普天科技2021年?duì)I收65.53億元 業(yè)績(jī)持續(xù)向好

2021年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2022Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年度，普天科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)65.53億元，同比增長(zhǎng)4.09%;歸母凈利潤(rùn)為1.41億元，同比增長(zhǎng)47.04%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.20億元，同比增長(zhǎng)144.47%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。2022Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)11.73億元，同比增長(zhǎng)2.75%;歸母凈利潤(rùn)為0.19億元，同比增長(zhǎng)3.81%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)68.68%。報(bào)告期內(nèi)，得益于運(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)帶動(dòng)恒溫晶振需求高增、PCB行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)以點(diǎn)帶面的市場(chǎng)突破帶來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司發(fā)揮在細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，改革不斷推進(jìn)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市占率有望進(jìn)一步提升。

三大業(yè)務(wù)齊發(fā)力拓展多方應(yīng)用，時(shí)頻晶振行業(yè)東風(fēng)助力業(yè)績(jī)提升。公司業(yè)務(wù)集中在公網(wǎng)通信、專(zhuān)網(wǎng)通信與智慧應(yīng)用、智能制造三大領(lǐng)域，在智能控制電子業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。2021全年，公網(wǎng)通信業(yè)務(wù)(占比21.90%)收入14.35億元，同比下降16.11%，銷(xiāo)售量同比下降64.52%，為低附加值銷(xiāo)售削減所致。公司為電信運(yùn)營(yíng)商提供通信網(wǎng)絡(luò)咨詢等服務(wù)，網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，政企信息化規(guī)劃設(shè)計(jì)訂單突破1億元。公司進(jìn)入中移動(dòng)四川市場(chǎng)，大幅擴(kuò)大中移動(dòng)廣東省和聯(lián)通吉林省市場(chǎng)份額，海外區(qū)域在緬甸子公司寬帶業(yè)務(wù)取得突破發(fā)展，突破10萬(wàn)戶注冊(cè)用戶數(shù)。公司將順應(yīng)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來(lái)的設(shè)備產(chǎn)品發(fā)展浪潮，深耕運(yùn)營(yíng)商，繼續(xù)鞏固市場(chǎng)份額。專(zhuān)網(wǎng)通信與智慧應(yīng)用業(yè)務(wù)(占比58.86%)收入38.57億元，同比增長(zhǎng)9.02%。公司城市軌道交通行業(yè)保持占有率第一，并在應(yīng)急管理和電力等細(xì)分行業(yè)中標(biāo)多個(gè)省級(jí)項(xiàng)目，繼續(xù)保持了細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位。隨著“十四五”期間智慧水務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到800億元，公司積極拓展智慧水務(wù)灌區(qū)信息化領(lǐng)域，數(shù)字化園區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合作實(shí)質(zhì)性落地。同時(shí)在智慧城軌和物聯(lián)感知發(fā)展下，進(jìn)一步推廣智能化應(yīng)用，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。智能制造業(yè)務(wù)(占比19.24%)收入12.61億元，同比增長(zhǎng)20.39%。受益于器件國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇，恒溫晶振需求量大幅增加，公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。智能制造庫(kù)存量2.88億元，同比提升36.78%，系報(bào)告期末訂單備貨所致。公司擴(kuò)大產(chǎn)能，計(jì)劃通過(guò)研發(fā)實(shí)現(xiàn)時(shí)頻組建品類(lèi)擴(kuò)張，同時(shí)在航天等特殊領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。公司全年申請(qǐng)授權(quán)百項(xiàng)專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)凸顯，有望保持細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)領(lǐng)先地位，帶來(lái)業(yè)績(jī)的邊際改善。

國(guó)企改革公司有望持續(xù)受益，股權(quán)激勵(lì)推進(jìn)助力業(yè)績(jī)邊際改善。隨著國(guó)企改革有望提速，中國(guó)電科資產(chǎn)證券化迎來(lái)新空間，下屬上市公司改革紅利有望進(jìn)一步凸顯，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模有望擴(kuò)大助力可持續(xù)發(fā)展。公司全年股權(quán)激勵(lì)計(jì)提費(fèi)用為1592.81萬(wàn)元，其中核心技術(shù)人員股權(quán)激勵(lì)高占比有望助力公司可持續(xù)發(fā)展。我們看好公司未來(lái)高成長(zhǎng)趨勢(shì)，結(jié)合公司2021年度業(yè)績(jī)，我們給予公司2022E-2024E年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值2.19億元、2.75億元、3.31億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.32元、0.40元、0.48元，對(duì)應(yīng)PE為75.99倍、60.46倍、50.26倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情影響及國(guó)外政策不確定性;原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn);外幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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