社保股票專家董良泓做客《財(cái)富嘉年華》展望2023資本市場(chǎng)四大拐點(diǎn)

2022漸近尾聲，2023即將開啟，站在時(shí)代的拐點(diǎn)上，金融市場(chǎng)不確定性增加將成為大概率事件。在這樣的背景下，如何厘清資本市場(chǎng)變換的邏輯，增強(qiáng)自身持續(xù)創(chuàng)造財(cái)富的能力，成為廣大投資者最關(guān)心的話題。為此，由恒昌孵化的高端對(duì)話直播欄目《財(cái)富嘉年華》特別邀請(qǐng)中國(guó)主權(quán)基金社保股票組合最佳投資經(jīng)理，譽(yù)輝資本創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)董良泓帶來(lái)主題為《展望2023資本市場(chǎng)》的精彩分享，圍繞制造、消費(fèi)、TMT、醫(yī)藥四大領(lǐng)域的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，詳細(xì)介紹了趨勢(shì)性風(fēng)口。董良泓獨(dú)到而深入的見解，贏得觀眾熱烈好評(píng)。

據(jù)了解，董良泓在創(chuàng)立譽(yù)輝資本前，曾任博時(shí)基金副總裁、社保基金經(jīng)理。擁有24年投資經(jīng)驗(yàn)，包括長(zhǎng)達(dá)14年的社保組合管理經(jīng)驗(yàn)，是管理全國(guó)社保股票組合時(shí)間最長(zhǎng)、業(yè)績(jī)名列前茅的投資經(jīng)理，并榮獲中國(guó)基金業(yè)20年20最佳基金經(jīng)理獎(jiǎng)。在2006年至2019年期間，其管理的社保基金獲得超過20%的年復(fù)合收益率，管理規(guī)模更是一路攀升，從10多億猛增至300多億，董良泓的資金管理能力也由此可見。

社保股票組合專家董良泓做客《財(cái)富嘉年華》欄目

董良泓在直播中表示，展望2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將開啟新局面，有望實(shí)現(xiàn)6%的增長(zhǎng)。特別是如果疫情防控政策得到理性控制，將會(huì)促進(jìn)供給與需求的修復(fù)，暢通產(chǎn)業(yè)鏈，提振信心。其次，2023年，寬松的財(cái)政政策和政策性的金融管控力度會(huì)比2022年更大，國(guó)家將持續(xù)加強(qiáng)綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，維護(hù)房地產(chǎn)和新基建的穩(wěn)定，保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇。

但是，董良泓也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著內(nèi)外雙重因素所帶來(lái)不確定性干擾。對(duì)內(nèi)，中國(guó)轉(zhuǎn)入追求高質(zhì)量發(fā)展階段，在認(rèn)識(shí)適應(yīng)發(fā)展新常態(tài)的同時(shí)，要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶動(dòng)整個(gè)供給體系質(zhì)量和效率的提高。此外，還需要面對(duì)需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的持續(xù)疊加。對(duì)外，中美關(guān)系持續(xù)緊張，從貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)到外交戰(zhàn)、金融戰(zhàn)，都有擦槍走火的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，美國(guó)滯漲式衰退、俄烏沖突、歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)、疫情沖擊等黑天鵝事件也都將繼續(xù)。這樣的背景下，投資者應(yīng)該尋找短期高確定性的賽道以及把握情緒拐點(diǎn)時(shí)機(jī)。

制造領(lǐng)域

在具體賽道方面，董良泓建議，近期新能源車的總體需求增速放緩，可以重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、新工藝的落地。此外，光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域行業(yè)景氣度高企，可以關(guān)注反轉(zhuǎn)良機(jī)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3國(guó)內(nèi)新能源車的滲透率在30%附近企穩(wěn)，行業(yè)與市場(chǎng)對(duì)于2023年乘用車總銷量增速及滲透率進(jìn)一步上行持悲觀觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)新能源車銷量增速大概率回落至20%附近。在此背景下，由新技術(shù)帶來(lái)的確定性較高的量與價(jià)的變化值得重點(diǎn)關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的有望迎來(lái)超越板塊的表現(xiàn)。例如，一體化壓鑄、鈉離子電池、復(fù)合銅箔等細(xì)分產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)都將在2023年迎來(lái)大范圍的量產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)高峰。

作為全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)性與靈活性最強(qiáng)的新能源發(fā)電形式，光伏需求將在2023年得到延續(xù)。特別是2022年上游硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，2023年硅料價(jià)格下降的傳導(dǎo)將驅(qū)動(dòng)中國(guó)、歐美等國(guó)家地區(qū)大型地面電站IRR(光伏電站收益率)上行，從而帶來(lái)地面電站的采購(gòu)回暖，支撐2023年光伏的高景氣度。硅片產(chǎn)業(yè)鏈、電池產(chǎn)業(yè)鏈都將因此收益，將在2023年大概率爆發(fā)出強(qiáng)勁的需求。

