每日視點！天合光能凈利預增超61%股價年漲近4倍 加快產能落地大尺寸組件出貨量全球第一

N型電池站上時代風口，作為較早布局大尺寸組件的光伏行業龍頭企業，天合光能（688599.SH）優勢凸顯。

7月22日晚間，天合光能發布公告稱，經財務部門初步測算，預計2022年半年度實現凈利潤11.41億元—13.95億元，與上年同期相比，將增加4.35億元—6.89億元，同比增長61.69%—97.62%。

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天合光能表示，報告期內，公司進一步發揮全球化品牌和渠道優勢，實現了光伏產品業務的快速發展，光伏組件出貨量和銷售收入有較大幅度增長。其中210大尺寸高功率組件光伏產品銷售占比同比大幅提高，使得公司經營業績較去年同期有大幅提升。

記者注意到，近來，除天合光能外，隆基綠能（601012）、晶澳科技（002459）等光伏組件龍頭企業2022年半年報紛紛報喜。

二級市場上，天合光能也頗受投資者青睞。公司股價自2021年5月最低15.35元/股一路增長，截至今年7月22日收盤報收73.35元/股，漲幅達到377.85%。

二季度凈利最高或達8.53億

公開資料顯示，天合光能成立于1997年，是行業領先的一體化光伏龍頭公司，業務布局包括光伏產品、光伏系統及智慧能源三大板塊。公司組件和電池屢次刷新世界紀錄，2014—2015年組件出貨量位列世界第一，2017—2021年連續五年組件出貨量保持世界前三。

2019—2021年，天合光能分別實現營收233.22億元、294.18億元、444.8億元，同比分別變動-6.91%、26.14%、51.2%；同期分別實現凈利潤6.41億元、12.29億元、18.04億元，同比增長14.82%、91.9%、46.77%。

“碳中和”影響下，近年來，天合光能光伏業務有著較大幅度的成長，2019—2021年組件業務營收分別為164億元、221億元、344億元，同比分別增長14.3%、34.5%、134.5%。同期公司組件出貨量分別為10GW、15.9GW、24.8GW，同比分別增長23.5%、59.2%、55.9%。

2022年，市場對N型電池的需求帶動大尺寸組件需求，天合光能大尺寸組件也開始放量。

7月22日晚間，天合光能發布公告稱，經財務部門初步測算，預計2022年半年度實現凈利潤11.41億元—13.95億元，與上年同期相比，將增加4.35億元—6.89億元，同比增長61.69%—97.62%。

今年一季度公司實現凈利潤5.42億元，以此計算公司二季度實現凈利潤約為5.99億元—8.53億元，同比增長25.84%—79.2%。如果以最高值來看，天合光能二季度或創下歷史單季度最高業績紀錄。

記者注意到，近來，除天合光能外，隆基綠能、晶澳科技等光伏組件龍頭企業2022年半年報紛紛報喜。其中，隆基綠能預計凈利潤為63億元—66億元，同比增長26%—32%，晶澳科技預計凈利潤為16億元—18億元，同比增長124.28%—152.32%。

值得注意的是，天合光能亦是全球布局最早的組件企業之一，2005年開展全球布局以來，目前已在全球范圍內建立了完善的銷售網絡和渠道，公司分別在泰國、越南等地設立了海外工廠，并在全球目標市場開發、建設、銷售電站。公司境外業務主要集中在歐洲、日本、美國、印度、澳大利亞等國家和地區。

因此，從地區上來看，海外地區為天合光能營收貢獻較大。2021年，公司海外地區營收267.8億元，占比約60%。

財務方面，天合光能仍有一定債務壓力。財報顯示，公司2022年一季度末貨幣資金期末余額為110.5億元，短期借款、一年內到期的非流動負債分別為94.54億元、29.93億元，資產負債率為68.51%。

全年組件整體出貨目標約43GW

業績高速增長，正是由于天合光能率先布局大尺寸組件。

目前，N型電池正在快速放量。根據CPIA數據，2022年，N型電池(TOPCon電池和異質結電池)占比有望從3%提升至13.4%；據分析機構統計，TOPCon2022年底產能有望超過35GW, HJT超過13GW。

為此，光伏行業自2021年便進行了新一輪大規模新產能投放，主要圍繞著大尺寸硅片、電池及組件展開，淘汰低效率和高成本的老產能，加速行業整合。

天合光能則早早布局大尺寸硅片及組件，2021年5月，公司越南太原工廠的首批210電池及組件成功下線，210組件海外產能全面展開，超高功率210至尊系列組件加速全球出貨。

根據天合光能2021年年報，2021年公司合計組件出貨量為24.8GW，深耕210mm尺寸超高功率“至尊”組件產品系列，大尺寸組件出貨量全球第一。其中，2021年，210組件累計出貨超16GW，210大尺寸產品占比達65%左右。

2022年一季度，天合光能出貨量8GW，同比增長超過80%。第三方銷售確認7.1GW，盈利5億左右。

天合光能表示，公司2022年組件整體出貨目標約43GW。產能上，2022年底，公司計劃電池片產能達50GW，組件產能達65GW。

就在6月24日晚，天合光能還公告擬發行可轉債募資不超88.9億元，用于年產35GW直拉單晶項目及補流。本次募投項目在青海西寧產業園建設35GW直拉單晶，達產后可實現N型單晶硅棒35GW年產能，完善公司產業鏈布局，提升市場競爭力。

而天合光能之所以能夠在大尺寸組件上實現領先，也得益于公司大力的研發投入。

2021年，天合光能研發投入累計達25.55億元，新增申請專利362件，其中發明專利141件；公司累計申請專利2326件，其中發明專利1018件。截至2021年末，公司擁有有效專利及軟件著作權共988件，其中發明專利326件。截至2021年底，公司發布標準95項，包括IEC國際標準1項，SEMI國際標準33項和國家標準12項。

2022年一季度，公司研發費用3.08億元，增幅達到184.23%。

天合光能表示，公司未來1—2年主要側重N型技術的研發與應用，聚焦TOPCon技術、IBC系列技術、HJT等新型電池技術。

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