天天微頭條丨威馬農(nóng)機創(chuàng)業(yè)板IPO：小農(nóng)機競技者募投闖關(guān)新路徑

記者韓一北京報道小農(nóng)機械生產(chǎn)商威馬農(nóng)機股份有限公司(簡稱威馬農(nóng)機)回復第二輪問詢。

【資料圖】

其最新招股材料顯示，威馬農(nóng)機在2019年至2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.07億元、6.44億元和7.73億元，歸屬凈利潤分別為4486.09萬元、6173.37萬元和7103.03萬元。

綜合來看，威馬農(nóng)機在報告期營收的平均復合增長率達23.44%，歸屬凈凈利潤復合增長率達25.83%。

威馬農(nóng)機的業(yè)務規(guī)模呈持續(xù)增長，經(jīng)營業(yè)績增長良好，表現(xiàn)出較強的成長性，靚麗的業(yè)績下，市場關(guān)注威馬農(nóng)機多個關(guān)鍵詞。研發(fā)投入

招股書顯示，威馬農(nóng)機前身威馬有限成立于2009年5月12日。

十余年發(fā)展，公司已是國內(nèi)領(lǐng)先的山地丘陵農(nóng)業(yè)機械制造商，擁有重慶市丘陵山區(qū)耕整地機械工程技術(shù)研究中心、重慶市認定的企業(yè)技術(shù)中心。

截至招股書簽署日，威馬農(nóng)機共計131項專利，其中發(fā)明專利9項。

報告期內(nèi)，威馬農(nóng)機主業(yè)仍主要從事山地丘陵農(nóng)業(yè)機械及其他動力機械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中山地丘陵農(nóng)業(yè)機械產(chǎn)品包括耕整地機械、田間管理機械、農(nóng)用搬運機械、收獲機械等，其他動力機械產(chǎn)品包括掃雪機、發(fā)電機組等。

據(jù)中國農(nóng)業(yè)機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，威馬農(nóng)機的山地丘陵專用微耕機系列產(chǎn)品銷量自2018年起已連續(xù)四年四年獲得全國銷量第一，并連續(xù)多年位居國內(nèi)微耕機出口量之首。

威馬農(nóng)機的微耕機系列產(chǎn)品在成熟度、技術(shù)水平等方面處于行業(yè)領(lǐng)先。

威馬農(nóng)機認為，報告期內(nèi)，公司山地丘陵農(nóng)業(yè)機械類產(chǎn)品銷售收入占主業(yè)收入的比重分別達81.72%、77.78%和71.17%，是公司主要收入來源，目前已成為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)，公司正致力于打造世界山地丘陵農(nóng)機頂級品牌。

擁有行業(yè)領(lǐng)先地位的威馬農(nóng)機在闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場時，亦被深交所板塊發(fā)出定位之問。

“發(fā)行人技術(shù)創(chuàng)新性與先進性的具體體現(xiàn)，是否有較高的競爭壁壘？”

首輪問詢中，深交所對威馬農(nóng)機的核心技術(shù)、研發(fā)投入等連續(xù)發(fā)問，要求公司對研發(fā)費用少且整體下降、研發(fā)費用率大幅低于同行業(yè)可比公司平均水平等情況做出進一步說明，并要求公司圍繞“三創(chuàng)四新”的具體特征，闡述上市創(chuàng)業(yè)板的合理性。

8月16，威馬農(nóng)機回復第二輪問詢，深交所首要問題再次聚焦公司的創(chuàng)業(yè)板定位和研發(fā)費用。

據(jù)記者了解，相比同行業(yè)可比公司的專利和研發(fā)投入，威馬農(nóng)機披露的研發(fā)實力明顯不具備優(yōu)勢的競爭力。

報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用分別為985.27萬元、915.80萬元和1360.34萬元，占各期營收比重分別僅分別為1.94%、1.42%和1.76%，低于同行業(yè)可比公司平均3.95%、3.82%、3.35%的水平。

2021年，農(nóng)用機械龍頭一拖股份（601038）(601038.SH)的研發(fā)費用達4.15億元，占同期營收的4.51%；園林機械龍頭大葉股份（300879）(300879.SZ)研發(fā)費用4939.19萬元，占營收的3.07%；從事電機類產(chǎn)品、通用汽油機生產(chǎn)研發(fā)的神馳機電（603109）(603109.SH)研發(fā)費用6291.75萬元，占營收的2.58%；從事通用動力機械的綠田機械（605259）(605259.SH)研發(fā)費用5624.94萬元，占營收的3.50%；專注水泵的君禾股份（603617）(603617.SH)研發(fā)費用3,026.61萬元，占營收的3.10%。

