5年狂砸600億，這家江蘇企業光伏豪賭如何收場？|快資訊

8月20日，弘元綠能（603185）發布了2025年半年報。今年上半年，該公司實現營收32.29億元，同比下降19.52%；凈利潤虧損2.97億元，同比減虧74.35%；扣非凈利潤虧損3.56億元，同比虧損幅度縮小。

(資料圖)

根據此前弘元綠能2025年一季報顯示，第一季度該公司實現營收16.57億元，凈利潤虧損0.62億元。

由此推測出，弘元綠能第二季度營收為15.72億元，環比下降8.15；凈利潤虧損2.33元，虧損幅度環比擴大。

資料顯示，弘元綠能原名為上機數控，成立于2002年，原主營業務為高端精密機床制造，2018年在上交所上市。2004年該公司跨界進入光伏專用設備制造行業，2019年向光伏單晶硅生產領域拓展。

截至目前，該公司已經完成了從硅料到組件以及設備制造的光伏產業鏈深度垂直一體化的布局。

弘元綠能的“砸錢史”

在眾多光伏跨界企業中，弘元綠能不僅是來得早，也是轉型成功的企業之一。在鼎盛時期，弘元綠能硅片業務的發展勢頭一度給“硅片雙龍”帶來了不小的壓力。弘元綠能也因業務布局和激進的擴張策略被光伏業內稱為“小隆基”。

早期的弘元綠能有多瘋狂呢？

從業績上看，在2019年至2022年這4年的時間里，弘元綠能的營收翻了27倍，凈利潤翻了16倍。這背后是弘元綠能激烈的擴張和強力的市場爭奪。

根據弘元綠能2020年年報顯示，弘元綠能單晶硅規劃產能達到約13GW。到2022年該公司產能就已達到35GW。這一年，弘元綠能單晶硅片出貨量也達了31.18GW，同比2021年增長79.09%。

根據數字新能源DataBM.com不完全統計，在上述4年的時間里，弘元綠能僅布局自有光伏主產業鏈產能就豪擲了506億元。

除此之外，為解除被硅料掣肘的困境，2021年弘元綠能還通過合作的方式“殺”入了硅料環節。

2021年3月該公司與江蘇硅業科技發展有限公司合資成立內蒙古鑫元硅材料科技有限公司（以下簡稱“內蒙古鑫元”），意向進行30萬噸顆粒硅生產及下游應用領域的研發項目合作，總投資180億元；這一年5月弘元綠能以約5.56億元的價格獲得棒狀硅企業戈恩斯等企業的間接股權；同年10月，弘元綠能宣布向內蒙古鑫元增資，擬參與10萬噸顆粒硅及15萬噸高純納米硅生產項目建設。

然而弘元綠能的野心不止于此。

2022年，弘元綠能再次從硅片向上下游環節延伸，投建硅料、電池和組件項目。同時抓住PERC向TOPCon轉型契機，布局TOPCon電池和組件產能。

據數字新能源DataBM.com統計，僅2022年一年內弘元綠能就宣布了416億元投建15萬噸工業硅、10萬噸多晶硅、40GW拉晶、20GW切片以及24GW電池項目。

自2019年下半年至2024年，這近5年的時間，據數字新能源DataBM.com不完全統計弘元綠能僅布局自有產能就豪擲了614億元，形成“硅料-硅片-電池-組件”完整一體化布局。

根據弘元綠能官網顯示，該公司已擁有15萬噸工業硅、10萬噸多晶硅、75GW拉晶及切片、45GW電池以及21GW組件的光伏全產業鏈規劃產能。

一體化布局：偏我來時不逢春

無論是技術押注還是一體化布局，弘元綠能都算緊跟上了行業的發展趨勢。

2023年6至8月，弘元綠能電池、組件、高純晶硅項目先后投產。至此該公司一體化布局才算真正落地。

奈何此時光伏周期降至，光伏產業鏈價格全面直線崩塌，外采原料甚至比自產更加便宜。因此，光伏一體化企業也率先感受了行業周期的酷寒。

根據弘元綠能2023年年報顯示，這一年該公司實現營收118.59億元，同比下降45.87%；凈利潤為7.41億元，同比下降75.58%。

具體到產品上來看，2023年弘元綠能硅片和硅棒產品毛利為17.85%，減少3.56個百分點；電池和組件產品毛利為-13.57%，高純晶硅及化工產品毛利為-59.96%。

來自弘元綠能2023年年報

2024年弘元綠能步入虧損局面，凈虧26.97億元，毛利潤為-7.32%。其中新能源材料行業毛利由2022年的15.33%下降至-8.88%。不過好在2025年上半年，弘元綠能業績大幅減虧，呈現出了該企業的發展韌性。

手頭不止有點緊

雖然今年上半年弘元綠能的業績同比所有改善，但其財務情況依舊不容樂觀。

根據2025年上半年業績報告顯示，截至今年上半年，弘元綠能負債合計達149.52元，資產負債率為56.37%。

其實單看負債率，弘元綠能的負債在光伏行業中并不算高，但細究起來紙面數字的背后，卻暗藏著一場真金白銀的現金流大考。

截至6月30日，弘元綠能貨幣資金為43.07億元，應收賬款為9.33億元，其他應收賬款為1.03億元，合計53.43億元，而其應付賬款和應付票據合計已達到117.32億元。

可見，弘元綠能面臨著不小的債務支付壓力。

除此之外，該公司還有13.52億元短期借款，7.36億元的一年內到期的非流動負債。

同時，弘元綠能還有部分在建項目尚未完成。

根據今年半年報顯示，弘元綠能當前還有5個項目在建。其中包頭單晶硅拉晶生產項目進度僅有5%，年產15萬噸工業硅和10萬噸高純晶硅項目進展僅有49%。

根據項目預算金額測算，這些項目若要建成后續投入也需上百億元。

借力快速向外跑

一邊是龐大的產能規劃亟待落地，另一邊是巨額債務亟待償還，如今的弘元綠能陷入左右夾擊的艱難境地。

想要破除這種局面最簡單粗暴的方式就是——搞錢。

從當前的資本市場環境來看通過募資紓困的希望有些許渺茫，不過還有一個更為可持續的良性方法——開拓高利潤市場。

根據弘元綠能2024年年報顯示，其在歐洲地區的銷售毛利為12.7%，亞太及其他地區銷售毛利為-6.39%。

然而2024年弘元綠能在歐洲的銷售收入僅有0.6億元，僅占總營收的0.51%。

加速開拓歐洲市場或許應是弘元綠能當前最為重要的任務之一。

如此來看，弘元綠能在今年7月宣布與無錫尚德宣布合作也就不足為奇（詳情請點擊：國企退出！弘元綠能接手無錫尚德）。

作為中國老牌光伏龍頭無錫尚德雖已走下歷史神壇，但其品牌影響力依舊顯著，尤其是在歐洲、東南亞等地區仍有較高的市場認可度。

弘元綠能與其合作，借助該老牌光伏企業的品牌影響力，為自身的“歐洲行”鋪平道路，能更快地打開海外市場局面。

據媒體報道，弘元綠能內部人士也曾肯定了無錫尚德的品牌價值，認為二者合作可以共同開拓海外市場。

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