發(fā)行遇冷創(chuàng)造革除行業(yè)痼疾契機(jī) 公募基金步入整固期

新華財(cái)經(jīng)上海2月28日電（記者陳玥 何漪）2022年以來基金發(fā)行驟然遇冷。近兩個月新發(fā)基金規(guī)模僅1440億元，不及2021年同期7671億元的五分之一。

基金公司市場部人員明顯感覺到，現(xiàn)在再大牌基金經(jīng)理的產(chǎn)品也賣不動了，老基金的持續(xù)營銷也很難“起”量，部分老基金的規(guī)模遭遇縮水。有基金公司甚至悄然撤下了有關(guān)明星權(quán)益基金的推介，開始宣傳“固收+”產(chǎn)品和強(qiáng)化投資者教育。

2019年到2021年這3年，公募基金總規(guī)模從13萬億元激增至25萬億元。狂飆突進(jìn)的3年，是公募基金的高光時刻，也是權(quán)益投資大發(fā)展的黃金時期。但當(dāng)下越來越多的業(yè)內(nèi)人士開始認(rèn)識到，2022年大概率是公募基金發(fā)展的整固期。穩(wěn)住規(guī)模，布局長期，與投資者加深互信……基金公司有很多事情可以做，也需要去做。

新基金發(fā)行遭遇寒流

進(jìn)入2022年，基金發(fā)行市場遭遇寒流。新基金募集期明顯拉長，巨量贖回和募集失敗的現(xiàn)象不時出現(xiàn)。

例如天治基金旗下天治量化核心精選1月24日公告，稱發(fā)生了巨額贖回情形（基金份額凈贖回申請超過了前一開放日基金總份額的10%），將實(shí)施延期贖回。2月12日，中銀國際證券發(fā)布公告，稱旗下國證新能源車電池ETF《基金合同》不能生效。2月16日，同泰基金發(fā)布公告，稱旗下同泰同享混合基金募集期限屆滿，未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，《基金合同》不能生效。

“事實(shí)上，從2021年四季度開始權(quán)益基金就不太好賣了。”某銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者。

2021年12月初，固收老將饒剛新發(fā)的“固收+”產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有基金再現(xiàn)千億資金搶籌的熱烈場面，配售比例僅為9.8%，力壓同期發(fā)行的一眾權(quán)益明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品。

當(dāng)時很少有人意識到，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的指針已開始悄然轉(zhuǎn)向。

進(jìn)入2022年，隨著新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等熱門賽道的加速下跌，不但新基金發(fā)行遇冷，老基金的規(guī)模也在縮水。

“現(xiàn)在很難，壓力相當(dāng)大，感覺和2018年的情形有一拼。”華南某基金公司銷售負(fù)責(zé)人感嘆道，從2021年三季度就開始啟動產(chǎn)品申報(bào)、與銷售渠道溝通發(fā)行檔期、準(zhǔn)備宣傳資料、安排廣告投放，做好了充足的準(zhǔn)備。沒想到開年后市場接連下跌，不得不調(diào)整發(fā)行預(yù)期。

“在1月份的基金發(fā)行中，我們拼盡全力推動。但從銷售渠道客戶經(jīng)理的反饋來看，主動權(quán)益基金發(fā)行艱難，就連一些明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品我們都擔(dān)心能不能募到成立線。”

“這兩年基金的賺錢效應(yīng)確實(shí)吸引了不少風(fēng)險(xiǎn)偏好高、能承受一定回撤的投資者，但賽道股投資的降溫令活躍資金大為受挫。以白酒為代表的消費(fèi)賽道為例，不少明星基金從2021年春節(jié)長假后到現(xiàn)在還沒有解套。”北京某大型基金公司市場銷售負(fù)責(zé)人說。

從某種意義上說，市場行情對基金銷售有著直接影響，但一熱就過頭、一冷就速凍，“靠天吃飯”能否解釋一切？業(yè)內(nèi)人士在反思。

規(guī)模快速擴(kuò)張暗藏隱憂

2019年到2021年的這3年，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會層出不窮，公募基金順勢而上，在獲取超額收益的同時也實(shí)現(xiàn)了行業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，公募基金總規(guī)模突破25萬億元關(guān)口，達(dá)25.57萬億元，較2018年底足足增長了近一倍。

從新發(fā)基金數(shù)量來看，匯成基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，每年新發(fā)基金的數(shù)量分別為1001只、1372只和1898只，合計(jì)募集規(guī)模分別為1.39萬億元、3.11萬億元和2.98萬億元。

從結(jié)構(gòu)來看，2019年新發(fā)基金中主動權(quán)益基金占比僅為17%。但到了2020年，主動權(quán)益基金的占比快速提升至46%，2021年的占比也達(dá)44%，成為新發(fā)基金的絕對主力。

