【讀財報】立華股份：募資再遭深交所發問大股東計劃清倉減持

新華財經北京12月20日電 立華股份12月16日晚間公告稱，公司收到深交所關于定增審核的問詢函，深交所要求公司說明存貨跌價準備的計提、轉回的依據及合理性、募投項目中自籌資金部分的籌資計劃等多個問題。值得一提的是，立華股份曾于今年3月申報20億元可轉債發行案，并在深交所三輪問詢后終止申請，本輪定增能否成功獲批值得留意。

圖1：深交所關于立華股份定增審核問詢函

三季報顯示，立華股份2021年前三季度實現營業收入79.76億元，同比增加36.13%；凈虧損6.05億元，主要系公司毛利率下降及大額資產減值損失所致。

分析發現，公司股東自2020年以來持續減持，截至2021年7月14日共減持1600.84萬股，變現總額超過6.18億元。近期，公司股東再度發布減持計劃，且明年2月將有大額首發股解禁，值得投資者關注。

前三季度資產減值損失超6億元 連續2個季度出現凈虧損

立華股份主要業務為黃羽肉雞的養殖、屠宰和銷售，以及商品肉豬及肉鵝的養殖和銷售，其中黃羽雞類業務占營業收入的比例超過80%。

今年上半年，受原材料采購成本上升、商品雞和商品豬市場行情下行等綜合因素影響，公司對存欄的消耗性生物資產計提了跌價準備3.98億元，計提比例超過了27%，其中對商品雞計提跌價準備3.26億元，計提比例達到32.68%。

圖2：立華股份及可比公司存貨跌價計提情況

對比營收規模相近的肉雞養殖企業圣農發展、仙壇股份，立華股份2021年上半年計提的存貨跌價準備絕對值和計提比例遠高于對比公司。另外，根據公司披露的月度銷售情況來看，2021年4-6月公司商品雞銷售價格存在一定程度上的季節性回落，與歷史同期走勢一致且略高于去年價格。公司計提大額跌價準備的合理性，值得再次推敲。

圖3：立華股份商品雞銷售價格（公司公告附圖）

2021年三季度，公司的資產減值損失計提進一步增加，前三季度累計計提總額超過6億元，這也直接導致了公司當期大額虧損。數據顯示，公司前三季度實現收入79.76億元，同比增加36.13%；凈虧損6.05億元；毛利率6.29%，較去年同期下降1.44個百分點。從單季度數據來看，公司第二、三季度均出現虧損，凈利潤分別為-5.68億元、-3.24億元，當期毛利率各為-1.54%、2.32%。

20億元可轉債發行夭折 改向控股股東增發再度遇“難”

值得一提的是，立華股份于2021年3月披露可轉債發行預案，擬募資21億元投入屠宰類項目、養雞類項目、總部基地項目、補充流動資金。隨后引來深交所的三輪問詢，對公司當前的盈利能力及償債能力提出了質疑。

2021年10月，立華股份公告稱，綜合考慮宏觀經濟環境及資本市場環境變化、公司目前實際情況等因素后，公司決定終止本次可轉債申請，撤回相關申請文件。

與此同時，公司發布了定增預案。公告顯示，公司擬向公司的控股股東、實際控制人之一程立力發行不超過7045.35萬股股份（含本數），募集資金總額不超過16億元，募投用途與可轉債基本一致。

圖4：立華股份2021年定增募集資金用途

12月16日，深交所再次發布問詢函，要求公司說明存貨跌價準備的計提、轉回的依據及合理性、募投項目中自籌資金部分的籌資計劃等多個問題。

行業下行背景下，立華股份的募資之路一波三折，短期內只能依靠大量借款來維持公司運營。截至2021年9月末，公司負債規模達到42.51億元，較去年年底增加約16.8億元，其中短期借款較去年年底增加逾9億元。公司當期資產負債率達到41.38%，較去年年末增加逾13個百分點，創近5年來新高；流動比率1.04倍、速動比率0.55倍，較去年年底減少一半，公司償債壓力大幅上升。

大股東擬清倉減持 明年2月將迎超過100億解禁

立華股份股東自2020年以來持續減持公司股票，截至2021年7月14日共減持1600.84萬股，變現總額超過6.18億元，其中股東艾伯艾桂有限公司共減持1535.26萬股，持股比例由7.71%下降至3.91%。

圖5：立華股份2020年以來股東減持明細

近期，公司再度發布股東減持計劃。11月8日公告顯示，公司股東艾伯艾桂有限公司擬在6個月內將其持有的1579.74萬股清倉減持；12月3日公告顯示，董事、副總裁魏鳳鳴、副總裁張康寧擬在6個月內各減持200萬股、40萬股。

另外，公司將于2022年2月迎來大額首發股解禁，本次解禁股數約達2.76億股，占公司總股本的68.24%，以2021年12月16日收盤價計算，解禁股市值超過100億元。

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