胰島素類似物持續放量 通化東寶業績迎來復蘇

日前，糖尿病領域領軍企業通化東寶（600867.SH）發布了2025年半年度業績預盈公告，公司預計上半年實現歸母凈利潤2.17億元，扣非凈利潤約為2.20億元。

具體來看，胰島素類似物產品銷量增長顯著，帶動國內銷售收入較上期大幅增長，以及公司國際化戰略成效顯著，出口收入增長明顯，是通化東寶上半年業績增長的主要驅動因素。

回顧2024年，對通化東寶來說，頗為艱難。受胰島素集采降價、研發項目終止等多重因素影響，公司近20年來首次出現年度虧損。

危機的另一面是機遇。在一次性短期干擾因素基本出清后，2024下半年以來，隨著集采紅利逐步釋放，“以價換量”效果顯現，胰島素類似物快速放量，通化東寶業績“觸底反彈”，展現出強大的經營韌性。

業內分析人士稱，以新產品帶動增量市場，這是集采背景下，通化東寶的應對策略之一。隨著胰島素類似物及利拉魯肽的醫院準入數量持續增長，入院銷售態勢良好，公司產品銷量的提升已完全抵消產品降價帶來的影響，并帶動經營業績持續向好。

公開資料顯示，在新一輪胰島素集采續標中，通化東寶胰島素類似物在醫院準入方面實現顯著提升和突破，產品結構不斷得到優化。其中，甘精胰島素新增準入約1400家醫院，門冬胰島素新增準入約3000家醫院，預混型門冬胰島素新增準入約5000家醫院。隨著市場準入范圍的不斷拓寬，直接拉動了公司產品銷量的增長。

2025年一季度，通化東寶的胰島素類類似物系列產品銷量大幅增長123%，其中門冬系列胰島素銷量更是同比增長超260%。而此成績也一舉打破了市場對通化東寶長期以二代胰島素為主打產品的固有印象,胰島素類似物占總收入比例快速攀升至近40%，逐步成長為業績增長的核心支柱。

本次半年度業績預告顯示，2025年上半年通化東寶胰島素類似物銷量同比增長超200%，較一季度增速明顯加快，公司產品結構實現二代三代均衡的良性發展。

從行業趨勢看，本次胰島素集采周期至2027年結束，通化東寶未來三年無進一步降價壓力，且協議量保障了收入基本盤。隨著三代胰島素占比持續上升、GLP-1等新產品放量，多家機構預測公司2025年凈利潤有望同比顯著改善。

值得一提的是，出海這一新的增長引擎，有望在2025年開啟通化東寶業績增長的新征程。

據悉，2024年，通化東寶實現海外收入1.03億元，同比增長近80%，2025年上半年繼續維持良好發展態勢。

根據公司公告，在海外申報和注冊方面，通化東寶“胰島素+GLP-1”產品出海獲得多項進展：胰島素產品方面，精蛋白人胰島素混合注射液（30R）在烏茲別克斯坦獲批上市；精蛋白人胰島素注射液在尼加拉瓜獲批上市；人胰島素原料藥通過歐盟EMA上市批準前GMP檢查；甘精胰島素和門冬胰島素在廣大發展中國家的注冊資料準備及申請工作也在有序開展。GLP-1 產品方面，利拉魯肽注射液獲哥倫比亞GMP證書；利拉魯肽注射液已接受埃及GMP現場審計。

對于進軍國際市場，通化東寶核心競爭力在于穩定的產品品質、充足的產能保障、具有競爭力的價格策略以及多元化的產品矩陣。此外，公司對國際市場合作模式保持開放和共贏的思路，高度重視與合作伙伴的持續溝通以及目標市場的售后服務。通過強化產品“硬實力”與服務“軟實力”，公司持續提升在國際市場的競爭力和品牌影響力，護航產品“出海”行穩致遠。

與此同時，通化東寶正通過創新研發開辟增量市場。2024年，公司研發總投入4.50億元，同比增長7.15%，研發投入占營收比例高達22.42%。

目前，公司已有4款產品進入III期臨床，3款創新藥推進至II期臨床試驗階段。其中，痛風領域雙靶點抑制劑THDBH151片于今年4月獲得IIa期臨床試驗總結報告，達到主要終點目標。公司GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑（注射用THDBH120）于今年2月獲得降糖和減重Ib期臨床試驗積極的頂線結果，減重適應癥II期臨床試驗已完成首例受試者給藥。

未來，隨著德谷胰島素利拉魯肽復方制劑、司美格魯肽等重磅產品進入商業化階段，將持續擴大通化東寶的市場空間和發展潛力，公司將通過新產品的快速商業化持續拓展增量市場，驅動未來業績增長。

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