解讀投顧新規（二）| 加強管理型業務管控 優化投資分散限制要求

新華財經北京6月12日電（記者閆鵬） 9日晚間，證監會發布《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定（征求意見稿）》，推動基金投顧試點轉常規。新規加強了投資環節的集中統一管理，進一步明確對管理型業務的管控，優化了投資分散度的限制要求。

新規沿用了試點期間對“投資”的規范和限制，加強對投資環節的監管。新規重申投資環節重大事項需履行投資決策委員會集體決策和統一授權程序，包括基金組合策略的生成和調整、基金出入基金備選庫、調整基金組合策略的重要屬性等。

“我國投顧起步較晚，投資標的相對單一，整個投顧體系是基于場外基金銷售系統，所以新規仍然將標準組合的生成及調整，以及產品的研究及選擇等統一由投決會決策。”易方達基金副總裁陳彤認為，這種架構比較符合行業的現狀，有利于培養和發展投顧隊伍、普及和推廣投顧業務。

(資料圖片僅供參考)

值得一提的是，管理型投顧是全球當前主流的投顧展業方向，其模式是投顧機構接受客戶委托辦理基金申購、贖回、轉換等操作申請。本次新規也根據試點情況對管理型投顧諸多環節作出更加明確詳細規定。

根據新規，開展管理型業務的，基金投資顧問機構應基于客戶授權，使用客戶按基金銷售業務規定開立的基金交易賬戶及證監會認可的其他賬戶開展業務；要求建立健全并有效執行交易和賬戶管理制度，做好交易監測、記錄和風險控制，通過中國結算基金中央數據平臺為授權賬戶打標；每日披露委托資產參考市值……

相比之前試點通知要求，本次新規也進一步優化了對投資分散度的限制要求。一方面，對于單個客戶，持有單只基金不超過其委托資產的20%，貨幣市場基金、寬基指數等個別類型基金除外；另一方面，對于單個基金投顧機構，所有管理型客戶配置單只基金不得超過該基金總份額的50%，貨幣市場基金、開放式債券基金不超過20%。

需要注意的是，在投資管理環節，新規要求基金管理人做好監測監控和流動性管理，在單個基金投顧機構的管理型客戶所持上述基金份額占比分別達到15%或45%時，應告知基金投顧機構，做好流動性風險管理。

在市場較為關注的鎖定期、換手率方面，本次新規允許基金組合策略設置一定鎖定期，或者包含定期開放基金等流通受限基金，但應取得客戶同意，要求鎖定期安排應與客戶投資期限、投資目標等情況相匹配。同時，要求基金投顧機構應當堅持長期投資理念，有效控制基金組合策略的換手率，此次未再明確具體的換手率要求。

業內人士認為，這對于構建更有效的組合策略能起到較大幫助，可以適當地減少基金投顧“顧問”難度，讓某些策略和某些品種能夠被納入到基金投顧業務中來，比如配置一定比例的存單基金，目標贏策略在止盈觸發前保持封閉等等。

在多位機構投顧負責人看來，之前的試點通知明確了投顧服務的基本內容和展業基本要求，為投顧業務試點落地提供了方向性的指導。在此基礎上，本次新規進一步完善了基金投顧業務具體規范和監管細則，讓投顧業務內涵更加清晰、業務指導更加明確、服務內容更加豐富、投資管理規則更加合理，為基金投顧業務長期健康發展提供了有力的制度保障。

編輯：羅浩

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