瑞銀：近期中概股調整反應過度

新華財經上海3月14日電（記者 杜康）關于近期中概股調整，瑞銀認為“拋售有些反應過度”。不同于此前預測的散戶拋售，機構投資者為這段時間中概股的主要賣方。目前，已有部分投資者將中概股轉換為H股持有。此外，隨著港交所上市規(guī)則可能進一步放松，有一批小型中概股有望重新上市。

14日，美股中概股盤前集體下挫。嗶哩嗶哩跌超10%，拼多多跌超9%，唯品會跌超8%，阿里巴巴跌超5%，小鵬汽車、理想汽車跌超5%，蔚來跌超4%。3月份以來，中概股經歷了連續(xù)調整。對此，瑞銀表示，中概股拋售有些反應過度。

2022年3月8日，美國證券交易委員會根據(jù) 《外國公司問責法案》把5家中概股公司列入預摘牌名單。這導致之后兩天所有在美上市的中概股股價下跌20%，MSCI中國下跌約4%。

“由于大部分消息已在去年12月被大幅報道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%。此次拋售的幅度超出我們預期。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說。

機構投資者為這段時間中概股的主要拋售方。“大型中概股基本都已經完成兩地上市，因此，投資者能方便地將中概股轉換為H股。受投資策略限制，無法將其中概股持倉轉換為H股的機構投資者可能僅占中概股持倉的3-5%。此前，我們預測散戶可能是最大的、被迫減持的群體，然而過去3個月前30大中概股的散戶持倉上升2個百分點。”王宗豪說。

對于兩地上市的中概股，過去3個月機構持倉合計下滑2.6個百分點，但其香港上市股票的機構持倉提高0.9個百分點，表明部分投資者將中概股轉換為H股。港交所中央結算及交收系統(tǒng)（CCASS）數(shù)據(jù)也顯示兩地上市中概股的港股部分占比從48%升至53%。瑞銀表示，雖然港交所CCASS數(shù)據(jù)并非H股轉股比率的最佳衡量指標，但由于缺少其他可靠數(shù)據(jù)，未來幾周將繼續(xù)關注該指標。

王宗豪表示，投資者情緒疲弱、宏觀數(shù)據(jù)不佳以及近期盈利預測下調也可能是中概股近期下跌的原因。在公布業(yè)績的MSCI中國成分股中，高于/低于預期的數(shù)量基本相當；業(yè)績期開始后，市場一致預期下調了1%。“由于近期大宗商品價格上漲，市場一致預期可能面臨更大短期壓力。業(yè)績期表現(xiàn)不佳、宏觀數(shù)據(jù)乏力可能是導致拋售的基本面因素。即使如此，隨著國內政策發(fā)力，有望帶動中概股自二季度起復蘇。”

此外，瑞銀表示，港交所上市規(guī)則可能放松，小型中概股有望重新上市。“大部分中概股目前已經具備香港二次上市資格。另外，港交所和監(jiān)管機構正就放松不符合利潤要求的 ‘科技創(chuàng)新’企業(yè)上市規(guī)則進行磋商。假設最終規(guī)則與生物科技公司適用的規(guī)則相似，大約超過41家中概股公司有望獲得香港上市資格，約占中概股總市值的2%。”

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