閱讀APP的生存游戲：掌閱能用每月3部AI短劇“喂飽”消費者嗎

掌閱科技（603533）預(yù)計，2025年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約虧損1.19億元至2.16億元，預(yù)計虧損額同比擴大148.86%至352.47%

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 董琳

(相關(guān)資料圖)

進(jìn)入2025年，掌閱科技股份有限公司（下稱掌閱科技，603533.SH）的盈利能力進(jìn)一步趨弱。

日前，掌閱科技發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）約虧損1.19億元至2.16億元，虧損額預(yù)計將增加0.71億元到1.68億元，較去年同期虧損擴大148.86%至352.47%。

2025年第一季度，掌閱科技實現(xiàn)營收6.43億元，同比下降5.19%，歸母凈利潤虧損0.74億元，較上年同期增加1.54%。由此來看，該公司第二季度歸母凈利潤虧損額進(jìn)一步擴大。

對于上半年的業(yè)績表現(xiàn)，掌閱科技表示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，短劇等衍生業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)快速增長，但是“國內(nèi)擴張+海外突破”的雙線發(fā)展模式帶來短期投入的持續(xù)增加，對公司盈利能力形成一定拖累。

二級市場方面，截至7月18日收盤，該公司股價收報21.98元/股，總市值約為96億元。興業(yè)證券表示，公司當(dāng)前3.78倍市凈率隱含回調(diào)風(fēng)險，若第三季度AI產(chǎn)品線未能兌現(xiàn)商業(yè)化預(yù)期，市場或需重新定價。華創(chuàng)證券則關(guān)注暑期消費旺季對公司短劇業(yè)務(wù)的催化，該機構(gòu)認(rèn)為多空博弈下公司股價或維持震蕩格局。

2025年以來掌閱科技股價走勢情況（元/股）

掌閱科技成立于2008年9月，2017年9月21日在上交所掛牌上市，曾與閱文集團（0772.HK）、平治信息（300571）（300571.SZ）、中文在線（300364）（300364.SZ）并稱“網(wǎng)文四巨頭”。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，長期以來掌閱科技通過聚合管理數(shù)字圖書內(nèi)容，利用“掌閱”“得間”等“付費+免費”的數(shù)字閱讀平臺，為客戶提供商業(yè)化增值服務(wù)并獲取收益。

但近年來，隨著多家免費閱讀平臺迅速崛起，以付費閱讀模式為基本盤的中文在線、掌閱科技等傳統(tǒng)企業(yè)的利潤空間均受到較大擠壓。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流量紅利效應(yīng)減退，流量成本進(jìn)一步攀升，掌閱科技坦言，公司為實現(xiàn)閱讀用戶以及衍生業(yè)務(wù)用戶的不斷滲透，面臨更高的市場推廣成本投入，可能對公司盈利水平造成影響。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，掌閱科技連續(xù)三年增收不增利。公司各年度分別實現(xiàn)營收20.71億元、25.82億元、27.78億元；但對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1.51億元、0.58億元、0.35億元，同比分別下降42.99%、61.77%、39.48%。

2024年，掌閱科技的歸母凈利潤同比增長41.46%至0.49億元，雖然實現(xiàn)了止跌回穩(wěn)，但卻又陷入“增利不增收”困境，同期公司總營收為25.83億元，同比下降7.02%。

2020年至2024年掌閱科技?xì)w母凈利潤及同比變動情況（億元、%）

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，掌閱科技主營業(yè)務(wù)為數(shù)字閱讀平臺、衍生業(yè)務(wù)、版權(quán)產(chǎn)品等。2024年，該公司數(shù)字閱讀平臺收入為16.47 億元，同比下滑25.91%；衍生業(yè)務(wù)收入為7.76億元，同比增長189.99%；版權(quán)產(chǎn)品收入為1.58 億元，下滑39.53%；其他業(yè)務(wù)收入為297.84萬元，同比下滑88.92%。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字閱讀主業(yè)承壓下，面對多模態(tài)大模型的快速發(fā)展以及AI短劇日益成熟的預(yù)期，掌閱科技將視線投落到AI短劇領(lǐng)域。在2025年一季報中，掌閱科技表示，公司已推出海外短劇平臺iDrama，同時短劇等衍生業(yè)務(wù)已成為第一大業(yè)務(wù)板塊。

對于AI短劇的規(guī)劃，掌閱科技在調(diào)研中指出，公司發(fā)展的AI短劇主要包括兩種類型：一種是真人風(fēng)格的AI短劇，一種是真人劇通過AI轉(zhuǎn)繪成AI動漫劇，公司未來每個月都有3部左右AI短劇上線，以盡快跑通AI短劇的制作和商業(yè)化流程。

值得關(guān)注的是，在掌閱科技探尋業(yè)績增長點的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，公司重要股東——字節(jié)跳動旗下全資子公司北京量子躍動科技有限公司（下稱量子躍動），卻進(jìn)行了多次減持。

據(jù)統(tǒng)計，2023年3月至2024年12月，量子躍動共四次減持掌閱科技股份，累計減持金額超4億元。今年3月21日至6月19日期間，量子躍動擬通過集中競價方式減持公司股份，合計不超過438.9萬股，不超過公司股份總數(shù)的1%，但在減持期間內(nèi)量子躍動未實施減持。截至目前，量子躍動持有掌閱科技2735.72萬股，占公司總股本的6.23%，為公司第三大股東。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，短劇賽道雖然前景廣闊但是玩家頗多。長、短視頻平臺、影視公司均在短劇市場高歌猛進(jìn)，同屬于閱讀領(lǐng)域的閱文集團、中文在線等公司也早已布局短劇賽道，掌閱能否憑借短劇業(yè)務(wù)實現(xiàn)二次增長，仍需更多時間，這或許也是重要股東選擇減持的原因之一。

投時關(guān)鍵詞：掌閱科技（603533.SH）｜中文在線（300364.SZ）｜閱文集團（0772.HK）｜平治信息（300571.SZ）

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