債市周三（12月24日）被股市小幅施壓，銀行間現(xiàn)券震蕩盤整，短債略優(yōu)于長(zhǎng)債，國(guó)債期貨主力也呈現(xiàn)窄幅整理態(tài)勢(shì)；資金面呈結(jié)構(gòu)性分化，跨年需求升溫非銀融入成本走高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，午間一度浮現(xiàn)降準(zhǔn)傳言，帶動(dòng)收益率一波快速回落，但影響短暫，隨后重歸震蕩走勢(shì)。跨年資金需求有所升溫，非銀融入價(jià)走高相對(duì)明顯，隨著需求集中釋放以及年末分層壓力，跨年資金利率仍有走高可能，不過(guò)在央行呵護(hù)下流動(dòng)性整體可控。債市料仍會(huì)延續(xù)多空拉扯，沒(méi)有明確方向感。

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【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.02%報(bào)112.84，10年期主力合約漲0.02%報(bào)108.23，5年期主力合約跌0.01%報(bào)106.025，2年期主力合約持平于102.526。

銀行間主要利率債走勢(shì)分化，截至發(fā)稿，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率下行0.2BP報(bào)2.2210%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開15”收益率上行0.4BP報(bào)1.9020%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率上行0.3BP報(bào)1.8380%，7年期國(guó)債“25附息國(guó)債18”收益率下行0.75BP報(bào)1.6975%，5年期國(guó)開債“25國(guó)開08”收益率下行0.05BP報(bào)1.7115%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.71%，報(bào)490.38點(diǎn)，成交金額750.28億元。再22轉(zhuǎn)債、金鐘轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、華辰轉(zhuǎn)債、瑞達(dá)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、14.43%、9.74%、9.12%、8.69%；利柏轉(zhuǎn)債、浩瀚轉(zhuǎn)債、華醫(yī)轉(zhuǎn)債、泰福轉(zhuǎn)債、電化轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌5.11%、3.40%、2.05%、0.95%、0.88%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月23日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18BPs報(bào)3.532%，3年期美債收益率漲3.63BPs報(bào)3.583%，5年期美債收益率漲2.65BPs報(bào)3.734%，10年期美債收益率漲0.4BP報(bào)4.165%，30年期美債收益率跌1.12BP報(bào)4.824%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率普遍回升，10年期日債收益率上行0.8BP至2.047%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月23日，10年期法債收益率跌5.1BPs報(bào)3.559%，10年期德債收益率跌3.6BPs報(bào)2.860%，10年期意債收益率跌4.9BPs報(bào)3.547%，10年期西債收益率跌4.6BPs報(bào)3.284%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌2.7BPs報(bào)4.507%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

財(cái)政部91天、182天、7年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.2352%、1.3121%、1.66%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.2957%、1.3527%、1.69%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.36、2.64、3.22，邊際倍數(shù)分別為1.77、1.33、8.8。

深圳市3期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示，投標(biāo)倍數(shù)均超12倍。具體來(lái)看，10年期“25深圳債100”中標(biāo)利率2.07%，全場(chǎng)倍數(shù)13.03，邊際倍數(shù)2.5；20年期“25深圳債101”中標(biāo)利率2.42%，全場(chǎng)倍數(shù)13.8，邊際倍數(shù)1.39；10年期“25深圳債99”中標(biāo)利率2.07%，全場(chǎng)倍數(shù)12.7，邊際倍數(shù)1.5。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，12月24日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了260億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量260億元，中標(biāo)量260億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日468億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠208億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行0.5BP報(bào)1.267%，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新低；7天期下行1.4BP報(bào)1.385%，創(chuàng)2022年8月以來(lái)新低；14天期上行2.2BPs報(bào)1.599%；1個(gè)月期上行1.2BP報(bào)1.579%，創(chuàng)2025年7月以來(lái)新高。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：近日債市情緒好轉(zhuǎn)，10年國(guó)債活躍券收益率穩(wěn)定在1.85%以下，前期調(diào)整較大的超長(zhǎng)債則開啟修復(fù)行情，30年國(guó)債活躍券收益率較高點(diǎn)回落6BPs，市場(chǎng)重燃對(duì)于“跨年行情”的期待。近期人民幣匯率走強(qiáng)，對(duì)債市也構(gòu)成利多，一方面人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開，債市仍有修復(fù)空間，超長(zhǎng)債有望受益于期限利差的回落，更具性價(jià)比。

中金固收：臨近年末，理財(cái)或面臨一定回表壓力，短期規(guī)模或有所下降，但是在攤余成本法債基進(jìn)入開放期配置信用債需求仍在的情況下信用債需求或維持相對(duì)穩(wěn)定。在當(dāng)前利率債收益率波動(dòng)的情況下，信用債收益率或跟隨波動(dòng)，但中短端信用利差或仍是在低位震蕩，二永債收益率跟隨利率債波動(dòng)幅度或更大。債市后續(xù)仍需關(guān)注基金贖回費(fèi)新規(guī)具體落地情況、是否有新增的穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及央行的貨幣政策操作。

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