環球速訊：天承科技開啟申購 主要從事PCB所需要的專用電子化學品產研銷

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6月28日，天承科技(688603.SH)開啟申購，發行價格為55元/股，申購上限為0.35萬股，市盈率59.61倍，屬于上交所科創板，民生證券為其獨家保薦人。

據招股書，天承科技主要從事PCB所需要的專用電子化學品的研發、生產和銷售。PCB作為組裝電子元器件和芯片封裝用的基板，是電子產品的關鍵電子互連件，隨著應用領域需求擴大和制造技術進步，PCB產品類型由普通的單雙面板和多層板發展出高頻高速板、HDI、軟硬結合板、類載板、半導體測試板、載板等高端產品。報告期內，公司產品主要應用于上述高端PCB的生產。

天承科技產品主要包括水平沉銅專用化學品、電鍍專用化學品、銅面處理專用化學品等，應用于沉銅、電鍍、棕化、粗化、退膜、微蝕、化學沉錫等多個生產環節。沉銅和電鍍是PCB生產過程中重要的環節，是實現PCB導電性能的基礎，間接影響電子設備的可靠性。

隨著終端領域的發展，PCB的種類不斷豐富，對沉銅和電鍍專用化學品提出特殊的要求，HDI板、類載板要求沉銅和電鍍專用化學品對盲孔具有良好的處理能力以滿足精細線路的制作要求：高頻高速板、柔性電路板、載板的特殊材料要求沉銅專用化學品進行配方調整以產生良好的覆蓋能力和結合力：汽車PCB、服務器PCB、半導體測試板等要求沉銅和電鍍專用化學品的處理效果具有良好的熱可靠性，能經受多次冷熱沖擊。

在國內企業中，天承科技是我國最早從事PCB專用電子化學品研究和生產的企業之一。與安美特、陶氏杜邦和JCU等國際跨國公司相比，公司在技術積累經營規模、資金實力、市場占有率等方面處于弱勢地位。跨國公司占據著國內大部分市場份額，長期壟斷著高端市場，公司業務起步較晚，但發展迅速。

根據CPCA發布的市場分析，2021年PCB專用電子化學品中國大陸產值約為140億元人民幣。公司2021年營業收入為3.75億元，市場占有率約為2%-3%。

財務方面，于2020年度、2021年度及2022年度，天承科技實現營業收入分別約為2.57億、3.75億元、3.74億元；同期，公司實現凈利潤分別為3878.01萬元、4498.07萬元、5463.99萬元。

值得注意的是，天承科技存在因實際產量超過核定產能而受處罰的風險。具體來看，報告期，天承科技和蘇州天承的實際產量超過環評批復的產量，但天承科技和蘇州天承沒有因超產發生過安全事故，沒有發生環境污染事件及事故，也不存在因超標排放被監管部門處罰的情形。為解決上述超產生產的問題，公司設立子公司上海天承，并于2021年9月試運行，天承科技和蘇州天承的產能轉移至上海天承生產，2022年以來上海天承主要負責PCB專用電子化學品的生產，公司已解決超環評批復的產量生產。公司超產生產目前雖然未受到相關部門的處罰，但可能存在對公司進行處罰的情形，若處罰對公司生產經營造成不利影響。

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