【報(bào)資訊】年報(bào)首現(xiàn)虧損，王道科技(EDTK.US)欲靠政策紅利“提分”

經(jīng)歷過(guò)“雙減”帶來(lái)的巨變，正在一地雞毛中艱難轉(zhuǎn)型的教育行業(yè)迎來(lái)了久違的“強(qiáng)心針”。

(相關(guān)資料圖)

2022年4月，新修訂的《職業(yè)教育法》出臺(tái)，于5月1日起正式施行。新法明確“支持社會(huì)力量廣泛平等地參與職業(yè)教育，推動(dòng)企業(yè)深度參與職業(yè)教育”，增加了一系列企業(yè)深度參與職業(yè)教育的鼓勵(lì)性條款。消息出爐后，多只教育股應(yīng)聲上漲。

不過(guò)，這一利好消息并未給王道科技(EDTK.US)的股價(jià)帶來(lái)明顯提振。作為一家長(zhǎng)期專注職業(yè)教育、在線教育的公司，在接下來(lái)的6月和7月中，公司股價(jià)卻連續(xù)下跌，在7月18日到達(dá)最低點(diǎn)后有所回暖，目前截至8月1日收于1.01美元，相比發(fā)行價(jià)已跌去約80%。

此前，在美上市的多家教育中概股接連收到退市警告函，更有公司已經(jīng)宣布進(jìn)入私有化程序。

如今，在政策春風(fēng)吹拂下，一眾教育中概股能否探索出新的增長(zhǎng)曲線，而中概股中回調(diào)幅度最大的王道科技又能否迎來(lái)估值修復(fù)?下文將詳細(xì)分析。

營(yíng)收下滑由盈轉(zhuǎn)虧毛利率逐年下降

成立于2013年的王道科技是一家在線職業(yè)教育及技術(shù)服務(wù)提供商，為全國(guó)村鎮(zhèn)社區(qū)、中央農(nóng)業(yè)廣播電視學(xué)校、高職高專、中職中專、技術(shù)學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等用戶提供云服務(wù);為藍(lán)領(lǐng)農(nóng)民工提供職業(yè)技能培訓(xùn)視頻課件，同時(shí)提供非農(nóng)技能培訓(xùn)。

據(jù)APP了解，2020年7月23日，王道科技登陸納斯達(dá)克，IPO發(fā)行價(jià)為5美元，首日開盤報(bào)5.35美元，盤中最高價(jià)6.75美元，截至收盤，該股收跌5%，報(bào)4.75美元。

從近年的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司營(yíng)收增速有所放緩，2021財(cái)年同比僅增長(zhǎng)2%，2022財(cái)年則扭頭下滑，營(yíng)收為2305萬(wàn)美元;凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2021年同比跌幅達(dá)65%，2022年則由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈虧損為140萬(wàn)美元。

而從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，近年來(lái)公司銷售毛利率逐年下降，截至2019年9月銷售毛利率還高達(dá)60.13%，隨后在2021年3月跌破50%，而最新披露的銷售毛利率已經(jīng)跌至23.33%。

與此同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率在2021年3月已經(jīng)下滑至9.53%，僅半年后便跌至負(fù)值，為-0.09%。

未能改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)的原因，或許能從付費(fèi)會(huì)員數(shù)量的變化中略知一二。據(jù)2022財(cái)年半年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，王道科技付費(fèi)會(huì)員總數(shù)為110萬(wàn)，上年同期為330萬(wàn)，下滑68%。對(duì)此，公司解釋稱，隨著城市化程度加深，農(nóng)村地區(qū)工人的培訓(xùn)需求下降，導(dǎo)致公司付費(fèi)會(huì)員總數(shù)減少，目前公司客戶群體包括大學(xué)生、大專畢業(yè)生、再就業(yè)群體和農(nóng)民工。

此外，公司對(duì)于新客戶群體的開拓也未達(dá)預(yù)期。公司透露，為在職業(yè)學(xué)校學(xué)生中發(fā)展目標(biāo)客戶，公司投入成本進(jìn)行平臺(tái)升級(jí)和課程豐富，使得毛利率進(jìn)一步走低。但與公司提供的個(gè)人電腦課程相比，會(huì)員更偏好移動(dòng)直播、短視頻培訓(xùn)課程。

“雙減”后中概教育股將何去何從?