截至2021年底，全市場主動權(quán)益基金的規(guī)模已從2018年底的1.42萬億元增至5.45萬億元。可以說，這一輪公募大發(fā)展是名副其實(shí)的“權(quán)益牛”。

但在快速發(fā)展過程中，一些長期存在的行業(yè)痼疾并沒有得到根本解決。

結(jié)構(gòu)性上漲行情助推下，一邊是基金公司紛紛推出大量迎合市場熱點(diǎn)的主題產(chǎn)品，將推廣資源投向“能帶貨”的明星基金經(jīng)理和風(fēng)格更激進(jìn)的年輕基金經(jīng)理；另一邊是部分基金公司難以克制擴(kuò)張規(guī)模的沖動，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、考核等各個環(huán)節(jié)都存在操作“出位”的問題。

數(shù)據(jù)顯示，從2018年底至2021年底，公募基金的數(shù)量從5153只擴(kuò)張至9175只。大量同質(zhì)化產(chǎn)品的問世使得基民在挑選基金時無所適從，而幫助基民挑選基金、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置和再平衡的投顧業(yè)務(wù)發(fā)展時間較短，客戶覆蓋面還很有限。

中短期業(yè)績成為新基民最看重的購基指標(biāo)，部分押注賽道的基金經(jīng)理在很短時間內(nèi)名利雙收，成為“后浪”基金經(jīng)理效仿的榜樣。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，行業(yè)基金和主題基金大量問世，在條款設(shè)計(jì)上對集中持倉放寬限制，在風(fēng)格上進(jìn)一步趨向激進(jìn)。這從2021年下半年熱賣的券結(jié)基金上可見一斑。“券商客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好相對更高，更熱衷于調(diào)倉換股。如果在運(yùn)作中基金表現(xiàn)過于平穩(wěn)，很難長期留住投資者。”某基金經(jīng)理直言。

在銷售上，一些基金公司以明星基金經(jīng)理和短期突出的業(yè)績?yōu)猷孱^進(jìn)行持續(xù)營銷，將基金經(jīng)理推上“神壇”，使個別產(chǎn)品成長為“巨無霸”，增加了調(diào)倉和操作的難度。爆款基金的巨大回撤已經(jīng)成為行業(yè)現(xiàn)象，損害了持有人對基金的信任。

在考核上，近3年市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會層出不窮，部分基金公司鼓勵基金經(jīng)理“勇猛進(jìn)取”，并從考核和激勵機(jī)制上制定相關(guān)措施。部分公司甚至大量招入年輕的基金經(jīng)理，給予部分資金的管理權(quán)限，一段時間后根據(jù)區(qū)間業(yè)績淘汰三分之一甚至一半，以此來“挖掘”新銳。這種手法被基金經(jīng)理們私下稱為“賽狗模式”，也迫使大量優(yōu)秀的基金經(jīng)理離開公募行業(yè)，轉(zhuǎn)投其他機(jī)構(gòu)。

“長此以往，當(dāng)基民的信任跟不上基金公司擴(kuò)張的步伐，損害的是行業(yè)發(fā)展的根基。”某基金業(yè)分析人士對此憂心忡忡，“公募基金以受托責(zé)任為安身立命之本，規(guī)模短期內(nèi)快速擴(kuò)張雖然看起來很美，但如果不能給持有人提供長期的業(yè)績回報(bào)和良好的持有體驗(yàn)，最終損失的將是公司甚至行業(yè)的未來。”

基業(yè)如何長青？

隨著新基金發(fā)行的降溫，越來越多的業(yè)內(nèi)人士開始認(rèn)識到，2022年大概率是公募行業(yè)發(fā)展的整固期。穩(wěn)住規(guī)模，布局長期，與投資者加深互信……基金公司有很多事情可以做，也需要去做。

“比如產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，能否擺脫對短期熱點(diǎn)的追逐，轉(zhuǎn)而打造更長期、風(fēng)格更均衡的產(chǎn)品，盡量減少依賴銷售驅(qū)動的擴(kuò)張路徑？”某基金業(yè)資深人士建議。

這位資深人士說：“不僅如此，在對基金經(jīng)理的考核上應(yīng)以長期為主，一年以內(nèi)的業(yè)績不再作為考核的重點(diǎn)。對單只規(guī)模過大的產(chǎn)品加強(qiáng)風(fēng)控，提前預(yù)警，避免大幅波動和回撤。宣傳上也以中長期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，同時強(qiáng)化投資者教育，引導(dǎo)投資者選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相符的產(chǎn)品并長期持有。這些大大小小的舉措業(yè)內(nèi)都嘗試過，關(guān)鍵是落到實(shí)處而不是走過場。”

“做好投資者教育可能是基金公司的當(dāng)務(wù)之急。”某公募老兵表示，市場熱度高的時候，投資者很難聽得進(jìn)專業(yè)意見；在市場蟄伏期做投資者教育，投資者會更愿意去學(xué)習(xí)。

關(guān)鍵詞： 公募基金