風(fēng)電也有望進(jìn)入裝機(jī)高峰期，帶來(lái)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。2022年1-10月，盡管有著補(bǔ)貼結(jié)束的影響，但是風(fēng)電依然實(shí)現(xiàn)累計(jì)90GW招標(biāo)量，超過歷史年度招標(biāo)頂峰近40%。在這樣的基礎(chǔ)上，按風(fēng)電行業(yè)從招標(biāo)到裝機(jī)1-2年的延遲效應(yīng)推算，2023年將開啟風(fēng)電裝機(jī)大幅回暖周期，同時(shí)，海風(fēng)招標(biāo)將在江蘇、福建、廣東等地推出“十四五”海風(fēng)裝機(jī)計(jì)劃的背景下進(jìn)入黃金期。

消費(fèi)領(lǐng)域

董良泓表示，受疫情影響，消費(fèi)行業(yè)的修復(fù)速度受到延遲，表現(xiàn)低于預(yù)期。但是部分細(xì)分領(lǐng)域、特色消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)較為突出，并且呈現(xiàn)出“與疫情相關(guān)性相對(duì)較低”、“細(xì)分板塊高景氣高成長(zhǎng)”、“短期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)”等特征，有望走出獨(dú)立行情。董良泓推薦關(guān)注寵物經(jīng)濟(jì)、培育鉆石、醫(yī)美護(hù)膚品等行業(yè)。

具體而言，受益單身經(jīng)濟(jì)，寵物經(jīng)濟(jì)的滲透率尚處爬坡成長(zhǎng)期，對(duì)比歐美市場(chǎng)仍有2-3倍成長(zhǎng)空間，同時(shí)，部分國(guó)產(chǎn)品牌通過海外代工積累了先進(jìn)設(shè)備與技術(shù)，通過高性價(jià)比定位與海外并購(gòu)，已經(jīng)具備國(guó)產(chǎn)替代條件。此外，消費(fèi)降級(jí)加速，培育鉆石的短期市場(chǎng)供不應(yīng)求，呈現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的狀態(tài)。展望2023年，疫后復(fù)蘇鏈還將帶來(lái)情緒性修復(fù)機(jī)會(huì)。例如，食品飲料行業(yè)的連鎖餐飲、餐飲供應(yīng)鏈、休閑鹵味等細(xì)分領(lǐng)域;商貿(mào)社服行業(yè)的免稅商業(yè)、酒店旅游等細(xì)分領(lǐng)域。

TMT領(lǐng)域

在董良泓看來(lái)，供應(yīng)鏈安全需求愈加強(qiáng)烈，設(shè)備、耗材、軟件國(guó)產(chǎn)化將被持續(xù)看好。此外，以激光雷達(dá)、SiC為代表的技術(shù)應(yīng)用，將推動(dòng)汽車智能化、電動(dòng)化成為科技公司成長(zhǎng)新動(dòng)能。

首先，在安全主題下，信創(chuàng)、半導(dǎo)體上游、通用電子測(cè)量?jī)x器都將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。中美關(guān)系惡化，疊加黨的二十大對(duì)“安全”的強(qiáng)調(diào)，導(dǎo)致明年信創(chuàng)放量預(yù)期加強(qiáng);國(guó)產(chǎn)化率極低的半導(dǎo)體上游環(huán)節(jié)，未來(lái)幾年也會(huì)受益于國(guó)產(chǎn)替代的加速，特別是光刻膠環(huán)節(jié)持續(xù)被看好;疊加軍工需求以及財(cái)政部貼息貸款對(duì)教育部門的支持，通用電子測(cè)量?jī)x2022-2023年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定性增強(qiáng)，可重點(diǎn)關(guān)注示波器以及射頻測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域。

其次，汽車激光雷達(dá)將成為L(zhǎng)3級(jí)自動(dòng)駕駛及之后的乘用車必備傳感器，當(dāng)前L3級(jí)自動(dòng)駕駛處在試點(diǎn)階段，法規(guī)還沒有完全成熟，預(yù)計(jì)2025年會(huì)正式鋪開。此外，為了滿足續(xù)航需求和補(bǔ)能效率，汽車電壓平臺(tái)升高將成為趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年下半年國(guó)內(nèi)800伏高壓平臺(tái)將開始放量，成本不斷下降的SiC器件將逐漸替代IGBT成為主流。

