【讀財報】蘇泊爾：逾百億限售股上市流通 股權(quán)激勵被質(zhì)疑利益輸送

新華財經(jīng)北京12月24日電 12月22日，蘇泊爾迎來2.06億股解禁，解禁市值約達129億元，本次解禁股份均為實控人SEB INTERNATIONALE S.A.S（以下稱“SEB國際”）所持有。實控人2007年通過定增、要約收購方式獲取公司股份，并承諾截至2021年12月21日保留公司總股本的25%，鎖定期限長達十余年。

圖1：蘇泊爾限售股份上市流通提示公告

值得一提的是，公司近期披露股權(quán)激勵計劃，擬向293名激勵對象以1元/股的價格授予限制性股票120.95萬股，而用于激勵的股票將從二級市場以不超過67.68元/股回購。對此，監(jiān)管部門問詢公司是否存在利益輸送、是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展。

分析發(fā)現(xiàn)，蘇泊爾業(yè)績較為依賴實控人，其銷售占比常年維持在20%以上、應(yīng)收賬款余額占公司總應(yīng)收款的比例在60%左右，且近期應(yīng)收賬款呈上升趨勢。

股價下行多次進行回購注銷 實控人大額解禁

蘇泊爾主要從事炊具及廚房小家電領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售，業(yè)務(wù)涉及明火炊具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、生活家居電器四大領(lǐng)域，于2004年在深交所上市。

2021年初以來，蘇泊爾的股價略顯頹勢，尤其是5月上旬至9月中旬持續(xù)下跌，期間跌幅超過40%，市值蒸發(fā)逾250億元。

為增強投資者信心，公司多次在二級市場回購股份注銷。2021年8月，公司將原計劃用于股權(quán)激勵的股份400.3115萬股改用于注銷減少注冊資本。此外，公司于2021年6年4日至2021年9月10日期間，累計回購416.507萬股后注銷。至此，公司總股本從8.17億股縮減至8.09億股。

截至2021年12月22日收盤，蘇泊爾股價從9月最低價43.85元/股反彈至63.62元/股，但尚未達到年初水平。

資料顯示，公司于12月22日迎來大額解禁。

2007年，SEB國際通過定增、要約收購流通股的方式，共計持有蘇泊爾限售股8912.2948萬股，并承諾自2007年12月25日之日起十年期間保留蘇泊爾現(xiàn)有或任何未來總股本的25%。期間部分股份于2010年上市流通，另外實控人追加承諾延長鎖定期至2021年12月21日。

上述股份經(jīng)多次轉(zhuǎn)增，股份數(shù)量已上升至2.06億股，占公司總股本的25.52%，解禁市值約129億元。

自實控人的應(yīng)收賬款余額有上升趨勢

截至2021年12月13日， SEB國際持有蘇泊爾82.44%的股份，為公司實際控制人。

與此同時，SEB集團還是公司的最大客戶，蘇泊爾生產(chǎn)的炊具及電器產(chǎn)品通過法國SEB集團銷往日本、歐美、東南亞等全球50多個國家和地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，近幾年SEB集團銷售額占蘇泊爾總營收的比例維持在20%以上，2020年更是超過了28%。

圖2：蘇泊爾來自SEB集團的銷售額及總營收占比

值得一提的是，蘇泊爾來自SEB集團的應(yīng)收賬款余額占公司總應(yīng)收款的比例較高，基本維持在60%左右。近期，蘇泊爾自SEB集團的應(yīng)收賬款余額有上升趨勢，從2019年末的10.46億元增加至2021年上半年的18.96億元。

圖3：2018年上半年至2021年上半年蘇泊爾來自SEB集團的應(yīng)收賬款余額及占比

截止2021年三季度末，蘇泊爾應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額達到30.72億元，同比增加23.36%，占當期總資產(chǎn)的24.48%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約44.01天、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6.13，在近5年同期中表現(xiàn)最差。

公司“福利”亮眼 被深交所問詢是否存在利益輸送

2021年12月14日，蘇泊爾披露2021年股票激勵計劃草案，擬向293名激勵對象授予限制性股票120.95萬股，占公司總股本的比例為0.15%。其中，擬向公司高管授予股票達12.5萬股，占計劃授予股票總額的10.33%。

圖4：2021年蘇泊爾股票激勵計劃（草案）分配明細

值得關(guān)注的是，本次股票激勵的擬授予價格為1元/股，擬授予的股票來自二級市場回購，回購股份的最高價不超過67.68元/股。近日，公司完成股份回購，成交價格在61.38 -65元/股。

即使以公司2021年年內(nèi)最低股價43.85元/股推算，激勵對象也將獲利約5183萬元，其中公司高管將最高獲利約535萬元；以回購最高成交價推算，激勵對象最高獲利將超過7700萬元。

另外，本次股權(quán)激勵的考核目標相對寬松，公司層面業(yè)績考核條件為2022-2023年度歸母凈利潤同比增速不低于5%。分析近5年蘇泊爾的業(yè)績走勢，除2020年受疫情影響出現(xiàn)歸母凈利潤同比下降以外，其余年份歸母凈利潤增速均超10%。

圖5：2016年至2021年三季度蘇泊爾營收、歸母凈利潤

對此，深交所要求公司說明以不超過67.68元/股進行回購再以1元/股作為授予價格的依據(jù)及合理性，是否存在向被激勵對象進行利益輸送的情形；將股權(quán)激勵業(yè)績考核指標設(shè)置為歸母凈利潤同比增長不低于5%的科學(xué)性及合理性，是否符合《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》第三條“有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展，不得損害上市公司利益”的要求。

蘇泊爾以1元/股的價格授予股票激勵并非第一次，公司曾于2017年以平均成本42.38元/股回購公司股份430萬股，向182名激勵對象以1元/股的價格授予股票，其中向高管蘇明瑞、徐波、葉繼德共授予49萬股。

公司回復(fù)，蘇泊爾歷次股權(quán)激勵計劃的目的和限制性股票授予價格的確定原則具有連續(xù)性，本次繼續(xù)以1元/股確定限制性股票授予價格。且本激勵計劃規(guī)定須在授予后36個月（24個月解禁50%，36個月解禁50%）陸續(xù)解除限售，每年實際所得與激勵對象整體收入水平較為匹配，不存在利益輸送情形。

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