全球實時：年內最貴新股來了！華強北打工人闖出“便攜儲能第一股”

最近，新能源賽道中儲能板塊接力鋰電池站上新風口，該板塊熱點消息不斷。二級市場表現尤為亮眼，從4月27日低點以來，截至9月6日儲能指數（BK0989）漲幅已超60%。

今日（6日），創業板又迎來一家儲能“新貴”——華寶新能（301327）（301327.SZ）開啟申購。

(資料圖片)

據華寶新能招股書披露，本次公開發行股票數量為2454.17萬股，占發行后總股本的比例為25.66%。按發行后總股本計算，華寶新能本次的發行總市值約226.27億元。本次公司擬募資58.3億元，發行價為237.5元/股，對應的市盈率為84.6倍，遠高于行業平均靜態市盈率（37.2倍）。

數據顯示，華寶新能237.5元/股的發行價格，不僅使其成為年內最貴新股，也將是A股第五貴新股。

▎從華強北走出的全球便攜儲能行業龍頭

天眼查顯示，深圳市華寶新能源（000690）股份有限公司成立于2011年7月，注冊地為深圳市龍華區大浪街道。公司是一家提供鋰電池便攜儲能電源解決方案的國家高新技術企業，主要產品有移動電源、便攜儲能電源。

其中，公司旗下充電寶品牌“電小二”知名度較高，為大眾所熟知。“電小二”是中國首家充電寶企業，專注做充電寶已有10年，累計擁有100多項充電寶專利技術，是全球便攜儲能行業龍頭。

值得注意的是，華寶新能是一家“夫妻店”。公司實際控制人為孫中偉、溫美嬋夫婦，孫中偉擔任公司董事長，溫美嬋擔任公司副董事長、副總經理。二人合計直接及間接持有公司88.81%的股份。

公開資料顯示，華寶新能主要以“電小二”以及國際品牌“Jackery”布局國內外市場。公司曾于2017年3月正式掛牌新三板，自2019年2月起終止掛牌。2022年2月8日，華寶新能再次更新招股書，擬于創業板IPO。今年3月29日，華寶新能首發順利過會。

據媒體報道，1999年，21歲的華寶新能創始人孫中偉大學畢業后到深圳打拼，后來曾在“中國電子第一街”華強北創業。2002年，偶然的機會讓孫中偉接觸到鋰電行業，并先后參與籌建了深圳市金微科電子有限、深圳市萬拓電子技術有限公司，主要做移動電源生意。

華寶新能以充電寶ODM業務起家，2015年起，華寶新能逐漸從充電寶ODM業務模式轉向打造自主品牌“電小二”和“Jackery”；同時，公司把目光瞄向便攜電力，延伸布局便攜儲能產品。受益于2016年之后智能手機的發展，包括電小二、小電、來電、街電等在內的充電寶品牌“搶食”到一波產業爆發的紅利。

但是，隨著眾多資本涌入，國內充電寶行業競爭加劇，深陷價格戰漩渦。在行業增速急劇下降，產業紅利期逐漸見頂之時，“電小二”悄然切入便攜儲能賽道這個小眾消費市場。

而這一次華麗“轉身”，讓華寶新能再一次站上風口，公司布局的戶外移動電源市場一路高歌猛進。數據統計，公司市場規模在2017-2020年期間，一直以年均復合約228%的增速快速增長。

值得一提的是，近幾年戶外露營和直播等活動場景開始普及，尤其是火爆的露營經濟催生了消費者對便攜儲能產品的需求，華寶新能旗下的“Jackery”和華寶新能戶外電源成為全球電商平臺上的大戶，銷量長期霸榜，令華寶新能的業績實現爆發式的增長。預計未來幾年，便攜儲能市場規模仍將保持高速增長。

