4月18日，A股煤炭板塊企穩(wěn)回暖，震蕩反彈。截至收盤，煤炭ETF漲2.97%，成交額超3.1億。個(gè)股方面，潞安環(huán)能大漲6%，山西焦煤、山煤國際等漲超5%，平煤股份、恒源煤電等跟漲。

(資料圖片)

港股方面，截至發(fā)稿，南戈壁、中煤能源漲超4%，久泰邦達(dá)能源、首鋼資源等跟漲。

消息面上，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，3月份，生產(chǎn)原煤4.2億噸，同比增長4.3%，增速比1—2月份放緩1.5個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1346萬噸。進(jìn)口煤炭4117萬噸，同比增長150.7%，增速比1—2月份加快79.9個(gè)百分點(diǎn)。

淡季需求疲軟，煤價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行

今年以來，煤炭價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，第一季度煤價(jià)平均下降幅度達(dá)4.47%。

按煤種劃分，無煙煤價(jià)格有一定漲幅，平均上升3.03%；動(dòng)力煤價(jià)格維持平穩(wěn)，同比平均上漲0.53%；焦煤價(jià)格同比降幅最多，平均跌幅達(dá)10.68%。

另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，4月上旬全國煤炭價(jià)格繼續(xù)下探。無煙煤價(jià)格跌幅3.2%；普通混煤價(jià)格跌幅0.8%；焦煤價(jià)格跌幅4.7%。但各煤種價(jià)格跌幅較3月下旬均有所收窄，尤其是無煙煤。

綜合分析來看，此前煤價(jià)走低是因?yàn)槭艿叫枨蠖说膲褐啤?/p>

由于取暖季結(jié)束，電廠日耗處于低位，電廠庫存持續(xù)累庫，非電按需采購，市場以觀望為主。

雖然從年初開始經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，但整體節(jié)奏較緩。大集團(tuán)采購價(jià)繼續(xù)下調(diào)，加劇了悲觀情緒，致使煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。

此外，進(jìn)口煤大量進(jìn)入國內(nèi)市場。一季度，我國進(jìn)口煤數(shù)量突破一億噸，同比增長一倍左右。下游用戶尤其沿海電廠用煤得到強(qiáng)勢補(bǔ)充，使得耗煤大戶對國內(nèi)市場煤采購減少。這在很大程度上壓制了國內(nèi)煤炭價(jià)格的反彈，因此在今年春節(jié)過后，國內(nèi)煤價(jià)呈現(xiàn)漲少跌多的走勢。

但隨著煤價(jià)跌至千元附近，下游詢貨和貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。

下跌空間有限，Q2有望迎來催化

目前，電廠和非電行業(yè)拐點(diǎn)已出現(xiàn)。沿海八省電廠日耗177萬噸，環(huán)比上漲2.9%，水泥磨機(jī)開工率55%，環(huán)比大漲8.8個(gè)百分點(diǎn)。

展望二、三季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢將進(jìn)一步加強(qiáng)，消費(fèi)、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好，市場預(yù)期將會(huì)有明顯改善。

在此背景下，工業(yè)企業(yè)將迎來開工和需求旺季，尤其是非電行業(yè)（水泥、化工）需求旺季。在政策保電煤供應(yīng)的大環(huán)境下，非電行業(yè)需求將主導(dǎo)現(xiàn)貨煤價(jià)的走勢，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價(jià)仍具備更強(qiáng)的向上動(dòng)能。

銀河證券表示，供給偏寬松格局延續(xù)，短期煤價(jià)承壓，但考慮到進(jìn)口煤性價(jià)比收縮，水電表現(xiàn)持續(xù)低迷，部分采購需求仍有望釋放，預(yù)計(jì)煤價(jià)下跌幅度有限。

國信證券表示，焦炭第三輪提降，居民用能仍弱，煤價(jià)進(jìn)一步下降空間有限。中長期看，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，煤炭需求雖季節(jié)性走弱，但考慮板塊高股息以及一季度業(yè)績整體穩(wěn)定，維持行業(yè)“超配”評級。

中信證券指出，短期煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期，但板塊已較為充分的反映了煤價(jià)短期下跌的預(yù)期。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力，后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、美元及全球大宗商品價(jià)格預(yù)期的改善、“中特估”體系等因素都有望成為Q2中期板塊反彈的催化劑。

關(guān)鍵詞：