環球觀點：同創偉業成員企業「東星醫療」今日成功登陸創業板

11月30日，同創偉業成員企業——微創手術腔鏡吻合器領域龍頭企業「東星醫療（301290）」在深圳證券交易所創業板上市，公司證券代碼為301290，發行價格44.09元/股，截止上午收盤最高漲幅超過30%。

(資料圖片)

作為東星醫療背后的投資機構，同創偉業迎來2022年醫療健康領域的第5家上市公司。自成立以來，同創偉業持續深耕醫療健康產業投資，通過生態圈價值投資平臺優勢，提前布局和挖掘了各細分賽道領軍企業，如醫療器械領域的聯影醫療、安科醫療、天智航等；體外診斷領域的優質企業達安基因（002030）、華大基因（300676）、普門科技、真邁生物、唯公科技、品生醫療等；高值耗材領域的啟明醫療、奧精醫療、潤邁德、樂奧醫療、博邁醫療、領創醫谷等；創新藥領域的龍頭企業信達生物、康辰藥業（603590）、貝達藥業（300558）、微芯生物、艾美疫苗等……截止目前，同創偉業投資的醫療項目數量超過100家，醫療領域IPO上市企業超過20家，醫療企業投資數量以及IPO企業數量均處于行業前列，未來同創偉業將一如既往充分發揮醫療領域的投資優勢，促進中國醫療健康事業發展。

吻合器被稱為“外科訂書機”，是外科手術中使用的替代手工縫合的手術器械，工作原理是利用鈦釘對組織進行離斷或吻合。

近年來，隨著微創外科手術不斷普及，市場對微創手術醫療器械的需求也隨之擴大，吻合器的使用可以提高手術效率和質量、減輕患者痛苦，市場發展態勢持續向好。

經過二十余年的深耕，東星醫療在行業內取得了技術領先及一定的市場地位，建立了營銷渠道、客戶資源和品牌優勢等核心競爭力，成為吻合器領域的“領軍企業”。

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深耕二十余年打造產業鏈、技術雙護城河

東星醫療成立于2001年，多年來，通過內生式發展和外延式擴張，不斷拓展和延伸產品線，從初期代理銷售國內外知名品牌的外科手術器械起步，逐漸發展為以吻合器及其組件為代表，覆蓋多品類手術設備和醫療耗材的平臺型集團化公司。

公司的核心全資子公司常州威克醫療器械有限公司(以下簡稱“威克醫療”)和江蘇孜航精密五金有限公司(以下簡稱“孜航精密”)作為高新技術企業，分別從事外科手術吻合器和吻合器零配件的設計、生產和銷售。從上游的研發設計、模具開發、零部件生產到產品組裝、下游銷售，東星醫療實現了吻合器產品在集團產業鏈內部的閉環。

威克醫療是國家級“專精特新”企業，截至2022年6月30日，威克醫療已取得31項醫療器械注冊證及備案憑證，并作為生產企業第一起草單位，參與國家行業標準“內窺鏡手術器械腔鏡切割吻合器及組件”的起草。威克醫療的吻合器產品先后獲得美國FDA、巴西ANVISA、韓國KFDA等多國認證，部分產品獲得ISO13485認證和CE認證。

孜航精密作為吻合器零部件行業的龍頭企業，被評為2021年度常州市“專精特新”中小企業，擁有78項專利技術，設計和生產的產品累計供應國內百余家吻合器廠商。

公司所處的醫療器械行業，產品設計、研發、資質認定等壁壘較高。專注該領域的東星醫療在技術和資質認定方面都具備較為全面的優勢。

公司重視研發創新，研發費用穩步提升，2021年研發投入2067萬元，占同期營業收入的比重為4.63%。在人才隊伍方面，截止2022年6月末，公司共有研發人員81名，占員工總數的比例為11.31%，專業覆蓋臨床醫學、材料學、機械學等學科。

通過較強的自主研發能力和技術實力，公司獲得行業內多項技術與資質認證，公司產品質量和可操作性受到終端醫療機構和外科醫生的認可。截至2022年6月30日，公司及子公司已形成較為豐富的專利布局，擁有專利155項，其中發明專利23項；取得43項醫療器械注冊證及備案憑證，包括3項Ⅰ類、40項Ⅱ類醫療器材產品。

隨著技術的不斷提升，吻合器已經逐漸從第一代開放式手術用吻合器、第二代腔鏡吻合器向第三代電動吻合器發展。公司的一代電動腔鏡吻合器擁有10項相關專利和1項醫療器械注冊證，具備操作簡單、降低事故率、高效止血、節省時間、擊發省力和切割平穩等產品優勢，已經在三甲醫院投放應用。公司的二代電動腔鏡吻合器相關產品已取得注冊證。

