債市日報：4月18日

新華財經北京4月18日電（王菁）債市周二（18日）小幅走強，期現券盤初持穩，在經濟數據公布后，市場機構多數認為利空出盡，期債主力短線拉升，收益率震蕩下行1BP左右；稅期走款進行中，主要回購加權平均利率延續升勢，其中隔夜利率上行逾25BPs至2%上方。

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市場觀點稱，一季度GDP數據向好，不過債市對此已提前反應。公開市場逆回購加量有限，結合上日MLF凈投放規模明顯下降，市場對短期政策態度預期稍顯謹慎，后續還需進一步關注央行投放力度變化。

【行情回顧】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率下行1.5BP至3.02%，10年期國債活躍券230004收益率下行1BP至2.8325%，5年期國開活躍券230203收益率下行1.25BP，報2.822%，3年期國開活躍券230202收益率下行0.75BP，報2.675%。

交易所地產債多數下跌，“20旭輝02”和“21碧地02”跌超4%，“21龍湖06”、“21遠洋01”和“16騰越02”跌超2%；“22旭輝01”漲近10%。此外，“20遠資01”跌近13%，“22邁瑞G1”跌4%。

一級市場方面，國開行1年、3年、5年期固息增發債中標收益率分別為2.2884%、2.6038%、2.7604%，全場倍數分別為2.9、3.13、3.31，邊際倍數分別為1.76、1.49、41.43。農發行上清所托管2年、7年期固息增發債中標收益率分別為2.5558%、2.9199%，全場倍數分別為3.86、3.77，邊際倍數分別為1.56、1.01。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率漲跌不一，收益率曲線兩端在亞市交易時段普遍走高，1年期美債收益率上行1.6BP至5.005%，30年期美債收益率報3.806%，上行0.3BP。

隔夜市場，美國財政部發行的570億美元3個月期國庫券中標收益率為5.08%，為2001年1月16日以來的最高水平，間接投標人獲配60.3%。同日發行的480億美元6個月期國庫券的中標收益率為4.87%，同樣也高于近期幾次招標的平均值。

亞洲市場方面，日債收益率周二（18日）延續上行，由于周初缺乏進一步消息和數據的指引，市場整體波動不大，短債顯示小幅“補跌”態勢。

截至18日尾盤，10年期日債收益率報0.485%，上行0.2BP；3年期和5年期日債收益率分別上行1.5BP和1.6BP，報-0.012%和0.185%。超長端品種漲跌不一，20年期和30年期日債收益率分別報1.095%和1.35%，分別下行0.2BP和上行1.1BP。

日本央行行長植田和男早間表示，利率是由各種因素決定的，日本央行持續購買國債是貨幣政策的一部分，目的并不是將政府債務貨幣化。他還表示，物價和工資增長方面已經出現積極跡象，不過可能還需要一段時間達到通脹目標。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月18日以利率招標方式開展了380億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日50億元逆回購到期，因此單日凈投放330億元。

周一，央行超量平價續做4月到期MLF。業內觀點稱，前期降成本政策生效背景下貸款利率已下行至歷史低位，進一步降息的必要性降低。往后看，預計經濟修復過程中總量政策力度回擺，而結構工具或延續對特定領域的支持，并基于實際情況適度進退。

稅期走款進行中，資金面繼續收斂，主要回購加權利率續升，其中隔夜品種上行逾25BPs至2%上方，7天期升幅稍小。不過整體來看平頭寸難度尚不大，非銀機構融出依舊較為活躍。

【機構觀點】

興證固收：當前債市表現對基本面上行的鈍化可能說明僅從宏觀和中觀層面出發，基于基本面因素去分析債市可能已難以指導債券投資，基于微觀層面的技術面分析對于債券投資的指導意義可能在上升。總體來看，資金擁擠度見頂快速回落這一信號的出現往往出現在債市回調之前，或債市回調的初期，對于利率債、信用債、二級資本債等市場的回調風險均具有不錯的指示意義。

天風固收：預計4月社融信貸走勢顯著走弱的可能性不大，金融機構中長期資金需求可能依舊不低。畢竟一季度央行例會刪去了“三重壓力”，對經濟形勢評價更加樂觀；且4月初票據利率回落符合季節性，近期已經企穩。對于債市，還是傾向于保守。貨幣寬松總量適度，經濟和信用延續修復，仍需要注意資金利率中樞變化，由此帶來機構行為和預期的調整。

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