油價回暖 鉆井裝備制造業務景氣上行

公司是國際知名綜合油服業務供應商

中曼石油是國際綜合油服業務供應商，依靠自身油服裝備制造能力，重點開拓國際鉆井工程市場，已成為國內最具實力的國際化鉆井工程大包服務承包商和高端石油裝備制造商之一。公司也是第一家獲得國內石油區塊探礦權和向國家申報石油儲量的民營企業。公司以油氣勘探開發、一體化鉆完井工程技術服務為核心業務，帶動高端石油裝備制造業務的發展。

油價回暖，鉆井工程、鉆井裝備制造業務景氣上行

自2014年起，全球油氣勘探開發投資受低油價抑制，已連續6年低于5000億美元，而全球石油消費量仍不斷提升，原油供給或有周期性短缺的風險，疊加俄烏戰爭影響，國際原油價格在未來3-5年內有望保持強勢。持續的高油價將支撐全球油氣勘探開發投資大幅上行，顯著利好公司的鉆井工程及裝備制造業務。同時，公司不斷開拓鉆井工程業務市場，2021年與沙特阿美簽定1.7億美元的鉆井項目合同，進入門檻最高的沙特市場。公司也逐漸從小包向大包業務轉型，鉆井工程業務盈利能力持續提升。

勘探業務快速發展，溫宿油田迅速起量

2018年公司競得新疆塔里木溫宿區塊1086.26平方千米石油天然氣勘查探礦權，經勘探發現了4個有利目標區域，其中明確了溫北油田溫7區塊為一個中型油氣田，石油技術可采儲量達644.71萬噸，目前溫7區塊產能建設項目已獲得環評批復。2021年公司溫北油田累計產油已達17萬噸，預計2022-24年公司原油產量將達到37、46、51萬噸，伴隨油價持續上行，將貢獻顯著業績增量。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2022-24年營收分別為32.88/43.92/46.58億元,歸母凈利潤分別為6.27/10.85/11.51億元，yoy分別為848.06%/73.08%/6.03%，EPS分別為1.57元、2.71元、2.88元，三年CAGR為156.8%，對應PE分別為12.9、7.4、7.0倍。我們給予公司2022年19倍PE的估值，對應目標價29.83元，相對目前價格具有47.67%的上漲空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：國際油價大幅下跌;溫北油田開采進度不及預期;國際局勢動蕩

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