèi)等指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)。反觀海外，疫情仍在繼續(xù)蔓延，歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和大部分新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)疲軟。受復(fù)蘇分化影響，國(guó)內(nèi)外貨幣政策走勢(shì)將逐漸分化，外資將繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)，股市和債市資本將保持凈流入，對(duì)人民幣匯率將形成支撐。與此同時(shí)，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，債券收益率快速上行，貨幣政策正常化討論升溫，美元指數(shù)在下半年可能將逐漸從低位反彈，人民幣匯率面臨的波動(dòng)壓力加大，將更多呈現(xiàn)雙向波動(dòng)特點(diǎn)。