降低直接融資成本 新三板定向可轉債落地

新華財經北京11月17日電 11月15日起，《全國中小企業股份轉讓系統可轉換公司債券定向發行與轉讓業務細則》及兩件配套指南正式施行。此舉旨在進一步豐富新三板掛牌公司融資工具，拓寬融資渠道，提升融資效能，增強服務中小企業和民營經濟能力。全國股轉公司表示，將持續推進創新層、基礎層制度優化和服務創新，提升市場融資功能和活力，更好地支持掛牌公司創新發展。

全國股轉公司介紹，可轉債兼具債性與股性，與新三板市場特點較為契合。

對于投資者而言，可轉債“下有保底、上不封頂”，其債券屬性可在一定程度上保證投資本金的安全，在企業經營向好時，投資者可行使轉股選擇權，獲得轉股后的股息和股票增值收益，還可以在二級市場進行可轉債的交易，投資風險相對較低。

對于掛牌公司而言，可轉債在平衡投融資雙方估值認知差異的同時，也有利于控制發行成本，防止股權稀釋，還可通過對發行利率、轉股價格、贖回條款等作出靈活約定，滿足公司靈活融資的需求。

全國股轉系統定向發行可轉債制度立足市場特點和需求，并充分吸收滬深交易所市場可轉債的有益經驗。一方面，堅持市場化原則，在保障投資者利益、防范市場風險的基礎上，充分尊重可轉債投融資雙方的需求，不強制要求擔保與評級，轉股價格不強制與二級市場交易價格掛鉤，允許設置市場化的發行條款，允許轉股價格下修，提升資金配置效率。

另一方面，秉承法治化原則，堅持以信息披露為中心的理念，增強定向發行可轉債信息披露的針對性、有效性和規范性，強化償債能力核心指標的持續性信息披露，明確重大事項披露要求，設置底線性要求，防范各類風險。

可轉債是再融資品種之一，近年來發展迅速。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，由于融資成本較低加上近年來市場整體流動性較好，可轉債受到上市公司和投資者的青睞。可轉債是上市公司的新型融資形式。隨著當前市場對于全球經濟形勢的擔憂加劇，可轉債具備的抗風險屬性將更加受到投資者青睞，上市公司為更好地募集資金，也會更多選擇可轉債發行。

陳靂指出，可轉債同時具備股票和債券的雙重屬性，與純債券相比，可轉債的違約風險更低；與股票相比，可轉債的發行條件更為嚴格，相對挑出了一些優質公司。

關鍵詞： 可轉債 直接融資 成本