美聯(lián)儲連續(xù)第三次加息75個基點 市場應該如何觸底？

隨著美聯(lián)儲加大抗擊通脹的力度，華爾街的每一項資產(chǎn)都在貶值，且這樣的跌勢可能還會持續(xù)一段時間。

周三，美聯(lián)儲如期連續(xù)第三次加息75個基點，將基準利率上調(diào)至3%-3.25%區(qū)間。美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)繼續(xù)堅持控制通脹，正在將政策調(diào)整到足夠限制經(jīng)濟增長的水平。

美聯(lián)儲最新公布的點陣圖還顯示，美聯(lián)儲預計基準利率到今年年底將升至4.4%，比上次發(fā)布的點陣圖預測高出100基點;此外，在美聯(lián)儲停止抗擊不斷飆升的通脹之前，基準利率將在明年達到4.6%的峰值，高于市場此前預計的4.5%的峰值。

本月剛開始的溫和拋售已演變?yōu)槔蚀碳は虏粩嗉觿〉谋┑瑯似?00指數(shù)在今年夏季的漲幅已幾乎被全部抹去。公司債令人垂涎的收益率還不足以吸引買家，而投資者越來越多地持有現(xiàn)金，等待美聯(lián)儲緊縮政策對經(jīng)濟造成的更多痛苦、以及更好的買入機會。美國企業(yè)融資環(huán)境的收緊令負債企業(yè)在股市的前景更加黯淡。

對于那些面臨利潤率萎縮的公司來說，這一切來得不是時候。股市估值雖然處于多年高點，但在標普500指數(shù)較疫情期間低點翻了一番之后，可能還會進一步下跌。而且，即使美債名義收益率處于十多年來的最高水平，但經(jīng)通脹調(diào)整后的利率仍有進一步攀升的空間。

美聯(lián)儲主席鮑威爾及其他政策制定者不會對資產(chǎn)價格的急劇下跌感到不安。在過去的六個月里，他們的態(tài)度從委婉變得直接，并表示除非金融市場的過度行為得到緩解，否則通脹不會下降。自美聯(lián)儲從3月開始收緊政策以來，基準10年期美債收益率已躍升逾1.5個百分點，美股暴跌20%，垃圾級債券息差擴大了約90個基點，而且可能還有更多的痛苦會出現(xiàn)。

Bespoke Investment Group全球宏觀策略師George Pearkes表示：“美聯(lián)儲釋放出來的信息是，他們將繼續(xù)加息，直到出現(xiàn)問題。”“還沒有任何東西被破壞的事實告訴我們，我們還沒到結(jié)束的時候。如果美聯(lián)儲有這種情緒，那么市場應該如何觸底?”

周四，標普500指數(shù)收跌0.84%，報3757.99點，為連續(xù)第三天走低，并創(chuàng)下了2021年1月以來在美聯(lián)儲決議日的最差表現(xiàn)。投資者們似乎終于意識到了美聯(lián)儲給出的信號：在貨幣政策刺激達到峰值的時代之后，資產(chǎn)價格反通脹是緩解更廣泛經(jīng)濟中的價格壓力的必要副產(chǎn)品。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)在8月底有過類似的表態(tài)。他當時表示，在鮑威爾于杰克遜霍爾年會的講話中強調(diào)美聯(lián)儲將致力于抗擊通脹，他很高興看到市場因鮑威爾的講話而大幅下挫，“人們現(xiàn)在明白我們關于讓通脹率回落至2%的承諾有多鄭重”。

數(shù)據(jù)顯示，在8月份打破了連續(xù)三個月的資金外流之后，美國股票交易所交易基金(ETF)已遭遇了逾50億美元的資金外流。與此同時，市場中投機程度較高的領域正在受到懲罰，高盛一籃子非盈利科技公司9月份迄今為止已下跌12%，有望創(chuàng)下5月以來的最差單月表現(xiàn)。

B. Riley首席市場策略師Art Hogan認為：“如果有更積極的賣家和不那么積極的賣家，這種供需失衡肯定會導致股價出現(xiàn)一些反通脹。”“從某種程度上說，這就是我們現(xiàn)在所經(jīng)歷的，這與其他東西的需求減少類似。”

盡管各資產(chǎn)類別的價格持續(xù)下跌，但并未出現(xiàn)像被迫清盤或系統(tǒng)性壓力等投資者恐慌的重大跡象。金融狀況(衡量市場壓力的跨資產(chǎn)指標)更接近美聯(lián)儲3月首次加息前的水平。盡管信貸發(fā)行放緩，但投資級公司整體上仍有能力利用一級市場(盡管要付出一定的代價)。

Bokeh Capital Partners的首席投資官兼創(chuàng)始人Kim Forrest表示，在這樣的背景下，堅持下去、等于與采取“敵對行動”的美聯(lián)儲達成更大的交易是有道理的。他表示：“美聯(lián)儲已經(jīng)制定了遏制通脹的策略，但看起來這樣的策略同時也會扼殺經(jīng)濟，這就是買家不那么積極的原因。”他補充稱，即使在當前已經(jīng)下跌了許多的資產(chǎn)價格在之后可能還會變得更便宜。

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