焦點(diǎn)關(guān)注：押注105億美元做空歐洲股市 橋水緣何幾度看空歐洲市場？

2010年，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。橋水基金在成功預(yù)測的基礎(chǔ)下狂撈一把，旗下Pure Alpha基金逆勢創(chuàng)造了45%的收益率。

2022年，這家全球最大的對沖基金再度向歐洲“下手”。6月23日，橋水押注105億美元(約合人民幣703億元人民幣)做空歐股。

(資料圖)

歐洲空頭信息跟蹤網(wǎng)站Break POINT數(shù)據(jù)顯示，橋水做空的公司包括荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商ASML、法國制藥巨頭賽諾菲、能源公司道達(dá)爾，德國軟件公司思愛普等，涉及科技、醫(yī)藥、能源、金融等多個(gè)行業(yè)。橋水對它們的空頭頭寸均超5億美元。

中泰國際策略分析師顏招駿向記者表示：“此次橋水除了看淡歐洲股市外，還可能是構(gòu)成該公司投資組合對沖策略的一部分。因?yàn)槠涫褂昧炕Ｐ瓦M(jìn)行投資，在押注一些股票的同時(shí)，沽空另外一些股票。”他認(rèn)為，目前還不能確定是哪一種傾向。

上周，在接受媒體采訪時(shí)，橋水聯(lián)合首席投資官Greg Jensen表示，與過去十年的漲勢相比，股票的拋售幅度仍然很小，而歐洲和美國市場仍有可能出現(xiàn)更大的波動。關(guān)于橋水押注做空歐股一事，Greg Jensen拒絕作出評論。

歐洲經(jīng)濟(jì)前景不被看好

較此前披露的57億美元，橋水目前押注的金額直接翻了一倍。同時(shí)，考慮到部分金額較小的頭寸未被披露，橋水實(shí)際持有的空頭頭寸總額可能會更大。

安邦智庫宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員魏宏旭向記者表示：“從其披露的情況來看，橋水做空的基本是歐洲STOXX50指數(shù)的成分股，反映出橋水對歐洲股市整體上是看空的。”

據(jù)數(shù)據(jù)，北京時(shí)間6月29日16:00，歐洲STOXX50指數(shù)報(bào)3521.43點(diǎn)，開年以來下跌18.1%。其他歐洲股指同樣低迷，德國DAX指數(shù)年內(nèi)下跌17.69%，法國CAC40指數(shù)年內(nèi)跌幅15.39%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)跌19.98%。

在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，橋水做空歐股，還是出于對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的不看好。“俄烏沖突發(fā)生在‘家門口’、歷史性的高通漲、能源緊張，這些問題都給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了不利因素。”

歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI終值同比上升8.1%，創(chuàng)下歷史最高水平。創(chuàng)下高通漲的同時(shí)，歐元區(qū)也即將加入加息浪潮。歐洲央行決定自7月1日起終止其資產(chǎn)購買計(jì)劃下的凈資產(chǎn)購買，計(jì)劃在7月的貨幣政策會議上將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，并在9月再次加息。

這給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來了更大的下行壓力。“雖然歐洲股市在美聯(lián)儲加息和歐洲通脹高企的情況下，已經(jīng)經(jīng)歷了一段時(shí)間的下行，不過，未來歐洲央行開啟加息，告別負(fù)利率，這可能會進(jìn)一步加大市場壓力，包括債券市場也已經(jīng)表現(xiàn)出不穩(wěn)定的態(tài)勢。”魏宏旭表示。

6月9日，歐洲央行對今明兩年的增長預(yù)測作出了顯著下調(diào)。2022年GDP預(yù)期值從原來的3.7%下調(diào)至2.8%，2023年GDP預(yù)期值從原來的2.8%下調(diào)至2.1%。

顏招駿認(rèn)為，無論橋水此番是單純看空還是服務(wù)于其對沖策略，受到高通脹、低增長及地緣局勢夾擊，歐洲股票表現(xiàn)將會繼續(xù)疲弱。

幾度看空歐洲市場

作為全球最大對沖基金，橋水基金目前管理規(guī)模約1500億美元。橋水介紹，自2020年3月以來，其總回報(bào)份額占比排名前五的分別是大宗商品(17%)、短期利率(13)、名義債券(11%)、做多做空現(xiàn)金(6%)和股票(5%)。

值得指出的是，近年來，橋水屢次看空歐洲市場。

2018年，橋水押注近220億美元做空多家歐洲公司；2020年，橋水再度做空包括ASML在內(nèi)的歐洲企業(yè)，空頭頭寸達(dá)140億美元；今年，有知情人士指出，橋水早在4月就已開始做空歐美公司債。

魏宏旭指出，現(xiàn)在的形勢與2018年有兩個(gè)地方較為相似，一是美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，帶來全球流動性緊張；二是歐洲經(jīng)濟(jì)增長低迷，企業(yè)業(yè)績不佳。

“今年的特殊之處在于，歐洲還面臨高通脹威脅，俄烏沖突帶來的地緣風(fēng)險(xiǎn)加大以及能源供應(yīng)扭曲。這意味著一方面歐洲央行不得不加息，另一方面，歐洲企業(yè)面臨成本上升，市場萎縮的大環(huán)境，業(yè)績壓力更大。”魏宏旭稱。

以橋水看空的道達(dá)爾為例，該企業(yè)公布的2022年第一季度業(yè)績報(bào)告顯示，道達(dá)爾一季度凈利潤同比降低15%至49億美元，原因是俄羅斯液化天然氣開發(fā)項(xiàng)目Arctic LNG 2造成了41億美元的損失。

“之所以屢次看空歐洲市場，長期根源還是在于歐洲經(jīng)濟(jì)的‘碎片化’趨勢，使得企業(yè)發(fā)展困難，市場監(jiān)管效率低下，因而更容易成為空頭的‘獵物’。”魏宏旭強(qiáng)調(diào)。

值得一提的是，橋水這邊廂在看空歐股，另一邊廂卻在大舉增持中概股。橋水向美國證券交易委員會提交的2022年一季度持倉報(bào)告顯示，橋水大舉增持阿里巴巴、百度、拼多多、蔚來、嗶哩嗶哩等中概股。

魏宏旭指出，股市投資需要考慮很多因素，宏觀基本面是基本的因素之一。“就中國的情況來看，中美之間政策周期、經(jīng)濟(jì)周期都不相同，而且中國市場與歐美市場較為獨(dú)立，有足夠的容量，是一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)的理想市場。另外，中國經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出的韌性，也使得很多外部投資機(jī)構(gòu)看好投資中國的機(jī)會。實(shí)際上，橋水近年來一直對中國市場持樂觀態(tài)度。”

編輯：王媛媛

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