日前，糖尿病領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)通化東寶（600867.SH）發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元，扣非凈利潤(rùn)約為2.20億元。

具體來(lái)看，胰島素類似物產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)顯著，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銷售收入較上期大幅增長(zhǎng)，以及公司國(guó)際化戰(zhàn)略成效顯著，出口收入增長(zhǎng)明顯，是通化東寶上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。

回顧2024年，對(duì)通化東寶來(lái)說(shuō)，頗為艱難。受胰島素集采降價(jià)、研發(fā)項(xiàng)目終止等多重因素影響，公司近20年來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損。

危機(jī)的另一面是機(jī)遇。在一次性短期干擾因素基本出清后，2024下半年以來(lái)，隨著集采紅利逐步釋放，“以價(jià)換量”效果顯現(xiàn)，胰島素類似物快速放量，通化東寶業(yè)績(jī)“觸底反彈”，展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)韌性。

業(yè)內(nèi)分析人士稱，以新產(chǎn)品帶動(dòng)增量市場(chǎng)，這是集采背景下，通化東寶的應(yīng)對(duì)策略之一。隨著胰島素類似物及利拉魯肽的醫(yī)院準(zhǔn)入數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，入院銷售態(tài)勢(shì)良好，公司產(chǎn)品銷量的提升已完全抵消產(chǎn)品降價(jià)帶來(lái)的影響，并帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

公開資料顯示，在新一輪胰島素集采續(xù)標(biāo)中，通化東寶胰島素類似物在醫(yī)院準(zhǔn)入方面實(shí)現(xiàn)顯著提升和突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化。其中，甘精胰島素新增準(zhǔn)入約1400家醫(yī)院，門冬胰島素新增準(zhǔn)入約3000家醫(yī)院，預(yù)混型門冬胰島素新增準(zhǔn)入約5000家醫(yī)院。隨著市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍的不斷拓寬，直接拉動(dòng)了公司產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)。

2025年一季度，通化東寶的胰島素類類似物系列產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)123%，其中門冬系列胰島素銷量更是同比增長(zhǎng)超260%。而此成績(jī)也一舉打破了市場(chǎng)對(duì)通化東寶長(zhǎng)期以二代胰島素為主打產(chǎn)品的固有印象,胰島素類似物占總收入比例快速攀升至近40%，逐步成長(zhǎng)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心支柱。

本次半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年上半年通化東寶胰島素類似物銷量同比增長(zhǎng)超200%，較一季度增速明顯加快，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)二代三代均衡的良性發(fā)展。

從行業(yè)趨勢(shì)看，本次胰島素集采周期至2027年結(jié)束，通化東寶未來(lái)三年無(wú)進(jìn)一步降價(jià)壓力，且協(xié)議量保障了收入基本盤。隨著三代胰島素占比持續(xù)上升、GLP-1等新產(chǎn)品放量，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司2025年凈利潤(rùn)有望同比顯著改善。

值得一提的是，出海這一新的增長(zhǎng)引擎，有望在2025年開啟通化東寶業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新征程。

據(jù)悉，2024年，通化東寶實(shí)現(xiàn)海外收入1.03億元，同比增長(zhǎng)近80%，2025年上半年繼續(xù)維持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

根據(jù)公司公告，在海外申報(bào)和注冊(cè)方面，通化東寶“胰島素+GLP-1”產(chǎn)品出海獲得多項(xiàng)進(jìn)展：胰島素產(chǎn)品方面，精蛋白人胰島素混合注射液（30R）在烏茲別克斯坦獲批上市；精蛋白人胰島素注射液在尼加拉瓜獲批上市；人胰島素原料藥通過(guò)歐盟EMA上市批準(zhǔn)前GMP檢查；甘精胰島素和門冬胰島素在廣大發(fā)展中國(guó)家的注冊(cè)資料準(zhǔn)備及申請(qǐng)工作也在有序開展。GLP-1 產(chǎn)品方面，利拉魯肽注射液獲哥倫比亞GMP證書；利拉魯肽注射液已接受埃及GMP現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)。

對(duì)于進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，通化東寶核心競(jìng)爭(zhēng)力在于穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)、充足的產(chǎn)能保障、具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格策略以及多元化的產(chǎn)品矩陣。此外，公司對(duì)國(guó)際市場(chǎng)合作模式保持開放和共贏的思路，高度重視與合作伙伴的持續(xù)溝通以及目標(biāo)市場(chǎng)的售后服務(wù)。通過(guò)強(qiáng)化產(chǎn)品“硬實(shí)力”與服務(wù)“軟實(shí)力”，公司持續(xù)提升在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，護(hù)航產(chǎn)品“出海”行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

與此同時(shí)，通化東寶正通過(guò)創(chuàng)新研發(fā)開辟增量市場(chǎng)。2024年，公司研發(fā)總投入4.50億元，同比增長(zhǎng)7.15%，研發(fā)投入占營(yíng)收比例高達(dá)22.42%。

目前，公司已有4款產(chǎn)品進(jìn)入III期臨床，3款創(chuàng)新藥推進(jìn)至II期臨床試驗(yàn)階段。其中，痛風(fēng)領(lǐng)域雙靶點(diǎn)抑制劑THDBH151片于今年4月獲得IIa期臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告，達(dá)到主要終點(diǎn)目標(biāo)。公司GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑（注射用THDBH120）于今年2月獲得降糖和減重Ib期臨床試驗(yàn)積極的頂線結(jié)果，減重適應(yīng)癥II期臨床試驗(yàn)已完成首例受試者給藥。

未來(lái)，隨著德谷胰島素利拉魯肽復(fù)方制劑、司美格魯肽等重磅產(chǎn)品進(jìn)入商業(yè)化階段，將持續(xù)擴(kuò)大通化東寶的市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Γ緦⑼ㄟ^(guò)新產(chǎn)品的快速商業(yè)化持續(xù)拓展增量市場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

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