二季度營收凈利雙降 海天味業公司股價今年以來跌超38%

日前，擁有4000億市值的國內調味品龍頭海天味業半年報正式披露。根據財報，2021年上半年公司整體保持穩健態勢，實現營業收入為123.32億元，同比增長6.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，業績增速創上市以來新低;經營性現金流量凈額2.54億元，同比驟降83.85%。值得注意的是，二季度海天味業單季業績同比呈下滑態勢。8月31日，海天味業開盤一字跌停，報收于94.98元，公司股價今年以來跌超38%。

受疫情等因素影響，當前居民消費仍然處于修復態勢，調味品行業保持穩定發展的同時，也經受著一系列的挑戰。海天味業表示，報告期內，因外部經濟環境的變化帶來消費需求減弱，新消費、新渠道的裂變給調味品市場帶來新的挑戰和機遇，也使消費需求呈現多樣化發展的趨勢;另外，今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。業績方面，此前一季度公司營業收入、凈利潤為71.58億元、19.53億元，同比分別增長21.65%、21.13%。而進入二季度，財報顯示，單季實現營收51.74億元，同比下滑9.39%;凈利潤14億元，同比下滑14.68%。財報統計顯示，海天味業毛利率近年來呈逐年下滑態勢，由2018年46.47%降至2020年的42.17%，此次半年報中又再度下滑2.86個百分點至39.31%。

綜合來看，調味品行業今年以來增速有所放緩。方正證券此前指出，在需求端，目前餐飲消費雖有所恢復，但仍未到2019年同期水平;居家囤貨因素消退后，家庭消費需求回落正常水平;再加上社區團購、電商直播等新興渠道對傳統渠道的沖擊，經銷商庫存相比往年偏高;在成本端，主要原材料成本持續上漲，壓縮盈利空間;而在供給端，在一、二級市場投資熱帶動下，不少上市公司和網紅品牌加大市場營銷投入，也導致了行業競爭進一步加劇。

針對經營活動產生的現金流凈額同比下滑83.85%的情況，海天味業表示是由于支付材料、人工薪酬等款項增加所致。公司上半年購買商品、接受勞務支出的現金為78.7億元，較上年同期增加9億元;而經營性現金流入端同比略微下滑1.5億元，此消彼長之下，才呈現經營性現金流凈額降幅較大的情況。

產品和渠道方面，海天味業各核心品類依舊保持了正增長，其中醬油實現營收70.16億，同比增長5.84%;調味醬實現營收14.75億，同比增長6.96%;蠔油實現營收21.3億，同比增長6.62%。在新品類拓展方面，公司上半年復合料、底料、食用油等其他品類產品斬獲11.25億元營業收入，同比增幅達13.44%。而在渠道拓展方面，除傳統線下外，海天味業上半年線上渠道銷售收入為2.5億元，同比增長17.47%，占營收比重由去年同期的1.95%上升為2.14%。

雖然食品飲料板塊今年以來持續調整，但大部分機構仍看好行業龍頭的發展前景。平安證券研報指出，疫情沖擊下居民消費力仍處于恢復態勢，今年以來調味品行業上游材料成本持續上行，各公司的盈利能力受到擠壓。但公司作為調味品龍頭，系統性競爭優勢突出，積極應對市場變化，依舊看好公司長期發展。民生證券也指出，考慮到公司在產能、產品及渠道方面三管齊下，預計未來公司業績增速將快于行業平均水平。