常態(tài)化退市預(yù)期增強(qiáng) “面值退”公司占比最高退市原因多樣

A股市場(chǎng)的上市公司退市頻率正呈現(xiàn)加快之勢(shì)，常態(tài)化退市預(yù)期不斷增強(qiáng)。在3月11日和3月12日兩天時(shí)間里，包括*ST秋林、*ST長(zhǎng)城等在內(nèi)的多家上市公司發(fā)布了與退市有關(guān)的公告。與此同時(shí)，*ST航通主動(dòng)申請(qǐng)終止上市并將在3月18日摘牌。

業(yè)界普遍認(rèn)為，監(jiān)管部門不斷就退市問(wèn)題表態(tài)，可以預(yù)期的是，退市常態(tài)化會(huì)是一種趨勢(shì)，退市率有望逐步上升。疊加一系列制度的嚴(yán)格執(zhí)行，資本市場(chǎng)將會(huì)向好發(fā)展。

退市原因多樣

從上市公司退市的原因看，呈現(xiàn)出多樣性。其中，“面值退”公司數(shù)量最多。

具體看，退市剛泰在2020年11月24日至2020年12月21日連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于股票面值(1元)。2021年1月7日進(jìn)入退市整理期交易，2月24日退市整理期結(jié)束，3月3日被上交所摘牌。

因?yàn)槊嬷低耸械挠型耸薪疴暋⑻煜耐恕?ST長(zhǎng)城等。

此外，*ST宜生和*ST成城將因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格均低于人民幣1元而退市。其中，*ST宜生自2021年2月23日起停牌，*ST成城自2021年2月25日起停牌。

值得關(guān)注的是，在這些公司中，有的還因?yàn)樯嫦?span id="s0mmqcq" class="keyword">違規(guī)正在被立案調(diào)查。根據(jù)*ST長(zhǎng)城和*ST宜生發(fā)布的公告，公司分別于2020年4月11日和2020年4月24日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。

同時(shí)，*ST宜生控股股東宜華企業(yè)(集團(tuán))有限公司、實(shí)際控制人劉紹喜因涉嫌操縱證券市場(chǎng)，未按規(guī)定披露持股變動(dòng)信息，董事劉偉宏因涉嫌操縱證券市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定立案調(diào)查。

除了“面值退”，財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)也是上市公司退市的一個(gè)原因。

*ST工新此前發(fā)布的公告稱，公司在2018年和2019年連續(xù)兩年期末的凈資產(chǎn)為負(fù)，2020年5月29日暫停上市。根據(jù)公告，2021年3月15日起，*ST工新進(jìn)入退市整理期交易。

3月11日，*ST秋林發(fā)布公告稱，因公司業(yè)績(jī)連續(xù)三年虧損，且連續(xù)三年財(cái)報(bào)被出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止公司股票上市。

根據(jù)公告，*ST秋林股票進(jìn)入退市整理期交易的起始日為2021年3月19日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2021年4月30日。

此外，還有兩家公司屬于主動(dòng)退市。其中，營(yíng)口港是因?yàn)槲蘸喜ⅰ８鶕?jù)公司發(fā)布的關(guān)于公司股票終止上市的公告，大連港換股吸收合并營(yíng)口港并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，已經(jīng)于公司2020年9月25日召開的2020年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，并已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)大連港股份有限公司吸收合并營(yíng)口港務(wù)股份有限公司并募集配套資金的批復(fù)》核準(zhǔn)。2021年1月25日，上交所出具《關(guān)于營(yíng)口港務(wù)股份有限公司股票終止上市的決定》([2021]35 號(hào))，決定對(duì)營(yíng)口港股票予以終止上市。

3月11日，*ST航通發(fā)布公告稱，上交所將在3月18日對(duì)公司股票予以摘牌。今年2月20日，*ST航通發(fā)布公告稱，1月25日，航天通信控股集團(tuán)股份有限公司召開2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于以股東大會(huì)方式主動(dòng)終止公司股票上市事項(xiàng)的議案》，同意公司主動(dòng)撤回股票在上海證券交易所的交易，并在取得上交所終止上市批準(zhǔn)后轉(zhuǎn)而申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

