醬酒第二股：珍酒李渡上市，“酒中珍品”演繹逆襲之路

經濟觀察報 記者 張曉暉 差一點點，吳向東就與珍酒失之交臂。

吳向東是華致酒行（300755.SZ）的董事長，也是珍酒李渡（6979.HK）的董事會主席，亦是一名具有傳奇色彩的中國釀酒商人。

2009年8月，吳向東麾下的華澤集團以8250萬元的價格，通過拍賣競得貴州珍酒廠100%的股權，當時，競拍對手是貴州茅臺（600519.SH）和同濟堂藥業。

2023年4月27日，珍酒李渡集團有限公司（文中稱“珍酒李渡”）在香港聯交所主板上市，股票代碼6979.HK，收于8.88港元/股，市值約290億港元。

從一家瀕臨破產的酒企，到年收入38億元并登陸資本市場，珍酒用了13年。從8250萬元的拍賣價到上市后的百億市值，珍酒13年增值百倍。

珍酒的歷史

茅臺可能會后悔當年沒有拿下珍酒，時間追溯到13年前——2009年8月28日，貴州珍酒廠在貴陽進行第二次司法拍賣。

此前，貴州珍酒廠已被遵義市法院依法裁定進行破產清算，華澤集團、貴州茅臺和同濟堂藥業三位競買者，一起出現在當日的“珍酒”拍賣會上。

由于貴州珍酒已經有了一次流標的經歷，面對珍酒第二次依然高達8250萬元的報價，茅臺與同濟堂藥業保持沉默，唯獨華澤集團高高舉起牌子，最終珍酒以底價成交，華澤集團以8250萬元拿下。

拍賣會之后，吳向東接受了經濟觀察報記者的采訪，他否認自己將要挑戰茅臺，表示珍酒將與茅臺形成差異化的競爭，主要將產品定位在300到400元價位，與茅臺的主力產品拉開檔次。

時任貴州珍酒廠黨委書記兼廠長的申先東，在當時接受經濟觀察報記者采訪時表示，茅臺酒大曲醬香的產量（指2009年）不足2萬噸，而有關專家預測今后市場對醬香型白酒的需求約為10萬噸，由此可見大曲醬香酒的發展空間很大。珍酒是茅臺酒異地試驗成功的產品，是國家優質醬香白酒，有1500噸的產能，還有近300畝可以擴充的土地，這在物質條件上為珍酒的復蘇和重振提供了新的機遇。

珍酒擁有傳奇的故事。

1975年，受益于中央的白酒產業扶持政策，貴州珍酒廠的前身在遵義市北郊（董公寺鎮）成立，易地生產一款醬香型白酒。由于地理屬性的緣故，珍酒跟鄰近的茅臺、郎酒一樣，同屬于醬香型白酒。

1988年，在第五屆全國評酒會上，珍酒獲得國家質量獎優質獎銀獎，與茅臺、習酒并稱為“貴州三大醬香品牌”。

在2000年之后，珍酒因為經營不善走上下坡路，最終于2009年破產清算被拍賣。

此時，珍酒遇到了吳向東。

吳向東以金六福聞名于白酒業內，其最初是五糧液的經銷商，后來創辦華澤集團，開始自己收購酒廠，比如李渡、湘窖、開口笑等三個地方白酒品牌，和珍酒一同裝入珍酒李渡集團有限公司。

吳向東通過全資企業——貴州珍酒控股有限公司（下稱“珍酒控股”）實現對貴州珍酒的控制，貴州珍酒廠更名為貴州珍酒釀酒有限公司。“酒中珍品”成為珍酒廣為傳播的口碑。

招股書顯示，2020至2022年，珍酒的銷量和營收都呈現高速增長的態勢。 三年時間，珍酒的營業收入增長接近3倍，2022年珍酒的營業收入為38.23億元，毛利率是54.9%（依據國際會計準則），成為吳向東旗下最賺錢的白酒品牌。

香港IPO

珍酒李渡的IPO，還包括吳向東收購的其他三個品牌：李渡、湘窖和開口笑。產品覆蓋了高端、次高端和中端。只不過，珍酒的表現太過于耀眼，它2022年的營業收入占據珍酒李渡的總收入的65.3%，李渡僅占15.1%。

珍酒源自貴州，李渡是江西的老酒品牌，湘窖和開口笑則來自湖南。其中珍酒和李渡，均由吳向東于2009年完成收購。

十幾年前，吳向東收購了很多地方白酒知名品牌，當時并沒有很多人看好這些收購，覺得吳向東“很傻，收了一堆雜七雜八的地方白酒”。

日后回憶起這些收購，吳向東表示，“握十次手不如喝一次酒”，20世紀90年代，“我在創業過程中經常喝酒，很多友誼和合作都是在喝酒的過程中建立和深化，后來我選擇酒作為終身事業，學習賣酒，創立酒類品牌，21世紀初開始收購酒廠，投入釀酒，至今已經超過20個年頭了。”

吳向東稱：湘窖是我收購的第一家白酒廠，距今已經20多年了；李渡和珍酒收購于2009年，距今也都十多年了。收購時，這些酒廠幾乎都是百廢待興的狀態，從投資的角度來說，并不算好的生意。但我是抱著“愛酒”“愛品牌”的初心，與其說是收購資產，不如說是收購一份重建優質白酒和傳奇品牌的熱愛，收購的是每個品牌所代表的歷史和故事。比如湘窖，它位于湖南省的地理中心，跟藥王孫思邈修行有著千絲萬縷的關系；李渡，擁有中國發掘出來最早釀造蒸餾酒的元代窖池；珍酒，則是中國現代酒廠中最具有故事性和傳奇色彩的品牌。 十多年來，我們一直持續投入恢復、擴建廠房，更新設備，完善工藝，不斷提升釀造技藝和基酒儲存。

吳向東還建立了全國性的白酒銷售網絡——華致酒行（300755.SZ），其于2019年在深交所上市，截至4月28日股價收于27元，市值約113億元。

珍酒李渡的上市，意味著中國又多了一家白酒上市公司，是醬香型的第二股，在此之前，同為醬香的郎酒、國臺酒業在A股IPO均未獲成功。珍酒李渡也是香港聯交所第一家白酒企業。

4月28日，珍酒李渡股價回到9港元之上，市值為303億港元。

來源：經濟觀察報

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