自“雙減”政策落地以來(lái)，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的教培行業(yè)遭遇了前所未有的“寒潮”，不少教育公司倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型。而對(duì)于在美上市的中概教育股來(lái)說(shuō)，這股寒潮似乎要格外冷一些：隨著眾多中概股接連被美國(guó)證監(jiān)會(huì)列入“預(yù)摘牌”名單，合計(jì)百余家中概股面臨著從美國(guó)退市的風(fēng)險(xiǎn)。

在行業(yè)逆風(fēng)和市場(chǎng)環(huán)境遇冷的雙重困境下，教培行業(yè)頭部企業(yè)可謂“不是準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型，就是在轉(zhuǎn)型的路上”。

據(jù)APP了解，如新東方、好未來(lái)等教培機(jī)構(gòu)下屬的多家公司集體變更了經(jīng)營(yíng)范圍，新增了校外托管服務(wù)，藝術(shù)、體育、科技類培訓(xùn)等不在“雙減”政策內(nèi)的項(xiàng)目;猿輔導(dǎo)稱未來(lái)重點(diǎn)業(yè)務(wù)是進(jìn)軍To B智能教育市場(chǎng);作業(yè)幫上線多款素養(yǎng)類產(chǎn)品，主要圍繞科學(xué)、藝術(shù)、語(yǔ)言能力及邏輯思維等領(lǐng)域展開;學(xué)大教育（000526）在新業(yè)務(wù)事業(yè)部下設(shè)咖啡餐飲中心，俞敏洪宣布搭建農(nóng)產(chǎn)品銷售平臺(tái)……

在這波轟轟烈烈的轉(zhuǎn)型浪潮中，進(jìn)軍職業(yè)教育、素質(zhì)教育等成熟賽道者有之，試水教育信息化、教育智能硬件等新興領(lǐng)域的也有之。

除了受政策明確鼓勵(lì)以外，就業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇也成為了助推職業(yè)教育賽道火熱發(fā)展的主要因素。據(jù)中國(guó)教育部預(yù)計(jì)，2022屆高校畢業(yè)生規(guī)模為1076萬(wàn)人，同比增加167萬(wàn)，規(guī)模和增量均創(chuàng)歷史新高，越來(lái)越“內(nèi)卷”的就業(yè)市場(chǎng)催生了“考公熱”、“考證熱”、自我充電等流行趨勢(shì)。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)從2013年的6016億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2019年的8634億元，2013至2019年年均復(fù)合增速為5.3%，且預(yù)計(jì)于2022年將達(dá)到10623億元。其中非學(xué)歷職業(yè)教育市場(chǎng)將維持6.3%的復(fù)合增速，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)4000億。

從行業(yè)前景來(lái)看，職業(yè)教育市場(chǎng)顯然仍有充足的成長(zhǎng)空間。不過(guò)，行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利卻未必能傳導(dǎo)到王道科技身上。

這就要說(shuō)到王道科技的經(jīng)營(yíng)模式了。根據(jù)招股書，王道科技目前運(yùn)營(yíng)著終身教育公共服務(wù)平臺(tái)、在線職業(yè)培訓(xùn)平臺(tái)和虛擬模擬實(shí)驗(yàn)平臺(tái)共3個(gè)在線教育平臺(tái)，均不直接提供培訓(xùn)服務(wù)，而是由戰(zhàn)略合作伙伴提供課程資料，王道科技來(lái)提供技術(shù)支持。

據(jù)APP了解，從收費(fèi)上來(lái)看，公司的主要收入來(lái)源是會(huì)員費(fèi)，普通會(huì)員只能使用終身教育公共服務(wù)平臺(tái)上的資料，付費(fèi)會(huì)員則能夠訪問(wèn)虛擬模擬實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。

然而，作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司，公司員工僅有40余人，研發(fā)費(fèi)用則并未披露。而受限于公司規(guī)模與知名度，平臺(tái)型產(chǎn)品賴以生存的流量也不大，難以吸引更多的客源。

未來(lái)，諸多新玩家的進(jìn)入將使得職業(yè)教育這一市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。若想在“大浪淘沙”中出人頭地，王道科技不僅需要順應(yīng)大勢(shì)，還需要拿出足夠的實(shí)力與亮點(diǎn)來(lái)說(shuō)服投資者。

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