看熱訊：券商備戰科創板做市 機構人士看法不一

6月16日晚，中國銀河發布公告，董事會已同意公司開展科創板股票做市交易業務，并授權公司經營管理層根據監管要求，申請相關業務資格，辦理相關審批手續。至此，科創板引入做市制度試點啟動僅一個月，已經有8家券商提報申請開展科創板做市業務。

其中，方正證券、東方證券、國信證券、國金證券、東吳證券、財通證券已通過股東大會審議。浙商證券目前已獲得董事會議案審議通過，但仍需在6月28日舉行的股東大會上通過審議。

根據證監會發布的《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》（以下簡稱《做市規定》），初期參與試點證券公司，除具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需滿足資本實力、合規風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續不低于100億元，二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

(資料圖片僅供參考)

據西部證券統計，根據以上兩條核心規定，預計國泰君安、中信證券、華泰證券、銀河證券、中信建投、招商證券、國信證券、中金公司、光大證券、東方證券、平安證券、興業證券、中泰證券、方正證券、東方財富、國元證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、財通證券、東興證券、華西證券、國開證券、南京證券、山西證券、中銀證券、天風證券、華創證券等28家券商，有資格成為首批試點開展科創板股票做市交易業務的券商。

不過，東方證券認為，考慮到需要充足資本以滿足大規模開展做市業務的客觀需求，將凈資本約束提高至500億元的話，僅有9家券商實際滿足這一要求。

數據顯示，2021年凈資本超過500億元的券商是中信證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、國信證券、招商證券、申萬宏源、中信建投和廣發證券。

據財通證券測算，科創板做市可以每年帶來90億元~117億元的增量利潤。每年近百億的利潤增長，為正在推進重資本化轉型的券商提供了新的方向，因此不少符合證監會要求的券商爭相成為第一批試點的科創板做市商。

機構人士普遍認為，證券公司取得該業務資格，一方面，可以豐富自有資金和證券的利用方式和效率，即一些大型券商可以將在科創板跟投、場外期權對沖的股票頭寸作為券源，來開展做市交易；另一方面，能夠通過提供保薦承銷、研究定價、做市交易等一系列能力建設，增強券商的品牌綜合競爭力。具體來說，做市業務必然要在一個相對穩定的波動區間，如果是單邊市場的行情下，做市業務的風險程度會很高。因此，做市商必須在做市股票的研究篩選、市場的跟蹤研判、交易策略的靈敏完善上把工作做足做細，提升綜合做市水平，加強風控管理水平，才能有效地管控風險。

“做市并不是一本萬利的生意?；仡櫺氯宓臍v史，就會發現最早一批新三板做市商現在基本都不做這項業務了。通過買賣價差賺取收入的方式，可能無法覆蓋投研、交易等整個團隊的成本?！币晃恍氯鍢I務的資深投行人士對記者表達了這樣的擔憂。他表示，相比于海外交易所和新三板，科創板對做市商的資質要求更高，所允許的買賣價差更低。在公開競價和做市制度同時存在的市場里，流動性好的個股可能根本不需要做市商，而流動性差的個股，做市商極有可能承擔個股持續下跌帶來的虧損。

“開源證券和申萬宏源是為數不多的一直保有新三板研究團隊的券商，這也是為什么他們后來能從新三板分層、轉板北交所等一系列重大改革中賺到錢的主要原因之一?！鄙鲜鋈耸空J為，先發優勢是否能轉化為真實的業務優勢，還取決于試點做市商對該業務的定位、重視程度和資源持續傾斜的程度。

編輯：羅浩

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