今年以來百億級私募業績表現迥異

新華財經北京11月22日電 臨近年末，基金排名戰進入白熱化階段，不僅公募如此，私募也是如此。來自第三方平臺的數據顯示，百億私募今年以來業績表現迥異，收益率首尾相差達99個百分點。業績居前的百億私募收益率已超過80%，而不少去年業績居前的私募出現負收益。與此同時，此前業績排名居前的量化私募因為近期的回撤而排名下降。拉長時間來看，百億私募的超額收益和業績穩定性非常顯著。從三年或五年的時間維度來看，百億私募平均收益率分別達143.88%和217.50%，并且全部取得了正收益。

距離年末還有一個多月時間，私募機構紛紛布局跨年行情，新興消費、創新科技等成為主要方向。

業績差異顯著

來自第三方平臺的數據顯示，隨著11月以來正圓投資、寬遠資產、沖積資產、和諧浩數投資管理、遂玖資產、紅籌投資、聚寬投資7家私募的規模相繼超過百億元，百億私募的數量達到100家。其中量化私募占據四分之一。

從百億私募股票策略的表現來看，第三方平臺數據顯示，今年以來，納入統計的71家百億級私募股票策略平均收益率為14.02%。其中，業績居首的百億私募收益率超過80%，業績排名前五的百億私募平均收益率超過40%。沖積資產、正圓投資、睿揚投資位居百億私募股票策略今年以來業績表現前三名。

百億私募年內業績表現差異顯著，納入統計的71家股票策略私募基金平均收益率首尾相差達99個百分點，正收益占比為74.65%。

值得注意的是，今年以來市場風格發生了較為極致的變化，去年機構抱團的白酒、醫藥等核心資產今年表現相對落后。與此同時，去年業績表現居前的多家百億級私募，今年都未能出現在業績榜單的前列，不少去年業績突出的百億級私募，截至目前的收益率仍為負。

業內人士表示，今年百億級股票多頭私募業績分化主要有兩方面原因：一是主觀因素，各家機構都有自己擅長的投研賽道和價值發現能力，都會形成自身的投資偏好和特點；二是客觀因素，今年以來A股呈現區間震蕩行情，但局部分化比較明顯，特別是成長股的快速爆發和各種概念的疊加，而過去幾年表現突出的價值股則相對遇冷。

盡管短期來看百億私募有部分為負收益，不過，拉長時間來看，百億私募的超額收益和業績穩定性都非常顯著。拉長到三年維度來看，第三方平臺數據顯示，納入統計的61家百億級股票策略私募機構，三年期的平均收益率為143.88%，正收益占比為100%。

拉長到五年維度來看，納入統計的43家股票策略私募的五年期平均收益率為217.50%，超額收益顯著，且納入統計的私募機構全部取得了正收益。

私募人士提示，從長期來看，對于基金投資者而言，仍然需要適當地脫離短期業績看待私募基金，更多考慮私募機構的核心投研團隊是否依然穩健，投資策略是否發生變化，策略的“生存土壤”是否存在等深層次因素。

量化私募降溫

今年以來，中型私募業績表現整體優于百億私募。第三方平臺數據顯示，52家50億元-100億元規模的股票策略私募機構平均收益率21.54%，正收益占比達90.38%，首尾業績相差102個百分點，平均業績好于百億私募。其中，復勝資產、南土資產等主觀多頭私募，以及白鷺資管、博普科技等量化私募今年撐起了50億元-100億元規模私募的業績“門面”，表現不亞于頭部的百億私募。

對比不同規模的股票私募業績來看，110家20億元-50億元規模的股票策略私募機構平均收益率為14.43%，正收益占比達81.81%，不過業績的差異有所放大，首尾收益相差148個百分點；121家10億元-20億元規模的股票策略私募機構平均收益率為11.76%，首尾收益差為146個百分點，正收益占比68.97%；129家5億元-10億元規模的股票策略私募機構平均收益率為23.42%，首尾相差975個百分點，正收益占比81.40%；1084家5億元以下規模的股票策略私募機構平均收益率為12.26%，正收益占比67.71%，首尾收益差為494個百分點。

對比不同策略百億級私募的業績表現可發現，今年前三季度，頭部量化私募的投資收益可謂“大出風頭”。某第三方機構統計數據顯示，今年前八個月國內主觀股票多頭策略百億級私募的平均收益率為3.29%，而同期20家量化策略百億級私募的平均收益率則高達21.8%，業績為主觀股票多頭策略的6倍以上。不過，隨著9月以來市場的變化，量化私募普遍迎來大幅回撤，納入統計的2302只量化多頭私募10月份平均收益率為負，為-1.78%；其中僅有635只私募獲得正收益，正收益占比僅為27.59%，賺錢的量化私募不足三成。

