博騰股份原料藥CDMO大訂單貢獻(xiàn)彈性 常規(guī)業(yè)務(wù)導(dǎo)流效應(yīng)顯現(xiàn)

打造端到端CDMO服務(wù)平臺(tái)，公司邁入發(fā)展新周期

憑借十七年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，博騰股份在小分子藥物領(lǐng)域已打造“中間體-原料藥-制劑”全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)平臺(tái)，并著眼生物醫(yī)藥未來(lái)，橫向拓展前景廣闊的細(xì)胞基因治療領(lǐng)域。短期內(nèi)，原料藥CDMO業(yè)務(wù)仍將是公司業(yè)績(jī)最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，并有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng);中長(zhǎng)期維度看，制劑和基因細(xì)胞治療兩大新業(yè)務(wù)迎來(lái)快速發(fā)展期，進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)天花板。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2024公司的歸母凈利潤(rùn)為15.02/15.11/17.61億元，EPS為2.76/2.78/3.24元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.9/25.7/22.1倍，估值合理，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

原料藥CDMO：大訂單貢獻(xiàn)彈性，常規(guī)業(yè)務(wù)導(dǎo)流效應(yīng)顯現(xiàn)，穩(wěn)健增長(zhǎng)可期

公司先后與某大型跨國(guó)制藥公司簽訂近9億美元訂單，預(yù)計(jì)將顯著增厚2022年的業(yè)績(jī)，相關(guān)藥品的商業(yè)化不同于以往小分子創(chuàng)新藥的放量趨勢(shì)，全球新冠流行下，對(duì)新冠小分子藥物的需求將集中釋放，博騰股份順利承接相關(guān)訂單，充分印證公司在研發(fā)、生產(chǎn)及供應(yīng)鏈管理等方面具有較強(qiáng)的能力，是對(duì)公司小分子藥物CDMO能力的充分認(rèn)可。剔除大訂單，隨著公司前端培育的項(xiàng)目向后端逐步導(dǎo)流及持續(xù)向API轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司原料藥CDMO業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

筑巢引鳳，制劑和基因細(xì)胞治療兩大新業(yè)務(wù)迎來(lái)快速發(fā)展期

制劑的劑型多樣，每類劑型的技術(shù)要求也有較大的差異，為滿足客戶多樣化的需求，需要服務(wù)商搭建多種技術(shù)平臺(tái)。博騰股份已逐步建立起多種劑型的服務(wù)能力，在原料藥-制劑協(xié)同下，制劑CDMO業(yè)務(wù)訂單快速增長(zhǎng)。CGT行業(yè)處于快速發(fā)展期，公司也已搭建具有優(yōu)勢(shì)的全方位技術(shù)平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)，公司CGTCDMO業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展打開新的空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：服務(wù)的創(chuàng)新藥終端市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保安全風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及新業(yè)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 博騰股份原料藥CDMO 常規(guī)業(yè)務(wù)導(dǎo)流效應(yīng) 制劑和基因細(xì)胞治療 估值合理