【讀財(cái)報(bào)】中遠(yuǎn)海發(fā)：集裝箱需求激增致銷量大增 短期償債壓力仍大

新華財(cái)經(jīng)北京12月27日電 近日，中遠(yuǎn)海發(fā)披露定增募資發(fā)行結(jié)果，公司向中國(guó)海運(yùn)等8名對(duì)象以2.76元/股的價(jià)格增發(fā)募資約14.64億元，其中直接控股股東中國(guó)海運(yùn)獲配金額約為6億元。本次定增作為前次購(gòu)買資產(chǎn)的配套資金募集，擬用于公司近期購(gòu)買的寰宇啟東、寰宇青島、寰宇寧波、寰宇科技的升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

圖1：中遠(yuǎn)海發(fā)定增募資結(jié)果公告

分析發(fā)現(xiàn)，自2020年下半年，國(guó)內(nèi)集裝箱需求急速增加，中遠(yuǎn)海發(fā)整體業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2021年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入250.24億元，同比增長(zhǎng)96.32%；凈利潤(rùn)39.88億元，同比增長(zhǎng)138.53%。

值得一提的是，公司自開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)后，負(fù)債率在80%以上。2021年，公司杠桿率有所降低，截至2021年三季度末，公司負(fù)債規(guī)模較去年年末減少約276億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至77.37%。但當(dāng)前短期償債壓力仍然較大，公司2021年三季度末，貨幣資金余額無(wú)法覆蓋短期有息負(fù)債，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均不到1倍。

集裝箱銷量激增 致使公司業(yè)績(jī)短期內(nèi)猛增

中遠(yuǎn)海發(fā)成立于1997年，是以航運(yùn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)租賃、集裝箱制造、投資及服務(wù)業(yè)務(wù)為核心的供應(yīng)鏈綜合金融服務(wù)公司，是中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下核心產(chǎn)業(yè)之一。

2020年下半年以來(lái)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)及部分國(guó)家推行的經(jīng)濟(jì)刺激政策，全球貿(mào)易得到一定程度提振，航運(yùn)市場(chǎng)迅速回暖。因新冠疫情導(dǎo)致歐美航線回流箱短缺，國(guó)內(nèi)集裝箱市場(chǎng)需求更加旺盛，2020年公司累計(jì)銷售集裝箱60.56萬(wàn)TEU，同比增加50.31%。2021年上半年，我國(guó)疫情控制情況良好，市場(chǎng)對(duì)集裝箱的需求急速增加，公司當(dāng)期集裝箱銷量同比增加230.38%至61.99萬(wàn)TEU，超過(guò)2020年全年銷量。

受此影響，中遠(yuǎn)海發(fā)的集裝箱制造業(yè)務(wù)增速較快，2020年、2021年上半年公司集裝箱制造業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.67億元、107.44億元，同比增速分別達(dá)到76.79%、339.5%，總收入占比也從2019年末的32.47%上升至2021年上半年的74.71%。

公司整體業(yè)績(jī)同樣迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。自2020年下半年，中遠(yuǎn)海發(fā)單季度營(yíng)業(yè)總收入增速保持在40%以上，2021年第二、三季度更是超過(guò)了100%；除2020年第四季度大額計(jì)提資產(chǎn)減值損失，凈利潤(rùn)增速均保持在90%以上。

圖2：中遠(yuǎn)海發(fā)單季度營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)

2021年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入250.24億元，同比增長(zhǎng)96.32%；凈利潤(rùn)39.88億元，同比增長(zhǎng)138.53%。

增發(fā)近20億股擴(kuò)產(chǎn) 未來(lái)需防范產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)

為緩解集裝箱短缺，我國(guó)造箱企業(yè)加大了生產(chǎn)力度。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)金屬集裝箱月度產(chǎn)量自2020年8月持續(xù)正增長(zhǎng)，于2021年9月創(chuàng)最高月產(chǎn)量2332萬(wàn)立方米。

