禹洲集團（01628.HK）回購1600萬美元長期票據 公司長短債分布較為合理

2021年3月31日，在發布2020年業績公告后的第二日，禹洲集團接連發布自愿性公告，宣布集團計劃于公開市場回購于2025至2027年間到期的長期美元優先票據，合共1600萬美元，已購回的2025年票據、2026年票據I、2026年票據II及2027年票據將根據其各自之條款及契約予以注銷。

31日時，禹洲集團大股東林龍安先以每股股份2.5港元價格于公開市場增持1,300,000股公司股份，隨后集團亦發布自愿性公告，包含林龍安增持的股份在內于香港聯交所共計購買合計808萬股股份作股份獎勵計劃之用，成立員工激勵信托，股票平均代價約為2.3150港元。

這次股債雙線的快速行動，體現了公司充裕的現金流和資金儲備、大股東及集團對未來發展的信心。據悉，截至2020年12月31日，禹洲財報顯示其在手現金及現金等價物約為344.69億元，現金短債比為1.83倍，覆蓋倍數領跑行業，短期償債無憂。

本次的快速行動也有助于公司債券市場價格的穩定，目前公司在負債端的表現良好，禹洲也一直采取審慎的財務策略，積極主動進行債務管理，在規模迅速增長的同時，有息負債僅為639億元，平均一年到期債務為188.84億元，占總債務比例為29.55%，公司長短債分布較為合理。

在禹洲銷售端的強勁助力及債務結構均表現穩健的情況下，未來公司的融資能力亦會有優勢。在去年6月時，集團的加權平均融資成本7.19%，融資成本并不算高，到去年12月時已下降3%。并且，禹洲經常能夠發行長達五至六年的較長年期債券，足以再次反映出其再融資能力不俗。2020年財報數據顯示，集團美元加權平均年限達到3年，優于同行表現。

可以見得，禹洲在優化財務結構層面有頗多作為，始終平衡財務風險及降低資金成本。3月31日，匯豐銀行發布研究報告，表示禹洲資產負債表夯實穩健，資金流動性充裕，維持“增持”評級。

報告指出，雖然禹洲在2020年的財報中出現盈利大幅下降，但同時匯豐指出此次盈利下降是一次性的，主要是因為部分項目的延遲交付以及高盈利項目未并表所致，預計未來禹洲2021年全年確認收入預計約人民幣270億元，毛利率約20%。基于禹洲目前財務狀況穩健，處于三條紅線之下，優質的土地儲備和一年內的可售貨值達1800億元，其未來增長有較高保障。

公司集團管理層也公開表示， 2021年集團將繼續降低債務規模，力爭在兩年內使得剔除預收款后的資產負債率降低到70%以下，由黃檔降低到綠檔。雖然2020年的業績為禹洲敲響了警鐘，但基于以往在融資、銷售、財務管理的穩健風格和良好的基本面，且其2020年銷售權益占比有較大幅度的提升(2020年的權益銷售額按年增長為49.4%)，匯豐認為禹洲集團也將快速調整迎來反彈。