ETF基金發行難度加大 成立份額顯著縮水

業內人士認為，ETF基金發行難度上升，與當前行情密不可分，但也與基金公司的發行節奏、布局方向有關。

市場持續調整之下，基金發行難蔓延至被動指數產品。3月以來，已有9只ETF(不含聯接基金)公告延期募集，個別基金甚至兩次延長募集期。

業內人士分析稱，ETF發行難度上升一方面是受市場連續震蕩影響，另一方面則跟產品設計及發行節奏有關。

ETF基金發行難度加大

進入3月以來，ETF發行難度明顯加大，產品扎堆延期募集。

數據顯示，截至4月9日，自3月以來已累計有9只ETF出現募集延期。僅3月就有8只基金宣布延募。

4月6日，平安基金發布公告稱，將旗下平安新材料ETF的募集期由4月6日至4月16日變更為4月6日至7月5日。從時間來看，相當于用足了3個月期限頂格募集。平安基金表示，調整基金募集截止日主要是“出于市場行情變化，為了保護投資人的利益”。

對此，知情人士表示，目前市場行情欠佳，多只新發基金首發成績不盡如人意而且出現了發行失敗的情況。在ETF領域布局較多的平安基金對這只新品十分重視，因此想要尋得更好的發行時機。值得注意的是，今年3月首批4只新材料ETF獲批，截至目前平安基金是唯一啟動旗下新材料ETF發行的公司，其余幾家公募尚未公布發行計劃。

而在3月底，富國中證細分機械設備產業ETF、博時恒生港股通高股息率ETF和銀華中證800汽車與零部件ETF均宣布延長募集期，募集截止日較原計劃分別推遲9天、21天和兩個多月。

同樣在3月，有的ETF還罕見出現兩次延募的情況。3月6日，嘉實中證大農業ETF將募集截止日由3月10日推遲至3月17日;3月11日，該基金再次將募集期限延長一個星期。經過兩次延募，募集時長由1天拉長至14天。

對比而言，今年1月至2月基金發行火爆，ETF新品也獲得資金火熱認購，多只年初成立的ETF基金成立份額超10億份。而3月以來新基金首發募資規模呈現明顯降溫信號。自3月以來，多只ETF成立規模普遍為不到3億元，一個多月時間內僅3只基金成立規模超5億元。4月份以來，共有華夏滬港深500ETF、國泰細分機械設備產業ETF和鵬華內地低碳經濟主題ETF3只ETF產品，發行規模分別是3.01億元、2.05億元、3.36億元。

兩方面因素導致ETF發行難

業內人士認為，ETF基金發行難度上升，與當前行情密不可分，但也與基金公司的發行節奏、布局方向有關。

華南一位公募人士表示，“ETF產品的主要銷售渠道是券商，因此對市場比較敏感。行情向好的時候，ETF產品一天就能賣完，并會火速建倉、上市。然而一旦市場情緒有所降溫，這類貼近市場的基金銷售端很快就會降溫。事實上，3月以來多只ETF基金經理建倉非常謹慎，甚至出現空倉上市的情況，這也側面反映出ETF基金‘不好賣’，基金經理和渠道的壓力都比較大。”

深圳一位指數基金經理則對ETF基金發行難度加大并不感到意外。他認為市場上的資金是有限的，而市場調整之際ETF的發行節奏卻在加快。證監會官網數據顯示，去年12月至今年4月初，共有超百只行業主題ETF基金產品獲批。而去年1月至11月底，僅不到30只行業主題ETF獲批。這些基金密集發行，在基民情緒偏謹慎的震蕩調整期便會銷售“遇冷”。

“另一方面，新發ETF基金同質化嚴重。僅針對某一超級細分賽道，就有數只ETF基金布局。如果這些瞄準同一細分方向的ETF新品集中發行，當然不會取得好的發行成績，在市場波動較大時更是互相形成‘擠兌’效應，攤薄了發行份額。值得一提的是，這些ETF基金多是在某一板塊快速上漲期申報及獲批，待進入發行通道時，板塊行情已不在，這種時間差也導致了發行難度上升。”他補充道。

有業內人士指出，行業、主題類ETF穩步擴容的背后，也出現一些新的趨勢。例如超級細分領域的ETF甚至出現基金產品比指數成分股還多的現象，這種現象導致的最終結果便是“一條賽道僅剩一只產品存活”。

對于熱門ETF扎堆發行的現象，平安證券基金研究團隊執行總經理賈志表示，“ETF發展最大問題就是產品的同質化。”不過，這也為ETF市場提供良性競爭的環境。其認為，同一類指數有多只ETF產品，這是市場自發行為，只要大家處在良性競爭的平臺上，嚴守合規底線，優質的產品終將勝出。