最后，供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化和汽車革新將持續(xù)為科技公司提供中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間。例如，汽車三電芯片國(guó)產(chǎn)化開啟，到2025年國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)空間近300億;不到20%國(guó)產(chǎn)化比率的電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈，在周期性反轉(zhuǎn)及高端國(guó)產(chǎn)化中蘊(yùn)藏增長(zhǎng)勢(shì)能;消費(fèi)安防芯片產(chǎn)業(yè)鏈，同樣會(huì)在反轉(zhuǎn)周期中，呈現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代及份額集中加速的態(tài)勢(shì);PCB產(chǎn)業(yè)鏈，IC載板將重現(xiàn)過去PCB替代臺(tái)日韓的國(guó)產(chǎn)化成長(zhǎng)路徑。

醫(yī)藥領(lǐng)域

國(guó)家政策支持以及較為確定的成長(zhǎng)性，使董良泓看好中藥、醫(yī)療設(shè)備及CXO等細(xì)分賽道。

黨的二十大報(bào)告明確指出，要促進(jìn)中醫(yī)藥傳承發(fā)展。從歷史來(lái)看，我國(guó)對(duì)中藥的支持政策也在不斷加碼。2015年《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》、2021年2月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》、2022年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》。

與此同時(shí)，中藥創(chuàng)新藥審評(píng)速度加快，進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄的數(shù)量也在快速增長(zhǎng)。2021年，批準(zhǔn)中藥IND(新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng))34件，同比增長(zhǎng)21.43%，包括中藥創(chuàng)新IND 28件，同比增長(zhǎng)16.67%。2022年9月，通過國(guó)家醫(yī)保目錄形式審查的中成藥名單公布：50個(gè)中成藥通過初步形式審查，目錄外通過形式審查的中成藥數(shù)量共15個(gè)，目錄內(nèi)通過形式審查的中成藥數(shù)量共35個(gè)，較2021年增加52.2%。

其次，受國(guó)家貼息貸款更新醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)療器械耗材集采落地的影響，麻醉賽道、骨科賽道將從中受益。9月29日國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《國(guó)家衛(wèi)健委開展財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知》中，擬使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備，中央財(cái)政貼息2.5%，期限兩年，貸款使用方向明確建議診療、臨床檢驗(yàn)、重癥、康復(fù)、科研轉(zhuǎn)化等相關(guān)醫(yī)療設(shè)備購(gòu)置。

在麻醉賽道，靜脈鎮(zhèn)靜領(lǐng)域已經(jīng)10多年沒有推出新產(chǎn)品，最近兩年三個(gè)重要新產(chǎn)品集中上市，甲苯磺酸瑞馬唑侖、苯磺酸瑞馬唑侖和環(huán)泊酚，未來(lái)市場(chǎng)空間將在50億元-100億元區(qū)間，增量明顯。在骨科賽道，伴隨骨科關(guān)節(jié)國(guó)采落地，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。集采前，2021年關(guān)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模為116億人民幣，國(guó)產(chǎn)占有率49%。集采后，中選髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格降幅約180%，中選膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格降幅約82%。國(guó)產(chǎn)廠家銷量普遍有40%-50%的增長(zhǎng)。此外，脊柱市場(chǎng)規(guī)模112億人民幣，國(guó)產(chǎn)占有率為57%，并且具備成本和銷售網(wǎng)絡(luò)雙重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

最后，CXO估值將得到修復(fù)。2022年10月7日晚，美國(guó)商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局在《聯(lián)邦公報(bào)》上發(fā)布通知，9家公司將正式從此前發(fā)布的UVL(未經(jīng)核實(shí)名單)清單中移除，意味著CXO行業(yè)的最大擔(dān)憂解除。

與時(shí)偕行，謀定而動(dòng)。董良泓圍繞制造、消費(fèi)、TMT、醫(yī)藥四大領(lǐng)域的精彩分享，不但豐富了投資者的認(rèn)知，也將幫助投資者更加理性地判斷經(jīng)濟(jì)周期和增值拐點(diǎn)，從而爭(zhēng)取長(zhǎng)期收益。這也是恒昌孵化的《財(cái)富嘉年華》一路陪伴，受到廣大投資者關(guān)注的原因所在。自2021年2月4日以來(lái)，《財(cái)富嘉年華》已推出112期欄目，每周攜手眾多重量級(jí)嘉賓，論道宏觀經(jīng)濟(jì)、把脈經(jīng)濟(jì)脈搏，樹立出色口碑。不久前，此欄目還憑借其獨(dú)具營(yíng)銷洞察力的財(cái)商教育選題策劃以及完整的內(nèi)容矩陣建設(shè)，榮獲“2022年金蜜蜂直播營(yíng)銷類金獎(jiǎng)”，影響力獲得行業(yè)認(rèn)可。展望未來(lái)，《財(cái)富嘉年華》將進(jìn)一步發(fā)揮自身平臺(tái)優(yōu)勢(shì)以及品牌影響力，不斷為廣大投資者奉上真知灼見，帶來(lái)精彩絕倫的財(cái)富思想饕餮盛宴。

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