▎華寶新能4年凈利潤增長逾60倍

華寶新能在國內較早布局便攜儲能領域，在行業具備較強的競爭力，先發優勢明顯。2020年公司產品出貨量市場占有率約16.6%，銷售規模占全球市場份額約21%，均為全球市場第一。在亞馬遜搜索“Jackery”，目前華寶新能戶外電源在同品類商品中名列前茅。

經營業績方面，招股書顯示，公司2018-2021年分別實現營業收入2.05億元、3.19億元、10.70億元、23.15億元；實現歸母凈利潤0.045億元、0.36億元、2.34億元、2.79億元。這意味著，4年間，公司凈利潤增長了61倍！

期間，公司便攜儲能產品增速也相當強勁，報告期內銷售金額分別為0.045億元、2.50億元、8.93億元和18.35億元，2019年至2021年的年均復合增速達171.10%。

最新財報披露，公司2022年1-9月預計實現歸母凈利潤2.13億元至2.92億元，同比增長0.11%至36.94%。

記者分析財報發現，公司凈利潤的高速增長，與其超高的毛利率有著不可分割的關系。財報顯示，2021年第一季度，華寶新能最核心的便攜儲能產品，其毛利率達到58.7%！雖然2022年第一季度有所下降，但毛利率仍然高于50%。

▎銷售費用率超過20%，研發投入占比不足3%

據華寶新能發布的創業板上市投資風險特別公告，在經營風險方面，華寶新能提示了七大風險。

一是銷售主要通過第三方電商平臺的風險。公司主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內外知名第三方電商平臺銷售產品，報告期內(2019年、2020年、2021年)公司通過第三方電商平臺開展的線上銷售的銷售額占主營業務收入比重分別為67.83%、75.99%和68.89%。

二是市場競爭加劇的風險。由于便攜儲能產品擁有較高的利潤率水平和較廣闊的市場空間，未來可能會吸引具有較大規模的知名品牌企業進軍到本行業，公司將面臨行業競爭者增多、市場競爭加劇的風險，可能會導致公司在經營擴張過程中面臨更大競爭挑戰，導致業績增速放緩、利潤空間收窄的情況，從而影響公司經營業績和財務狀況等。

三是境外經營環境相關的風險。報告期內，公司境外銷售占當期主營業務收入的比例分別為87.27%、90.09%和92.55%。公司境外銷售收入占比較高，為公司營業收入和利潤的主要來源，對公司經營業績有較大影響。

四是產品結構較為單一的風險。公司的主要產品為不同容量規格的便攜儲能產品及充電寶，以及可與便攜儲能產品配套使用的太陽能板及相關配件，存在產品結構較為單一的情況，若公司產品所在領域出現市場價格不可逆的大幅度下降等不利影響，且公司未能順利推出新產品并有效拓展市場，則公司將面臨業績波動較大的風險。

五是客戶投訴和品牌受損的風險。如果公司在應對客戶投訴、售后服務等方面出現問題，會直接影響公司的品牌形象和品牌美譽度，將對公司經營帶來不利影響。

六是產品質量及安全風險。公司主要采取M2C的經營模式，產品研發、生產過程中涉及產品質量控制環節眾多，管理難度較大，且容易受到各種不確定因素或不可預見因素的影響等。

七是原材料供應及價格波動的風險。報告期內，公司主營業務成本中材料成本金額為1.50億元、4.12億元和10.97億元，占主營業務成本的比例分別為92.44%、87.96%和91.07%，占比較高。

其中，需要指出的是，華寶新能在品牌營銷方面花錢“大方”，其不僅在YouTube、Facebook和Instagram等線上社交平臺上為“Jackery”品牌推流，還在美國、日本等國外等人流量眾多的線下場所進行廣告投放。

正因如此，華寶新能的銷售費用率遠高于可比公司的平均水平。2019年至2021年，公司銷售費用分別為8429.87萬元、2.27億元和5.65億元，銷售費用率超過20%。相比銷售費用，公司在研發方面略顯單薄，近三年公司累計研發投入約9698萬元，占營收的比例不足3%，研發費用率低于可比公司平均水平。

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