退市新規實施三個月：10家公司已收到“退市通知” 未來可從三方面優化退市制度

隨著2020年年報的披露，有上市公司因業績歸正申請摘帽，也有公司因繼續虧損而走向退市。

去年12月31日，滬深交易所發布史上最嚴退市新規。《證券日報》記者據上市公司公告梳理，截至3月31日，退市新規實施三個月，共10家公司收到交易所發出的“退市通知”。其中，有9家公司收到交易所終止上市決定書，1家收到交易所終止上市事先告知書。從退市指標來看，3家2020年續虧觸及財務類退市指標，5家觸及“1元退市”指標，1家為主動退市，1家為吸收合并退市。

市場人士認為，隨著史上最嚴退市新規的發布，A股市場退市力度明顯加大。隨著退市新規影響進一步顯現和資本市場“零容忍”打擊違法違規行為，預計今明兩年退市公司數量會持續增加。

A股退市力度加大

多家公司面臨退市風險

具體來看，上述10家收到交易所退市“通知”的公司中，*ST航通為主動退市;營口港為吸收合并退市;*ST工新、*ST秋林和*ST康得3家是在暫停上市后，2020年繼續虧損且2020年年報被出具非標審計意見，觸及財務類退市指標;*ST宜生、*ST成城、*ST長城、*ST天夏和東方金鈺等5家觸及“1元退市”指標。其中，*ST宜生、*ST成城因觸及2020年的退市新規，無退市整理期直接摘牌。

“退市力度加大是注冊制推行后的必然結果，有助于形成流水不腐、優勝劣汰的市場生態。”平安證券策略分析師張亞婕對《證券日報》記者表示，自注冊制改革以來，我國資本市場的退市制度已經取得了較大的成就。去年年末退市新規出臺，A股市場退市力度明顯加大，強制退市標準也迎來大幅優化。未來，隨著退市制度進一步完善，退市公司家數可能會繼續抬升。

2020年11月份，中央深改委會議審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》(以下簡稱《實施方案》)。今年3月8日，證監會召開上市公司監管工作會議，證監會副主席閻慶民強調，全面貫徹落實退市制度改革方案。

除了上述10家公司，還有多家上市公司屬于退市“風險股”。《證券日報》記者據東方財富Choice數據梳理，截至3月31日，11家公司處于暫停上市中，其中4家預計2020年繼續虧損，或將因觸及財務類退市指標而退市。今年1月份，這4家公司均發布公司股票存在終止上市風險的提示性公告。

剔除觸及退市指標和暫停上市的公司外，截至3月31日，從“1元退市”指標維度來看，14只A股收盤價低于1.5元/股。另外，3月31日收盤后，因股票已經連續13個交易日收盤價格均低于每股1元人民幣，*ST舜喆B發布股票可能將被終止上市的第四次風險提示性公告。

寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示，與《實施方案》一起通過的還有《關于依法從嚴打擊證券違法活動的若干意見》(以下簡稱《意見》)，《意見》對打擊資本市場違法違規行為的威懾力更強，有些信披違法犯罪是長期的，在經濟面臨下行壓力的情況下逐漸暴露出來。預計今明兩年退市公司數量會持續增加。

違法企業不能“一退了之”

未來可從三方面優化退市制度

隨著常態化退市機制的建立，市場一致認為，對于違法違規公司，不能“一退了之”。

“一些需要追究民事責任的退市企業，需要妥善安排和引導受害的投資者進行追責賠償工作，避免讓普通投資者成為上市公司違法違規行為的承擔者。需要追究刑事責任的退市企業，則需及時移送公安機關。”鄭磊認為，上市公司退市應依法處理，成為一個長期有效的監管機制。

“投資者保護制度是退市制度能夠順暢運行的核心，合理的投資者保護制度能夠平衡各方利益的訴求，弱化退市阻力。當前我國的制度設計也越來越重視投資者保護，新證券法設專章制定投資者保護制度，并且創設了中國版證券集體訴訟制度。”張亞婕表示。

張亞婕認為，未來，隨著我國資本市場進一步成熟，退市制度仍有優化改善的空間，主要是三方面，一是進一步推進投資者保護，完善集體訴訟制度。我國目前僅有兩家投保機構，可能無法滿足所有中小投資者的訴訟需求，如何發揮特別代表人訴訟的作用有待進一步探索。

二是進一步健全轉板機制，發揮多層次資本市場的作用。成熟的轉板機制一方面可以拓寬上市公司退市渠道，另一方面也有效提升退市效率。當前我國的多層次資本市場初現雛形，各個板塊之間的功能定位日漸清晰，新三板內部轉板和精選層升板機制已經完成，未來我國轉板機制可能在同級轉換方面有所突破，轉板制度的執行力度也有望加大。

三是加強對公司信息披露的監督，加大對財務造假的打擊力度。