（經濟觀察）中國央行金融數據傳遞哪些信號？

中新社北京9月13日電 題：中國央行金融數據傳遞哪些信號？

中新社記者 夏賓

中國央行最新金融數據13日對外公布：今年8月末，廣義貨幣(M2)余額305.05萬億元(人民幣，下同)，同比增長6.3%；前八個月人民幣貸款增加14.43萬億元；前八月社會融資規模增量累計為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元；8月末社會融資規模存量為398.56萬億元，同比增長8.1%。

面對當前中國金融總量增長的變化，該如何看待上述數據傳遞出的信號？

支持實體力度：穩

中國央行有關部門負責人表示，近期M2余額增速較為平穩。8月社會融資規模和人民幣貸款兩項指標余額增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個百分點。在結構轉型加快推進的背景下，金融數據在高基數上仍保持平穩增長，對實體經濟的支持力度穩固。

分析人士稱，金融對實體經濟轉型升級還提供了多元化的支持。企業更多通過發債融資，通過債券替代信貸，這本身也是發展直接融資的體現。涵蓋更多直接融資渠道的社會融資規模今年以來也保持較高增速，有利于滿足更多新動能領域的融資需求。

上述負責人也提到，信貸資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，有力支持經濟結構加快優化。

金融總量增速：緩

不可否認，金融總量數據增長確實在放緩，究其原因有多個方面。

業內專家指出，一是當前實體經濟貸款需求相對偏弱。二是項目儲備數量依然不足。三是金融數據“擠水分”短期內會有下拉效應。規范和治理資金空轉主要是影響金融體系內部空轉的資金。

該專家表示，規范和治理手工補息主要是壓縮企業資金空轉套利的空間，這也有利于引導資金脫虛向實。企業及時將閑置資金支付拖欠賬款，一定程度上還會提高資金周轉的效率。

同時，狹義貨幣(M1)也會受到短期特殊因素的擾動，近期M1增速持續下降就主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關。

權威人士稱，未來隨著存量金融資源逐步盤活，資金使用效率會進一步提升，比以前少一些的增量也能達到同樣的支持效果。宏觀經濟回升向好，有效融資需求還會提升，金融部門資金供給與有效融資需求會更加匹配，也有助于金融總量指標在合理水平上平穩增長。

總量指標關注度：降

事實上，隨著經濟金融體系現代化程度提高，貨幣總量指標與實體經濟活動的相關性總體在下降。

歷史上，美國的貨幣供應量增速與經濟增長之間不完全正相關。例如，1990至1994年，美國M2增速從3.08%下降到0.36%，但同期經濟發展呈上升態勢，GDP增速從-0.1%上漲到4%，失業率從7.3%下降到5.5%。

有專家表示，貨幣供應量與主要經濟指標的相關性受多方面因素影響。一方面是產業結構的變化。另一方面是金融市場深度的變化。此外，貨幣邊際效用的變化。大量貨幣如果沒有用于消費和投資，貨幣供應對經濟增長的刺激作用也會減弱。

“未來仍需淡化對總量指標的過度關注。”上述專家認為，簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。當前，中國經濟正在經歷轉型升級并向高質量發展階段邁進，實體經濟需要的貨幣信貸增長由供給約束轉為需求約束，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等“副作用”。

該專家進一步稱，相較而言，“淡化總量，重視質效”對于金融支持實體經濟意義更大，盤活已有資金存量，健全市場化利率調控機制，提高貨幣政策傳導效率，才能更好支持實體經濟高質量發展。(完)

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