圖3：2020年以來(lái)我國(guó)金屬集裝箱月度累計(jì)產(chǎn)量情況

中遠(yuǎn)海發(fā)自2020年籌備集裝箱制造業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)事宜，近期完成近20億股定增。

公司以發(fā)行股份的方式向中遠(yuǎn)海運(yùn)投資購(gòu)買其所持有的寰宇啟東100%股權(quán)、寰宇青島100%股權(quán)、寰宇寧波100%股權(quán)、寰宇科技100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)為35.62億元，涉及的新增股份約為14.48億股。截至2021年11月27日，已完成標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶登記。

與此同時(shí)，公司向中國(guó)海運(yùn)等8名對(duì)象以2.76元/股的價(jià)格增發(fā)股份約5.3億股，募資總額約為14.64億元，其中直接控股股東中國(guó)海運(yùn)獲配股數(shù)約為2.17億股，獲配金額約為6億元。本次定增作為前次購(gòu)買資產(chǎn)的配套資金募集，擬用于投入寰宇啟東生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、寰宇青島集裝箱生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、寰宇寧波物流裝備改造項(xiàng)目、寰宇科技信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

資料顯示，截至2021年3月末，中遠(yuǎn)海發(fā)集裝箱制造設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為55萬(wàn)TEU，收購(gòu)、投資上述資產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將超過(guò)100萬(wàn)TEU。

值得一提的是，本輪集裝箱供應(yīng)短缺是結(jié)構(gòu)性和階段性的問(wèn)題，主要系境外空箱回流不暢所致。當(dāng)前我國(guó)集裝箱產(chǎn)量處于歷史高位，且進(jìn)入2021年四季度以來(lái)產(chǎn)量增速顯著放緩，如果后期全球疫情得到有效控制，境外港口效率逐步恢復(fù)導(dǎo)致空箱回流，公司或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)債率保持較高水平 短期償債問(wèn)題仍待解決

中遠(yuǎn)海發(fā)自2016年開(kāi)展航運(yùn)融資租賃業(yè)務(wù)后，長(zhǎng)期背負(fù)著較大負(fù)債，降杠桿成為公司亟待解決的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，公司2016年至2020年負(fù)債總規(guī)模在1200億元左右，但因其未分配利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)及永續(xù)債發(fā)行，資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的89.19%下降至2020年83.31%，同期凈負(fù)債率由662%下降至402%。

圖4：2016年以來(lái)中遠(yuǎn)海發(fā)資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率

進(jìn)入2021年，公司開(kāi)始大幅縮減債務(wù)總規(guī)模，截至2021年三季度末，公司負(fù)債規(guī)模達(dá)到940.71億元，較去年年末減少約276億元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降至77.37%。公司近期通過(guò)增發(fā)股份的方式購(gòu)買資產(chǎn)、募集配套資金后，債務(wù)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)有所降低。

但公司當(dāng)前短期償債壓力仍然較大。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年三季度末貨幣資金為81.23億元、短期借款余額為193.23億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為169.34億元，貨幣資金余額遠(yuǎn)不及短期有息負(fù)債；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為0.47、0.43，較去年同期有所下滑。

近期，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)出具《接受注冊(cè)通知書》，接受公司債務(wù)融資工具注冊(cè)，發(fā)行規(guī)模為待償還本金余額不超過(guò)150億元。2年有效期內(nèi)，公司可分期公開(kāi)發(fā)行超短期融資券、短期融資券等產(chǎn)品，也可定向發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。

【讀財(cái)報(bào)】是由新華財(cái)經(jīng)與面包財(cái)經(jīng)共同打造的一檔以上市公司財(cái)報(bào)解讀為主要內(nèi)容的欄目，內(nèi)容全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場(chǎng)，提供權(quán)威、專業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。新華財(cái)經(jīng)是新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。

關(guān)鍵詞： 遠(yuǎn)海 銷量 集裝箱