【世界時快訊】持倉“押注”放大業績波動 多個行業主題基金首尾業績差超40%

新華財經北京12月13日電 “分化”成為今年行業主題基金的顯著特征。值得注意的是，盡管屬于同一行業的主題基金，不同產品之間業績表現差異卻較為顯著。據Wind統計，名稱中含“醫藥”“醫療”“健康”等詞匯的醫藥主題基金年內首尾業績差達47%，不同新能源概念主題基金的年內首尾業績差超60%，此外，Wind傳媒、半導體行業主題基金首尾業績差則分別達45%和63%。

業內人士表示，同行業主題基金業績出現分化，可能與持倉情況、基金經理操作風格等因素有關，持倉過于集中于某一細分行業會造成凈值的劇烈波動。對于投資者而言，在選擇行業主題基金時，建議秉持長期視角，選擇更為熟悉的行業，同時關注基金公司和基金經理的過往業績情況。

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行業主題基金內部業績分化

今年以來，A股市場震蕩，行業輪動顯著。在此背景下，多個行業主題基金產品的年內收益出現了明顯差異。

以醫藥主題基金為例，據記者不完全統計，截至12月12日，在名稱中含有“醫藥”“醫療”“健康”等詞匯的557只（A/C類分開計算，下同）醫藥行業主題基金中，共有21只年內實現正收益，7只年內漲逾10%，還有234只年內凈值跌超20%。具體來看，當前收益最高的醫藥主題基金中銀證券健康產業年內凈值增長17.33%，而前海開源醫療健康C、匯添富醫療服務A、廣發醫療保健A等跌超30%。以此計算，同為醫藥行業主題基金，首尾業績差高達47%。

新能源、傳媒、半導體等行業主題基金業績也呈現明顯分化格局。具體來看，截至12月12日，在Wind界定的1490只新能源概念主題基金中，共有68只年內凈值回報為正，其中，16只漲逾10%，127只跌逾30%。凈值回報居前的鑫元長三角區域主題A、匯添富盈鑫靈活配置C年內分別上漲25.36%和17.41%，而富安達新興成長C、同泰慧擇C等六只基金卻跌逾40%，首尾業績差超過60%。此外，Wind傳媒、半導體行業主題基金首尾業績差則分別達到了45%和63%。

“同行業主題基金業績出現分化，主要原因是其重倉股有所不同，走勢也出現了不同的變化。”允泰資本創始合伙人、首席經濟學家付立春對記者表示，“具體來講，一方面，基金經理自身的操作風格不同；另一方面，也與重倉股自身估值、所處細分行業以及在全行業中的地位等諸多因素有關。”

從持倉情況來看，醫藥主題基金中，業績表現較好的基金多持有化學制藥、中藥等細分領域個股，業績較差基金則多受醫美、CXO板塊拖累。例如，年內回報為17.33%的中銀證券健康產業截至今年三季度末的重倉股包括科倫藥業、特寶生物、葵花藥業、苑東生物、人福醫藥等；年內回報達14.04%的紅土創新醫療保健，其重倉股則有康緣藥業、以嶺藥業、新天藥業、萊茵生物、華潤三九等。而業績表現低迷的前海開源醫療健康混合則重倉持有多只CXO概念股、醫美概念股，如藥明康德、愛美客、貝泰妮等。

“在今年明顯分化的行情下，不僅是不同行業板塊之間，同一板塊內部個股也出現了分化。”巨豐投顧高級投資顧問侯賢平告訴記者，“醫藥板塊尤其顯著，中藥、藥房等細分板塊表現突出，眼科、牙科、醫美等板塊表現較為低迷。細分領域配置的不同，造成的投資結果是截然不同的。”

業內人士建議投資者采取長期視角

值得注意的是，一些基金雖然名稱中并未標注所投行業主題，但從實際持倉來看，卻明顯集中于某一細分行業。例如，金鷹轉型動力截至今年三季度末的前十大重倉股中，有八只屬于光伏設備行業，該基金年內凈值下跌超過44%；鵬華滬深港新興成長混合前十大重倉股主要集中在新能源行業，重倉持有儲能、光伏板塊，基金凈值波動也較為劇烈。

業內人士表示，如果基金“押注”細分行業，或將導致基金凈值波動較大，最終影響基民持有體驗，建議投資者以長期視角進行投資，同時選擇更為熟悉的行業，不要跟風投資。

站在投資者角度，付立春建議，選擇行業主題基金首先應選擇更加熟悉、研究更多的行業去入手，不能跟風輪動。“看到哪個行業‘火’、漲得較多，就跟風過去。實際上，此前漲勢較好的行業，下跌速度也會比較快。”

在他看來，行業周期輪動頻繁發生于資本市場，風險和收益成正比。如果按照線性的慣性思維去追漲，反而會遭遇高估值的風險。投資者應該采取長期視角，按照資產配置“低買高賣”的方式去取得正收益。對于具體的行業主題基金而言，投資者也應該對基金公司本身、基金經理的履歷、歷年業績等有一個全面的分析。

基煜研究表示，相比于采取均衡配置策略的基金，持倉以主題行業為核心的基金凈值波動會更大。基民如果想投資主題基金，需要對所投資基金的底層行業有一定了解，包括行業未來的發展空間、當前估值水平等，在認可行業未來的投資潛力后，選擇流動性較好、任職基金經理選股能力強的基金進行投資。

侯賢平也表示，投資者在選擇行業主題基金時，不要以去年漲幅好的基金作為當下投資依據，而要根據當下市場的投資邏輯來綜合判斷。同時盡量不要滿倉或者重倉某一個基金，可以分散投資各基金，降低風險。

編輯：林鄭宏

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