多部委系統推進中長期資金入市

推動中長期資金入市的系統工程已經啟動。日前六部委印發了《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》），在國新辦1月23日舉行的新聞發布會上，相關部委領導、金融機構負責人介紹了鼓勵和引導商業保險公司、社保基金、基金證券公司等機構投資者加大投資股票市場的相關情況，一大批推動中長期資金入市的硬招實招有望陸續落地。

中國證監會主席吳清表示，在實際投資比例方面，《方案》明確了穩步提高中長期資金投資A股規模和比例的具體安排。對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來3年每年至少增長10%。對商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低于1000億元，后續還將逐步擴大。

金融監管總局副局長肖遠企表示，金融監管總局將進一步優化完善保險資金投資相關政策，鼓勵保險資金穩步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現有基礎上繼續穩步提高，即“兩個力爭”，充分發揮保險資金作為機構投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。

開源證券測算，以2024年保費數據為例，在新單口徑下，每年險資（壽險+財險）增配A股資金約為0.43萬億元。2024年末公募基金持有股票總市值5.9萬億元，10%每年增長對應0.59萬億元增量資金。

在考核周期方面，吳清表示，《方案》進一步提出公募基金、國有商業保險公司、基本養老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業保險公司當年度經營指標考核權重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

財政部副部長廖岷表示，將進一步推動保險資金入市，對國有商業保險公司長周期考核制度進行修訂。主要考慮包括：進一步提高經營效益類指標的長周期考核權重，將“凈資產收益率”的長周期指標考核權重調整至不低于60%，同時，將實施國有資本保值增值指標的長周期考核等。

清華大學國家金融研究院院長田軒表示，全面建立實施三年以上長周期考核，將有助于提升中長期資金對短期市場波動的容忍度，提高長期投資的耐心，增加保險資金、社保資金等中長期資金在A股市場的投資比例，從而改善市場資金結構，并引導更多中長期資金入市，為市場提供持續穩定的資金來源，提升市場流動性。同時，長周期考核可以引導中長期資金更加注重長期穩健型投資，建立更加完善的投資管理制度，減少短期投機行為，從而減少市場波動，并促進上市公司整體質量的提升，進一步優化投資生態，促進投融資兩端的良性循環。

此外，吳清還表示，針對公募基金行業中存在的突出問題，目前已形成初步改革方案。要進一步穩步降低公募基金綜合費率，在已經降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，預計每年合計可以為投資者節約大概450億元的費用。

中國人民銀行黨委委員鄒瀾表示，兩項資本市場支持工具實施進展順利。截至目前，金融機構已經和將近800家上市企業及主要股東達成了合作意向，已經有超過300家上市公司公開披露了打算申請股票的回購增持貸款，金額上限超過600億元，人民銀行將不斷優化相關政策，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量。

田軒表示，上述一系列推動中長期資金入市的舉措，為增強資本市場內在穩定性提供了可長期遵循的重要路徑。通過提升公募基金、保險資金等入市比例，將持續為市場注入新的活力，從而改善市場資金結構，提升市場活躍度，穩定投資者信心。通過長周期考核機制的建立，能夠鼓勵相關機構更加注重長期投資和價值投資，進一步改善投資管理機制，提升養老保險基金、企業年金等市場化投資運作水平，實現長期保值增值，降低市場波動風險。同時，這一系列舉措還將進一步推動與之相匹配的資本市場機制的完善，包括加強交易監管、提升市場透明度、加強上市公司治理、改善股息分配機制、加強退市執行與完善損害賠償機制等，從制度機制層面提升資本市場運行的整體效率和穩定性。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，中長期資金是基石投資者，其占比越高，市場的穩定性越高，資本市場長期健康發展的態勢越穩固。我國機構投資者的占比偏低，和成熟市場相比還有很大的提升空間，通過深化改革打通中長期資金入市的卡點、堵點，進一步壯大保險資金、社保基金、公募基金等機構投資者的力量，有助于提高市場的穩定性和可投資性。

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