外資越來越接地氣 揭秘二季度QFII重點加倉科技、醫藥

自2004年第一批QFIII(合格境外機構投資者)布局A股以來，QFII的風格越發接地氣，選股更加下沉。數據顯示，今年二季度，QFII的重倉標的翻倍的不在少數。

截至上周五收盤，已有2500多家A股上市公司披露半年報。根據Choice數據，二季度共有近45家QFII機構出現在近200家上市公司的前十大流通股東名單里。QFII二季度新進的股票中出現了不少翻倍牛股，例如，挪威央行二季度新進的順豐控股和北新建材，三季度以來分別上漲近50%。QFII自二季度以來有哪些“新歡”?下一階段QFII的關注點又在哪里?

對此，第一財經記者根據中報數據及近期對幾家QFII機構的采訪發現，醫藥、科技是QFII二季度的布局重點。就三季度而言，部分QFII開始對一些科技板塊轉為審慎樂觀，更多布局分布在個護小家電、消費、新能源、零售免稅、金融(保險為主)、地產龍頭等。

(按QFII持股數變化由高到低排列。數據來源：Choice，第一財經整理)

二季度重點加倉科技、醫藥

記者梳理中報數據發現，二季度QFII持有4家公司市值變動超10億元，4家公司市值變動在5億~10億元之間，持股市值變動前10名合計增加逾105億元，這10家公司主要分布在醫藥和科技行業，按照持股市值變動依次是：藥明康德、海康威視、愛爾眼科、順豐控股、健帆生物、先導智能、啟明星辰、傳音控股、老百姓、山東藥玻。

若以持股變動數來排名，排名前30的公司也主要以科技、醫藥、機械設備、建材等板塊為主。

就二季度受到QFII追捧的醫藥類公司來看，藥明康德、恒瑞醫藥、愛爾眼科的持股市值位列前三，分別為48.21億元，62.32億元和45.03億元;科技方面，大族激光、海康威視、啟明星辰分別被QFII機構持有22.16億元、14.03億元和12.55億元。截至二季度，傳音控股的前十大流通股名單中有多達4家QFII機構，三季度以來該股漲幅已超50%，年內漲幅近140%。

針對醫療行業，英國保誠集團旗下的瀚亞投資(上海)高級研究員徐翔此前對記者表示，“在疫情影響下，部分輕問診轉線上，遠程醫療受益。疫情相關的檢測、個人防護迎來紅利期，關鍵要看之后是否能成為一種常規習慣，以及業內的龍頭公司打算拿賺的錢做什么樣的發展。長期看，公衛基礎設施的重要性被充分認知，各國在疫情之后都會增加一些投資，中國可能是投在基層來解決問題。此外，個人衛生和健康觀念也會有更新，預防和早篩的觀念有提升，可能對類似腫瘤早篩、疫苗、保健品、健康險的滲透率有幫助。從學科角度看，感染學科的地位有所提升，最近主要傳染病的新藥研發新聞開始變多。”

部分科技股近期出現較大回調，另一家新加坡QFII投資經理則對記者表示，多數板塊的基本面早前無法支撐股價，因此出現回調。需要關注的是，流動性弱于預期帶來的估值收縮、外部不確定性升級等，需要加強抗回撤能力。

QFII“新歡”漲勢居前

除了QFII長期持有的老面孔，中報數據顯示，部分QFII機構也在買入“新歡”。

(QFII二季度新進的公司，漲幅截至8月28日。來源：Choice，第一財經整理)

根據Choice數據，二季度QFII增持較多的公司之一是藥明康德，新加坡政府投資和瑞士聯合銀行合計加倉3100萬股，均為二季度新進，最新持股市值合計約30億元。三季度以來，藥明康德上漲近17%，二季度以來漲幅達68%。

鼎鼎大名的挪威央行的新進公司則是順豐控股和北新建材，三季度以來漲幅分別高達58.72%和46.55%。其中，順豐控股二季度業績大超預期，上半年扣非歸母凈利潤為34.4億元 (+47.8%)，其中二季度單季營收375.9 億元(+44.3%)。鑒于疫情，并受益于電商消費升級以及成本費用管控，公司二季度扣非歸母凈利潤達26.1 億元(+74.9%);北新建材上半年則實現營收69.22億元，同比增14.63%，超出市場預期。公司二季度石膏板銷量反彈，同比增3%，機構預計伴隨著全面復產復工到來，公司銷量下半年有望繼續逐季抬升，部分產品一季度末已進行了提價。

此外，愛爾眼科也被高領資本和富敦投資進一步增持，該公司三季度以來漲幅近18%，二季度以來漲幅近70%。

另外，阿布達比投資新進了新華保險，不列顛哥倫比亞省投資公司新進了中炬高新。

接受記者采訪的外資機構普遍表示，相比銀行，大金融板塊中更看好保險。同時，三季度以來，醬油、白酒行情再度爆發，例如海天味業、中炬高新等一線調味品龍頭以及高端白酒線漲幅居前。

三季度更關注抗回撤能力

即將進入9月，目前市場估值、流動性環境都在發生變化，三季度外資投資邏輯將如何變化?

“目前滬深300估值已略高于其10年平均，且行業估值分化，未來市場持續上行仍需估值收斂。”野村東方國際首席A股策略師高挺對記者稱，低估值且業績穩定或對政策敏感度較高的行業值得關注。

老牌QFII機構畢盛資管(APS)基金經理徐濤則對記者表示，目前持倉行業分布主要在個護小家電、消費、新能源、零售免稅、金融、地產等。在他看來，此前備受追捧的大金融板塊出現分化。“就券商而言，牛市更可能是結構性的;銀行利潤回補實體經濟是目前的主要任務，經濟基本面的挑戰和不良的壓力是銀行面臨的不確定性;地產的低估值伴隨著龍頭公司不錯的銷量，仍存在一定機遇;保險則受益于資產端收益上升和滲透率提升，中長期看好。”

就消費而言，近期的醬油、白酒行情仍受到基本面的支撐。例如，被QFII增持的中炬高新，上半年歸母凈利潤為4.55億元，增幅24.31%。長期來看，機構認為，調味品賽道口味粘性大、溢價能力強，該公司是第二梯隊中少數推進全國渠道布局戰略的企業，這也是另一家被QFII集中持有的“老面孔”。

就白酒而言，外資機構普遍看好一線龍頭。中國白酒行業整體已過高速增長期，行業產量增速持續放緩，白酒企業需要通過不斷提價來對沖銷量下滑。但也需要看到，提價對銷量會構成沖擊，因此在本輪白酒行情中，定價權成為核心因素，比如茅臺的批價從2014年的800元持續上漲到2500元，銷量還持續攀升。