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自產業務發力業績持續增長

得益于技術、產業鏈等多重優勢的支撐，東星醫療的業績近年來呈持續增長態勢。

據招股書顯示，報告期內(2019年-2022年6月)，公司營收分別為29,560.28萬元、37,442.78萬元、44,649.77萬元、21,196.24萬元。2019至2021年，公司營業收入的復合增長率達22.90%。

公司專注于吻合器及配套微創外科產品的研發創新，吻合器產品具備良好的業界口碑與臨床反饋，產品覆蓋國內數百家醫療機構，并銷往巴西、伊朗、南非、沙特、意大利等海外市場。

作為公司最核心的業務，吻合器及其零配件在報告期內的營業收入分別為16,496.85萬元、24,407.31萬元、31,855.55萬元和16,142.42萬元，占主營業務收入的比例分別為55.81%、68.77%、71.98%和76.42%，收入占比逐年上升，且呈現持續增長態勢。

在外科醫療設備制造方面，公司自主生產手術燈、手術床、吊塔吊橋等醫療設備，逐漸豐富和優化公司的產品線。

在醫療器械代理業務方面，公司擁有超過20年的醫療器械代理經驗，與上游品牌廠商、下游醫療機構建立了良好、穩定的合作關系，代理包括明基三豐、邁瑞、碧迪、百合在內的國內外60多個品牌，代理產品包括手術燈、手術床、監護儀、呼吸機等醫療設備，以及插管、麻醉包、手套等一次性醫療耗材，廣泛應用于外科手術室、麻醉科、急診科、重癥監護室等多個臨床科室。

報告期內，公司自產業務收入分別為20,096.86萬元、27,917.05萬元、35,588.35萬元和17,633.79萬元，系公司收入的主要來源。公司代理業務收入分別為9,463.42萬元、7,574.06萬元、8,668.84萬元和3,488.93萬元，隨著公司自產業務收入的增長，代理業務的收入占比逐年下降。

同時，東星醫療保持著較高的毛利率水平。報告期內，公司主營業務毛利率分別為53.26%、56.82%、57.52%和55.87%。

在營業收入持續增長疊加高毛利率水平的作用下，東星醫療的凈利潤增速同樣呈現提升態勢。報告期內，公司凈利潤分別為4,823.76萬元、8,027.56萬元、11,106.95萬元、5,227.53萬元。2019至2021年，凈利潤復合增長率達51.74%。

隨著公司產品種類的增加、營銷網絡的進一步完善，以及核心產品的持續創新，公司的營業收入預計將保持增長趨勢。

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行業增長、集中度提升、

國產化替代加速多因共振

在帶量采購的政策下，吻合器行業也面臨著全盤“洗牌”，東星醫療作為行業頭部企業，擁有十分可觀的增長空間。

目前國內吻合器行業產業集中度總體偏低，呈現小而散的局面。未來，隨著集采模式的推進，加之國產化替代的加速，東星醫療將憑借其強大的研發能力、雄厚的資本實力、成熟的品牌優勢以及全產業鏈的布局優勢，做好成本控制的同時保證產品的品質及技術先進，在行業整合中呈強者恒強的態勢，進一步擴大市場份額。

同時，隨著老齡化趨勢使外科治療需求加速增加、醫保體系逐漸完善推動就診意愿上升、微創手術不斷普及，吻合器在我國外科手術中的使用率不斷提升，將不斷推動行業健康高速增長。

根據丁香園發布的《吻合器行業發展概況》，2019年我國吻合器市場規模約為94.79億元，2015年至2019年的年復合增長率約為18%，預計2024年我國吻合器市場規模將達到190.58億元，較全球吻合器市場同期年復合增長率高10個百分點。

在行業規模增長及產業集中度提升的背景下，東星醫療募投擴產，加大研發投入，將為公司長期業績增長提供基礎。

本次IPO東星醫療計劃募資61,295.77萬元，其中，28,283.71萬元用于孜航醫療器械零部件智能制造及擴產項目，16,486.71萬元用于威克醫療微創外科新產品項目，16,525.35萬元用于醫療外科器械研發中心項目。

東星醫療通過對吻合器生產核心技術工藝的升級迭代，建立領先行業的研發中心，全面提升公司自身研發實力與產品創新力，將進一步打通公司在吻合器等醫療器械賽道的全產業鏈布局。

登陸創業板的東星醫療，將開啟公司高質量發展的新篇章。相信這家吻合器領域龍頭企業，未來將會為中國高端微創外科醫療器械國產化進程貢獻更多的力量。

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