北交所“打新”制度改革應(yīng)早日落地

北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)近日表示，針對(duì)市場(chǎng)呼聲較高的引入市值配售、改進(jìn)代碼編制、提高信息披露質(zhì)量等建議，北交所將積極研究論證并推動(dòng)落地。這意味著，市場(chǎng)期待已久的北交所市值配售“打新”模式有望正式推出。

與滬深兩市采取市值配售發(fā)行新股不同的是，目前北交所“打新”大體仍沿用原股轉(zhuǎn)市場(chǎng)精選層的現(xiàn)金申購(gòu)和比例配售制度。投資者在申購(gòu)新股時(shí)，須繳納相應(yīng)現(xiàn)金，網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購(gòu)總量的比例計(jì)算各投資者獲得配售股票的數(shù)量，其中不足100股的部分，匯總后按申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同的時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無(wú)剩余股票。此前，精選層的余股是按時(shí)間優(yōu)先的順序分配。

由于新三板市場(chǎng)相對(duì)不活躍，這套制度在精選層設(shè)立之初運(yùn)轉(zhuǎn)良好，起到了不小的作用。但隨著市場(chǎng)的發(fā)展，這套方法也出現(xiàn)了一些值得改進(jìn)的地方。北交所的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻與科創(chuàng)板一樣，都是兩年投資經(jīng)驗(yàn)以及50萬(wàn)資產(chǎn)。目前，科創(chuàng)板“打新”參與人數(shù)大概在500萬(wàn)左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，開(kāi)通北交所交易功能的有460萬(wàn)人，但參與“打新”的人數(shù)一般卻只有30萬(wàn)~40萬(wàn)，最高的75萬(wàn)人。究其原因，除了公司本身的吸引力外，“打新”制度也是影響因素。

其一，投資者“打新”獲配股票的難度大，資金門(mén)檻高。以北交所注冊(cè)制第一股威博液壓為例，投資者若想保證獲配100股，至少要保證繳納現(xiàn)金225萬(wàn)元。其實(shí)，沒(méi)有多少投資者能一下子拿出這么多現(xiàn)金。很多資金較少的投資者就主動(dòng)放棄。

其二，凍結(jié)資金規(guī)模大，資金成本高。仍以威博液壓為例，225萬(wàn)元凍結(jié)幾天的資金成本不小，但獲配股票較少，只有100股（滬深市場(chǎng)至少500股），有時(shí)新股上市的收益可能還無(wú)法覆蓋資金成本。

如果引入新股發(fā)行市值配售制度，上述難題就能迎刃而解。目前，滬深市場(chǎng)新股均采用市值配售方式發(fā)行，也就是根據(jù)投資者賬戶里面的股票市值多少來(lái)申購(gòu)，然后隨機(jī)抽簽搖號(hào)。在北交所引入市值配售制度，京滬深三市的“打新”規(guī)則就大體一致了。市場(chǎng)對(duì)北交所市值配售早日落地的呼聲較高。

當(dāng)然，北交所在實(shí)行市值配售過(guò)程中，也可考慮把新三板和北交所市值同步列入北交所打新市值。這是對(duì)新三板市值的認(rèn)可，也是對(duì)新三板投資者的鼓勵(lì)，可以提高投資者投資新三板的熱情和信心，構(gòu)建新三板與北交所二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

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