私募業績榜單排名也隨著量化私募業績的回撤而發生變化。具體來看，第三方平臺數據顯示，原本包攬年內業績前五的百億量化私募排名同步后移，而新晉成為主觀多頭百億私募的沖積資產、正圓投資、睿揚投資等則扛起業績大旗，占據排行榜前列。

量化私募自年初以來經歷一輪高速發展，不少量化私募大幅吸金。第三方平臺數據顯示，目前百億量化私募達到26家。不過，雖然近期量化私募普遍遭遇回撤，但是第三方平臺截至11月18日的數據顯示，26家百億級別的量化私募年內依舊全部獲得正收益。整體來看，在今年表現上乘的百億私募中，量化機構仍然占多數。

不過，近期的回撤確實給量化私募帶來不小的壓力。量化私募降溫，從量化基金備案數量放緩也可見一斑。第三方平臺數據顯示，今年前10個月，百億量化私募共計備案了3310只新基金，意味著月均備案基金數量超過300只。進入11月份以來，百億量化私募新增備案基金數量急劇下滑，截至11月18日，百億量化本月以來僅備案了138只新基金。

11月15日晚間，頭部量化私募幻方量化宣布，即日起暫停旗下全部產品的申購（含追加），已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。而在此之前，已有靈均投資、金戈量銳、啟林投資、天演資本、進化論資產等多家百億量化私募宣布旗下產品暫停募集。

爭相布局跨年行情

距離年末還有一個多月的時間，私募機構紛紛布局跨年行情，爭取收獲最后一波收益。

星石投資表示，從歷史數據來看，A股市場每年都存在跨年行情。跨年行情是一個相對寬泛的概念，啟動時間不定，并非簡單的始于元旦或春節。隨著市場風險因素邊際改善，今年跨年行情或即將拉開序幕，各個類別的資產均有望迎來更好的投資機會。

星石投資更加關注跨年行情中消費板塊的表現和持續性。10月經濟數據再次確定了消費中長期修復的方向，市場關于消費的預期也在好轉。一方面，PPI與CPI增速剪刀差收斂的確定性較高，消費企業的盈利能力將觸底反彈。另一方面，居民消費需求有望釋放。疫情以來居民收入、就業改善情況顯著好于消費的恢復情況，為后續消費需求釋放積攢勢能。

相聚資本創始人、總經理梁輝預測，貨幣寬松或在明年一季度開啟。結合寬松期受益的風格方向，以及本輪的宏觀經濟特征，梁輝看好新興消費和創新科技方向。

對于新興消費領域，梁輝表示，由于流動性相對偏弱，經濟相對偏強，宏觀環境在風格上會更有利于消費。但由于疫情影響還在持續，需要在消費板塊里尋找具備抗周期屬性以及有內生爆發力的板塊，包括消費醫療、醫美、智能家居等。對于創新科技領域，梁輝認為成長板塊依然是值得關注的方向，尤其是“專精特新”方向可能會是未來較長一段時間政策支持的方向，主要包括新能源車、汽車智能化、國防軍工、創新器械、醫療設備等行業。

北京鴻道投資創始人孫建冬表示，從股票市場整體來看，A股市場的投資機會既在“變少”，又在“變多”。一方面，未來3-6個月，光伏制造面臨的需求和供給環境都在變差，新能源汽車中游性價比吸引力有所下降，上游鋰礦價格還有最后沖高的一波。從股票市場投資者整體認識的角度看，好股票供不應求，供求關系階段性失衡。

另一方面，新能源汽車上游和中游行業興盛之后，下游和應用產業鏈的景氣度回升；新能源中的光伏、風電，尤其是靠近負荷中心的分布式光伏或處在爆發的前夜，相應的新興電力系統尤其是配網智能化與配網儲能行業會迎來天翻地覆的變化；軍工行業最近幾個星期多只股票都創出近幾個月乃至今年以來新高。新興消費核心是高性價比和消費降級，價格往下一個臺階，市場空間和股票市值的空間將呈幾何級數增加。

孫建冬強調，中國股票市場投資機會“變少”與“變多”的現象并存，既預示了下一階段投資收益率將繼續分化，又給獨立思考、獨立投資的投資管理人以更寬、更從容、更有性價比的投資空間。

關鍵詞： 私募 業績