中藥巨頭困在漲價里

5月8日上午，受產(chǎn)品提價消息影響，片仔癀開盤一字漲停，連帶著健民集團(tuán)、馬應(yīng)龍、東阿阿膠、同仁堂等中藥股跟漲。近年來，片仔癀的每一次漲價都伴隨著業(yè)績放緩。此次片仔癀提價幅度近三成，而2022年的業(yè)績增速為其近8年來最低，連續(xù)多年提價的中藥巨頭還有東阿阿膠，2006-2019年，東阿阿膠累計提價17次，但最終，經(jīng)銷商面臨清庫存壓力，東阿阿膠的增長泡沫被戳破。稀缺品種給了這些中藥巨頭提價的底氣，但依靠提價能獲得多大的成長性仍是未知數(shù)。目前，一些中藥企業(yè)已經(jīng)加速向生物藥等方向轉(zhuǎn)型。據(jù)2022年財報，片仔癀研發(fā)投入為2.3億元，占營收比重僅2.6%。

最大提價幅度

【資料圖】

片仔癀此次漲價為史上最大幅度。2004-2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，單次零售價格上調(diào)的幅度在5-40元之間，而此次零售價一口氣上調(diào)170元。受漲價消息影響，片仔癀收漲10%，總市值為1817.13億元，與5月5日收盤相比，片仔癀市值上漲165.19億元。

片仔癀錠劑在片仔癀系列產(chǎn)品中占主導(dǎo)地位，坊間更有護(hù)肝解酒的傳言。“國家絕密級”的配方給片仔癀增添了光環(huán)。上一輪漲價潮在2021年，片仔癀從590元/粒被爆炒至1600元/粒，隨后價格快速跌落，有黃牛曾吐槽590元/粒根本賣不出去。

原料上漲是片仔癀此次給出的漲價理由。據(jù)藥品說明，片仔癀主要成分為牛黃、麝香、三七、蛇膽。北京商報記者從亳州市一名從事中藥材批發(fā)生意的經(jīng)營者處獲悉，目前牛黃每公斤80萬以上，較去年上漲約25萬元，三七在2017年時高達(dá)1000元以上每公斤，近年來比較穩(wěn)定，現(xiàn)在回落至400元每公斤左右。

北中醫(yī)戰(zhàn)研院岐黃法商研究中心主任、醫(yī)藥衛(wèi)生法學(xué)教授鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，片仔癀的主要功效有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，可用于跌打損傷。片仔癀近年來價格飆漲，但事實上，片仔癀的藥效卻沒有那么神奇。坊間流傳，片仔癀甚至可以用來治療肝癌，但其實這都并沒有被證實。一粒片仔癀由牛黃、麝香、三七、蛇膽等成分組成，單單麝香這一成分，成本就已經(jīng)很高。片仔癀價格翻倍虛漲的背后，或許也和藥品成分有關(guān)，也可能是人為炒作，經(jīng)歷了“囤貨-抬價-出售”等階段之后就能躺賺一筆。

連年漲價之后

提價是片仔癀對抗原料漲價的方式，每一次漲價也直接推動了公司收入規(guī)模、凈利潤的增長。數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的營業(yè)收入從2003年的2.14億元增至2020年的65.07億元，歸母凈利潤由0.6億元增至16.67億元。2020年，片仔癀總市值直逼2000億元。

盡管漲價帶來的疲態(tài)盡顯，但漲價似乎成了片仔癀的唯一應(yīng)對方式。爆炒過后，片仔癀2022年實現(xiàn)營收86.94億元，同比增長8.38%；實現(xiàn)凈利24.72億元，同比增長1.66%，增速均創(chuàng)近八年最低。此外，片仔癀肝病用藥銷售及毛利率均呈下降趨勢，片仔癀肝病用藥2022年營收同比下降2.95%，毛利率同比減少0.89%。

被困在漲價里的中藥龍頭還有曾經(jīng)的東阿阿膠。2006-2019年，東阿阿膠累計提價17次，250g阿膠塊的價格從25元漲至1499元。在2023年的投資者活動上，東阿阿膠高管坦言，過去阿膠塊出現(xiàn)波動的原因之一是提價過于頻繁，價格與價值背離，違反了客觀規(guī)律。

東阿阿膠的增長泡沫被戳破。2019年，東阿阿膠營收為29.59億元，同比減少近六成，虧損4.44億元，為上市24年來首虧。當(dāng)年公司產(chǎn)品庫存量為2711噸，同比增加兩倍之多，貨值35.22億元，超出總營收數(shù)額。漲價策略失靈后，東阿阿膠加大了渠道庫存清理力度等。

“片仔癀目前只有漳州片仔癀制藥公司這一家企業(yè)在生產(chǎn)，其本身產(chǎn)量就比較有限，很容易造成供不應(yīng)求的情況，這也為背后炒作價格的群體提供了一定的便利。但藥品是用于治病的，遭爆炒的藥品，其功能已不再僅是治病，而是淪為炒作賺錢的工具，功能的轉(zhuǎn)變將導(dǎo)致該藥品的質(zhì)量不再受到重視，如此勢必會增加用藥的風(fēng)險。藥品保持合理的價格，才能讓患者吃得起、用得上。”鄧勇說道。

創(chuàng)新不足

縱觀頻繁提價的中藥企業(yè)，“守正有余，創(chuàng)新不足”是業(yè)內(nèi)的評價。2022年，片仔癀研發(fā)投入為2.3億元，占營收比重僅2.6%。東阿阿膠2022年研發(fā)投入為1.38億元，占營收比重3.41%，相較2021年1.48億元的研發(fā)投入，還有所下滑。

同樣擁有國家保密品種的云南白藥，在十年前向“大健康”轉(zhuǎn)型，擁有牙膏產(chǎn)品的云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司已占公司整體凈利八成以上。2022年，云南白藥研發(fā)費用為3.37億元。

生物制藥和化學(xué)藥物也是中成藥企的轉(zhuǎn)型方向。2022年，步長制藥的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重達(dá)到3.43%，用于治療絕經(jīng)后婦女骨質(zhì)疏松的PTH項目、用于二線胃癌或胃食管結(jié)合部腺癌的BC001項目等穩(wěn)步推進(jìn)。圍繞市場需求和臨床價值，珍寶島藥業(yè)持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，2022年在中藥創(chuàng)新藥、化藥創(chuàng)新藥、中藥二次開發(fā)、院內(nèi)制劑開發(fā)、化藥原料藥及仿制藥、品種并購等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破，與知名中醫(yī)藥大學(xué)、研發(fā)機構(gòu)建立深度合作，聯(lián)合開展產(chǎn)品研發(fā)和研究。

鄧勇表示，任何一個藥企的產(chǎn)品都應(yīng)該持續(xù)保持創(chuàng)新的動力，不能認(rèn)為獲得了特別的政策保障或者市場認(rèn)可就躺平，一勞永逸，不思進(jìn)取。應(yīng)該重點圍繞藥品的安全性、療效可靠性和可持續(xù)性、毒副作用最小性、價格親民性、保護(hù)野生動物等方面來展開研發(fā)提升。中藥企業(yè)向生物醫(yī)藥等方向轉(zhuǎn)型是必然的，要拓寬自身產(chǎn)業(yè)鏈條，豐富產(chǎn)品種類，提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和市場競爭力，靠單一的漲價模式是不可能實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健良性發(fā)展的。

編輯：林鄭宏

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