“威馬農(nóng)機的研發(fā)投入低于同行業(yè)，主要因素受限農(nóng)用機械領(lǐng)域的傳統(tǒng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！睎|北證券分析人士向記者表示，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域正大力推進集約化、規(guī)?；?、標準化生產(chǎn)，農(nóng)機行業(yè)的發(fā)展趨勢為綜合化、大型化、智能化，威馬農(nóng)機所處的山地丘陵農(nóng)業(yè)機械市場受限于土地地形等因素，產(chǎn)品實現(xiàn)大型化、集約化發(fā)展，行業(yè)產(chǎn)品的小型化、專用化屬性需要融合更多的先進技術(shù)，同時在大農(nóng)業(yè)形式下。細分領(lǐng)域有限的市場空間能否支撐更多的研發(fā)投入，也值得觀察。低盈利市場

威馬農(nóng)機的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司的耕整地機械產(chǎn)品在報告期各期的收入占比分別為54.47%、51.08%和46.36%，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。

公司專用微耕機系列產(chǎn)品銷量自2018年起已連續(xù)四年四年位居全國銷量第一，反應在公司的營收層面卻仍有壓力。

報告期內(nèi)，威馬農(nóng)機的主要收入市場來源于國際業(yè)務，公司依靠境外銷售收入的占比分別為3.66億元、4.84億元和6.03億元，占公司各期主業(yè)收入的比重分別為72.30%、75.38%和78.24%。

這意味著微耕機國內(nèi)銷量第一的威馬農(nóng)機2021年7.73億元的營業(yè)收入中僅有1.7億元是立足國內(nèi)市場，由此可見山地丘陵農(nóng)業(yè)機械國內(nèi)市場的市場空間和競爭格局。

國際市場來看，威馬農(nóng)機表示公司產(chǎn)品已銷往瑞典、印度、巴西、菲律賓、俄羅斯、伊朗、加拿大、美國等全球70多個國家和地區(qū)。

報告期內(nèi)威馬農(nóng)機對美國的出口銷售額占比僅分別為1.27%、2.44%、0.95%，公司的產(chǎn)品境外銷售市場主要是俄羅斯、菲律賓、烏茲別克斯坦、埃及、摩爾多瓦、羅馬尼亞等市場。

“歐美市場早已實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，對農(nóng)業(yè)機械設備的需求多是大中型、智能化、復合型產(chǎn)品，傳統(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)濟農(nóng)業(yè)機械很難有市場。”上述券商分析人士向記者表示，不僅農(nóng)業(yè)機械主流的國際市場已走向高端、智能化，目前國內(nèi)市場也面臨著農(nóng)機裝備轉(zhuǎn)型升級市場要求。

根據(jù)《中國制造2025》規(guī)劃，國家重點支持的重點農(nóng)機裝備主要是大型拖拉機及其復式作業(yè)機具、大型高效聯(lián)合收割機等高端農(nóng)業(yè)裝備及關(guān)鍵核心零部件。2021年出臺的《2021年重點強農(nóng)惠農(nóng)政策》也表示，農(nóng)機補貼將傾向于糧食生產(chǎn)薄弱環(huán)節(jié)、丘陵山區(qū)特色農(nóng)業(yè)生產(chǎn)急需的機具以及高端、復式、智能農(nóng)機產(chǎn)品。

換言之，傳統(tǒng)、低端的農(nóng)業(yè)機械領(lǐng)域?qū)⒚媾R著更為激烈的市場競爭壓力。

記者了解到，受限于激烈的行業(yè)競爭，國內(nèi)農(nóng)業(yè)機械行業(yè)廠商正經(jīng)歷激烈整合，中小規(guī)模的農(nóng)機企業(yè)難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，生產(chǎn)規(guī)模小和競爭能力弱的農(nóng)機企業(yè)正逐漸退出市場。

從國內(nèi)的農(nóng)機企業(yè)數(shù)量來看，2016年我國農(nóng)機規(guī)模以上企業(yè)(收入規(guī)模大于2000萬元)數(shù)量為2496家，到2020年年底時，僅剩1615家，降幅高達35.3%。

