中國交建擬分拆子公司重組上市 受益者祁連山能否再炒冷飯?

“金主”中國交建（601800）踩在年末最后關卡，宣布擬分拆子公司重組上市。時隔半年有余的計劃終于擲地聲響。投資者的各種猜測，想必可以告一段落。而“主角”祁連山（600720）走勢能否重塑5月的光芒，再冷飯熱炒成為投資者最為關心的問題。

中國交建擬分拆子公司重組上市

(相關資料圖)

昨晚，中國交建公告，祁連山擬將其持有的祁連山有限100%股權置出，并與公司下屬公規院100%股權、一公院100%股權、二公院100%股權和中國城鄉下屬西南院100%股權、東北院100%股權、能源院100%股權中的等值部分進行資產置換。祁連山向公司、中國城鄉發行股份購買公規院100%股權、一公院100%股權、二公院100%股權、西南院100%股權、東北院100%股權和能源院100%股權與擬置出資產的差額部分，并募集配套資金。上述交易構成中國交建分拆子公司公規院、一公院、二公院重組上市。

《》記者發現，其實在半年前，中國交建已經宣布了相關重組計劃。公司曾表示，希望通過分拆設計子公司上市，做優資本，以改革促發展，實現高質量發展的目標。本次分拆上市對公司主要有三方面影響：

首先是業務影響，將更強化聚焦主業和專注專業。促進設計板塊聚焦主業、強化發展，提升中國交建的全產業鏈優勢，強化設計對其他業務的引領作用。

二是資本影響，能夠提升公司價值和股東價值。設計板塊上市將提升設計業務估值，并反哺提升中國交建的估值水平，同時也將為中國交建開辟新的融資渠道，實現更好的跨越式發展。

三是本次方案的合作影響，強化兩家央企的全面戰略合作。公司的控股股東中交集團與祁連山實控人中國建材集團具有良好的合作基礎，雙方同作為國有資本投資公司試點，將通過重組上市，深化各領域的長期合作，為央企之間的強強聯合塑造典范，實現雙方共贏。

受當時消息影響，祁連山隨即停牌。于5月12日復牌，連續收獲四個漲停，最高漲至16.55元/股。事實上，5月期間，整個基建板塊也表現較為活躍，祁連山股價便有機會乘風破浪。但好景不長，祁連山下半年的走勢基本抹平了前期的多個漲停，更有甚之，比停牌前的股價還要低。同期中國交建的走勢也如出一轍。這很大程度上受基建板塊整體走勢的影響。進入11月，受政策利好的影響，基建板塊在近期又再活躍起來。從大環境來看，祁連山或許再次受到影響。

而也有分析認為，這次交易完成后，祁連山將成為A股市場建筑設計領域的巨無霸。重組注入的六家設計院在業內實力非常強，上市后估值有望提升，預計市盈率可給到10倍至15倍。

上市公司分拆并不容易

A股公司分拆上市活躍。據《》記者了解，今年有近30家上市公司計劃分拆，但大多數都無功而返。近一月內，已有旗濱集團（601636）、大族激光（002008）、濰柴動力（000338）等多家公司發布了關于分拆子公司上市的預案，中天科技（600522）等公司發布了關于籌劃子公司分拆上市的提示性公告。其中，大族激光、濰柴動力已不是首次提出分拆計劃。

分拆子公司上市并非易事，不是所有企業都符合相關條件。

根據《上市公司分拆規則(試行)》相關規定，上市公司存在下列情形之一的，不得分拆子公司上市：資金、資產被控股股東、實際控制人及其關聯方占用或者上市公司權益被控股股東、實際控制人及其關聯方嚴重損害;上市公司或其控股股東、實際控制人最近36個月內受到過證監會的行政處罰等。

也有不少上市公司在公布分拆上市計劃后又暫停或終止分拆上市，包括石基信息（002153）終止分拆思訊軟件、天士力（600535）終止分拆天士力生物等。

上市公司暫停或終止分拆上市的原因主要為市場環境發生變化、公司戰略調整等。例如，9月份浙數文化（600633）發布關于終止分拆浙報融媒體科技至科創板上市的公告表示，考慮到公司經營情況及未來業務戰略定位，統籌安排業務發展和資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證后，公司擬終止浙報融媒體科技分拆上市事宜。

11月15日，比亞迪（002594）公告，其董事會通過議案，同意終止推進比亞迪半導體股份有限公司分拆上市事項，同意比亞迪半導體終止分拆至深圳證券交易所創業板上市并撤回相關上市申請文件。但比亞迪還提到，待公司完成相關投資擴產后且條件成熟時，公司將擇機再次啟動比亞迪半導體分拆上市工作。

而這次，祁連山能順利以中國交建分拆子公司的方式實行重組，實屬是一件不簡單的事。

關鍵詞： 中國交建