世界熱議:華西證券：給予邁威生物買入評(píng)級(jí)

華西證券（002926）股份有限公司崔文亮近期對(duì)邁威生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《自研加授權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)，差異化創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)邁威生物給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為15.7元。

邁威生物(688062)

【資料圖】

自研申報(bào)+產(chǎn)品授權(quán)，雙管齊下開(kāi)拓廣闊市場(chǎng)。

公司已有1項(xiàng)商業(yè)化階段品種，15項(xiàng)在研品種，包括12個(gè)創(chuàng)新藥，4個(gè)生物類似藥，覆蓋自身免疫、腫瘤、代謝、眼科、感染等多個(gè)治療領(lǐng)域。與君實(shí)生物共同開(kāi)發(fā)的重組人源抗TNF-α單克隆抗體注射液已于今年上半年成功上市。9MW0311(靶點(diǎn)為RANKL)和9MW0321(RANKL)等2個(gè)品種已提交藥品上市許可申請(qǐng)，其中9MW0321與對(duì)照藥物(安加維?)的13周研究結(jié)果顯示主要終點(diǎn)的臨床等效性成立，次要療效終點(diǎn)、SRE發(fā)生率、免疫原性及安全性相似。新一代長(zhǎng)效G-CSF(8MW0511)、新冠中和抗體(9MW3311)、PD-1抗體(9MW1111)等3個(gè)品種已簽署對(duì)外技術(shù)許可合作協(xié)議，協(xié)議金額累計(jì)15.98億元人民幣并可獲得產(chǎn)品上市后的銷售收益分成。

差異化創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，打造特色化創(chuàng)新生物藥企。

國(guó)內(nèi)企業(yè)首家獲準(zhǔn)進(jìn)入臨床的管線2項(xiàng)包括抗Nectin-4ADC(9MW2821)和抗ST2單抗(9MW1911)，其中抗Nectin-4ADC(9MW2821)為全球第二款進(jìn)入臨床階段的同靶點(diǎn)ADC藥物，而抗ST2單抗全球尚無(wú)獲批上市的產(chǎn)品；全球首創(chuàng)潛力管線2項(xiàng)包括抗NK cell/PD-L1雙抗(6MW3411)、針對(duì)β-地中海貧血、真性紅細(xì)胞增多癥等的重組人源化單克隆抗體注射液(9MW3011)。

五大技術(shù)平臺(tái)助力藥物開(kāi)發(fā)，保持創(chuàng)新藥企活力

圍繞源頭創(chuàng)新搭建了五個(gè)核心技術(shù)平臺(tái)，分別是自動(dòng)化高通量雜交瘤抗體新分子發(fā)現(xiàn)平臺(tái)、高效B淋巴細(xì)胞篩選平臺(tái)、雙特異性/雙功能抗體開(kāi)發(fā)平臺(tái)、ADC藥物開(kāi)發(fā)平臺(tái)和PEG修飾技術(shù)平臺(tái)；已有15項(xiàng)在研品種處于不同開(kāi)發(fā)階段，治療領(lǐng)域涵蓋自身免疫、腫瘤、代謝、眼科、感染等疾病領(lǐng)域。

投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2022年-2024年收入為1.37億元、5.97億元、12.79億元，分別同比增長(zhǎng)743.2%、336.1%、114.4%。看好公司產(chǎn)品上市后商業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力，產(chǎn)品持續(xù)放量，以及后續(xù)創(chuàng)新靶點(diǎn)管線持續(xù)不斷的推陳出新。采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法，公司估值為127.2億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)31.83元；首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新藥研發(fā)不及預(yù)期，全球合作中斷風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品上市后商業(yè)化表現(xiàn)不及預(yù)期

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券（601108）張文錄研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.16%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為虧損4.73億。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，邁威生物(688062)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能較大，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

關(guān)鍵詞： 華西證券