如此激烈的行業(yè)競爭格局下，威馬農(nóng)機的小農(nóng)機械產(chǎn)品已面臨著盈利能力持續(xù)下滑的經(jīng)營現(xiàn)狀。

據(jù)其招股書披露，報告期內(nèi)，威馬農(nóng)機的內(nèi)銷毛利率分別為17.94%、16.73%和17.61%，外銷毛利率分別為17.58%、16.80%和14.81%，公司主營業(yè)務毛利率分別為17.68%、16.78%和15.42%。

2021年，行業(yè)領(lǐng)先的威馬農(nóng)機主業(yè)毛利率僅為15%，并且正呈現(xiàn)著不斷下滑的趨勢，如何保持公司產(chǎn)品的競爭力和盈利能力，成為公司上市難以邁過的經(jīng)營問題。

招股書中，風險提示項，威馬農(nóng)機首要提示“未來若出現(xiàn)因市場競爭加劇、貿(mào)易摩擦增加等因素導致的銷售價格下降，或因原材料價格、用工成本大幅上升導致的產(chǎn)品成本上升，均可能導致未來公司產(chǎn)品毛利率下降?！?/p>

面對市場的轉(zhuǎn)型升級要求，威馬農(nóng)機將作何應對？對此記者致電公司證券部和董秘辦采訪，但是截至發(fā)稿并未獲得回應。尋新路徑

查閱威馬農(nóng)機招股書不難發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，公司的現(xiàn)有的傳統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)面臨著較大的產(chǎn)銷壓力。

報告期各期，公司山地丘陵農(nóng)業(yè)機械產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率僅分別為67.48%、75.98%和76.01%。

招股書中，威馬農(nóng)機也認識到，未來我國農(nóng)機產(chǎn)品的先進性、可靠性、適應性、安全性將進一步增強，逐步向高質(zhì)量、高科技、高性能和多功能的方向發(fā)展，農(nóng)業(yè)機械裝備逐步實現(xiàn)產(chǎn)品的升級換代。

“山地丘陵農(nóng)業(yè)機械行業(yè)集中度不高，市場份額較為分散，且新的競爭者不斷涌入，市場呈現(xiàn)出同質(zhì)化競爭格局。”威馬農(nóng)機提升稱，隨著行業(yè)內(nèi)各企業(yè)資金投入的不斷加大、技術(shù)進步的不斷加快以及服務手段的不斷加強，市場競爭將更為激烈。若公司不能有效提升自身綜合實力，則有可能在未來的市場競爭中處于不利地位，公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

而目前國家正針對水稻、玉米、小麥、棉花等農(nóng)作物生產(chǎn)過程，聚焦“耕、種、管、收”等關(guān)鍵作業(yè)環(huán)節(jié)，積極推動運用智能、自主、無人作業(yè)的農(nóng)業(yè)智能化裝備實現(xiàn)農(nóng)業(yè)種植和管理集約化、少人化、精準化。

威馬農(nóng)機如何破局競爭日益激烈的市場競爭和產(chǎn)業(yè)升級？

根據(jù)此次募資計劃，威馬農(nóng)機擬募資3.51億元，其中2.27億元用于公司智能化柔性化生產(chǎn)基地，7460.49萬元用于丘陵山區(qū)農(nóng)用機械研發(fā)技術(shù)中心建設，1.5億元用于營銷服務渠道升級。

公司擬借智能化柔性化生產(chǎn)基地和丘陵山區(qū)農(nóng)用機械研發(fā)技術(shù)中心建設募投項目提升公司的業(yè)務升級。

威馬農(nóng)機表示，將借助智能化柔性化生產(chǎn)基地項目，圍繞“智能制造”進行深度布局，建設標桿型基地，助力產(chǎn)業(yè)升級，該項目完成后，將顯著增加公司產(chǎn)能儲備，助力公司新技術(shù)、新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化落地，同時為公司新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化儲備產(chǎn)能，搭建滿足SKD模式和CKD模式的全新產(chǎn)線。

而公司的山地丘陵農(nóng)業(yè)機械國家企業(yè)技術(shù)中心建設項目，被看成是威馬農(nóng)機打造國家企業(yè)技術(shù)中心的必由選擇，將橫向豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、縱向提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，是公司布局的應對外部競爭、鞏固競爭優(yōu)勢的基地。

根據(jù)此次募投計劃，威馬農(nóng)機募投項目總投資額為3.51億元，占公司報告期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比重分別達66.59%和105.25%。

這意味著，這并不是一個簡單計劃。后續(xù)其IPO進展值得關(guān)注。

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