太平洋證券首席投資顧問(wèn)趙歡在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著退市新規(guī)的實(shí)施，各類退市標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越嚴(yán)格，監(jiān)管層就退市問(wèn)題也一再表態(tài)，可以預(yù)期的是，退市常態(tài)化是一種趨勢(shì)。在這種情況之下，上市公司主動(dòng)退市可以降低交易成本，回避繁瑣的退市流程，為將來(lái)重新上市提供政策可循。所以，未來(lái)主動(dòng)退市的上市公司數(shù)量，可能會(huì)繼續(xù)增加。

值得關(guān)注的是，3月12日，證監(jiān)會(huì)稱，落實(shí)重新上市制度，符合條件的退市公司，可以申請(qǐng)重新上市。

退市常態(tài)化是趨勢(shì)

今年的政府工作報(bào)告提出“完善常態(tài)化退市機(jī)制”，這是繼2012年之后，“退市”再次被寫入政府工作報(bào)告。

與此同時(shí)，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，建立常態(tài)化退市機(jī)制。

中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳今年1月份印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》提出，建立常態(tài)化退市機(jī)制。進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市，對(duì)惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。

此外，證監(jiān)會(huì)多次就退市表態(tài)。比如，3月12日，證監(jiān)會(huì)稱，下一步將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的方向，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”，完善常態(tài)化退市機(jī)制，拓寬多元退出渠道，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

作為我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，退市制度一直備受各方關(guān)注。雖然目前我國(guó)已經(jīng)建立了與市場(chǎng)發(fā)展階段相適應(yīng)的、相對(duì)完整的退市規(guī)則體系，但與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)退市不系統(tǒng)、不堅(jiān)決、不徹底等問(wèn)題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。

不過(guò)，在業(yè)界看來(lái)，監(jiān)管部門反復(fù)表態(tài)要嚴(yán)格退市，釋放的是強(qiáng)化退市監(jiān)管的信號(hào)。隨著退市制度的日益完善，退市常態(tài)化將成趨勢(shì)。

華興證券(香港)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，常態(tài)化退市機(jī)制與注冊(cè)制改革一起構(gòu)成資本市場(chǎng)的重大基礎(chǔ)性制度，從增量和存量?jī)蓚€(gè)角度同時(shí)把好入口關(guān)和暢通出口關(guān)，真正做到“優(yōu)勝劣汰”“能上能下”“有進(jìn)有出”，是深入推進(jìn)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)和全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，建立一個(gè)常態(tài)化的退市制度，是未來(lái)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要表現(xiàn)，一方面能夠給違規(guī)的企業(yè)產(chǎn)生足夠的震懾力，另一方面會(huì)敦促一些企業(yè)抓好經(jīng)營(yíng)管理。

聯(lián)儲(chǔ)證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制、退市制度、集體訴訟、加大違法成本以及信息披露制度的嚴(yán)格執(zhí)行，資本市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生根本的變化。“那些缺少基本面支持，企業(yè)管理者不用心經(jīng)營(yíng)的公司，都會(huì)被市場(chǎng)拋棄，而價(jià)值投資將會(huì)越來(lái)越被重視。”胡曉輝說(shuō)。

龐溟表示，隨著常態(tài)化退市機(jī)制建立與完善、退市新規(guī)落地與施行，預(yù)計(jì)退市標(biāo)準(zhǔn)將更為多元和細(xì)化，退市程序?qū)⒏鼮楸憬莺?jiǎn)化，上市公司多元化退出渠道將得以拓寬和暢通。證券監(jiān)管在市場(chǎng)化、法治化的原則下的執(zhí)行力與震懾力將進(jìn)一步提高，落實(shí)長(zhǎng)期激勵(lì)約束和壓實(shí)相關(guān)主體責(zé)任的力度將進(jìn)一步強(qiáng)化，A股市場(chǎng)退市率有望逐步上升。

龐溟進(jìn)一步表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，這有利于引導(dǎo)投資者建立價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促進(jìn)上市公司完善公司治理、合法合規(guī)借力股權(quán)融資與直接融資資源;有利于優(yōu)化和提升上市公司質(zhì)量，建立和塑造良性的市場(chǎng)生態(tài)與循環(huán)體系，推動(dòng)上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng);有利于廓清價(jià)值發(fā)現(xiàn)尺度、抬升估值中樞、為優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓展更多的資本空間和金融資源空間，促進(jìn)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和高質(zhì)量發(fā)展;有利于推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)改革開放進(jìn)程并與國(guó)際市場(chǎng)接軌。