中國上市公司藍皮書：資本市場服務創新發展能力提升 “成長溢價+創新溢價”策略較優

新華財經北京10月22日電（記者閆鵬）21日，中國社科院經濟研究所、中國社科院上市公司研究中心與社會科學文獻出版社共同發布《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發展報告（2021）》（以下簡稱“藍皮書”）。藍皮書預計，隨著多層次資本市場體系不斷完善，資本市場覆蓋面將會不斷拓寬，資本市場服務不同類型企業創新和發展能力將會得到提高。

藍皮書指出，雖然疫情對外部市場沖擊和國內復蘇分化等不確定性因素增加，但國內經濟整體仍處于復蘇軌道，上市公司短期成長變量和資本市場改革開放這一長期變量共同托起市場變化永恒變量。

藍皮書認為，在復蘇分化下應追求“成長溢價+創新溢價”的選股策略，自上而下找尋阿爾法收益。

短期看，業績仍是主導未來市場關鍵，但要細化和細究業績成長之源。從傳統行業看，受限于行業規模、行業生命周期等因素影響，上市公司所處行業已經步入業績穩定期，其突出特征在于EPS增長保持在低位，但股息率通常保持在較高水平，相對較高的股息率水平構成上市公司價值成長的主要來源；從成長性行業看，業績高增長構成價值創造的主要來源，其表現為凈利增速較快而股息率偏低，其因主要在于為保持較高成長率需要大量的資本支出。

風格上，藍皮書注重在成長與價值中動態調整，在充分控制風險基礎上獲得較為穩定的收益。藍皮書重點關注國家自主創新主戰場的硬科技、藍海市場等高景氣板塊，同時充分兼顧分化復蘇下周期性和前期深度調整下可以適當布局的價值領域，例如煤炭、采掘、有色金屬、化工等板塊。

值得注意的是，藍皮書根據申萬各行業上市公司價值評估綜合排名并參考各行業上市公司數量，在每個行業排名前5%的上市公司中選出最能代表本行業未來發展方向和價值驅動的上市公司，構成漂亮100投資組合。

“漂亮100”指數顯示，自2020年1月1日至2021年5月31日17個月內，漂亮100指數同期漲幅高達99.9%，同期滬深300指數錄得30.2%的收益率，漂亮100指數相對滬深300指數在此期間取得了69.8%的超額收益。