新特電氣登陸創業板：迎來快速發展窗口期，擬募資打破產能“天花板”

4月19日，新華都（002264）特種電氣股份有限公司（以下簡稱“新特電氣（301120）”）成功登陸創業板。

回看新特電氣20余年的創業史，其已經從一個默默無聞的鄉鎮企業，成長為全球知名的變頻用變壓器制造商。根據招股說明書（注冊稿，下同），在國產品牌變頻用變壓器制造商中，新特電氣占據的市場份額位居首位，2020年實現總營收3.41億元，歸母凈利潤8299.43萬元。

不過，隨著市場需求日益增長，新特電氣也遭遇了產能“天花板”的挑戰，直言已經“處于超負荷運行狀態”。

本次公開發行中，新特電氣擬使用募集資金4.66億元投入到特種變壓器生產基地項目（總投資5.11億元）中。據介紹，該項目完全達產后，新特電氣的產能會在現有基礎上增加近兩倍，這將進一步鞏固和提高其在變頻用變壓器市場的優勢與領先地位。

技術實力與市場份額雙領先

新特電氣的營業收入主要來自于變頻用變壓器業務。根據招股說明書，2018~2020年，其變頻用變壓器產品帶來的銷售收入一直占到全年總營收的90%以上。

作為新特電氣業務的核心，變頻用變壓器也是其引以為豪的拳頭產品。早在2004年，新特電氣便成功研制了高絕緣等級（H級）的變頻用變壓器，率先成為替代進口產品的國產制造商之一。

多年的技術和經驗積累下，新特電氣在變頻用變壓器領域位居前列。根據中國電器工業協會的統計信息，在國產品牌變頻用變壓器制造商中，新特電氣占據的市場份額排名首位。

近年來，隨著下游高壓變頻器市場的需求穩步增長，新特電氣的業務也持續向好。招股說明書顯示，2020年其變頻用變壓器產品實現銷售收入3.15億元，同比增長28.07%。而當年高壓變頻器的市場規模同比增長率約為3.01%。這意味著，新特電氣的營收增長率遠高于市場需求增長率，其市場份額正在不斷提高。

新特電氣領先的技術實力是保持其業務競爭能力的重要原因。根據招股說明書，報告期內，新特電氣研發費用率高于大部分同行業可比公司。此外，新特電氣還是業內唯一 一家實現立體三角形變頻用變壓器規模化生產的企業，與傳統平面結構產品相比，立體三角形產品不僅能效更高，而且成本更低。

企業研發能力與競爭力息息相關，不過，新特電氣也坦言，其現有研發設施和裝備水平在已經無法滿足新產品研發和產業化的需要。

本次公開發行中，新特電氣擬使用募集資金9995.06萬元投入到研發中心項目中。新特電氣表示，該項目計劃引入大量新型的研發設備，并建設一體化的企業研發平臺，從而提升公司研發的整體技術水平和裝備水平。

定制化路線驅動盈利能力

領先的技術實力讓新特電氣得到國內外龍頭企業的青睞，施耐德、ABB、富士電機、臥龍電驅（600580）、英威騰（002334）、合康新能（300048）等知名高壓變頻器制造商均是其重要客戶。

此外，新特電氣與上述客戶的合作關系也十分穩定。據介紹，由于變頻用變壓器與高壓變頻器的適配性要求較高，經認證的變頻用變壓器制造商通常會與高壓變頻器制造商保持較長期、穩定的業務關系。例如，新特電氣與其頭號變頻用變壓器客戶（施耐德）已經合作了近20年，其余大客戶的合作歷史也都在10年以上。

“品牌受下游客戶、終端用戶認可的變頻用變壓器企業，均為長期從事變頻用變壓器生產，積累了豐富生產經驗及產品長期運行情況良好的企業?！毙绿仉姎庠谡泄烧f明書中表示。

作為國產品牌中的佼佼者，新特電氣較高的品牌認可度也成為其堅固的“護城河”。新特電氣表示，這不僅將進一步推動企業快速發展、獲取更多的市場份額，還有助于公司取得更多的來自上游供應商的支持。

根據招股說明書，2018~2020年，新特電氣的綜合毛利率一直在40%左右，大幅超出可比公司的毛利率均值。

另一方面，新特電氣也在不斷修煉“內功”，提升盈利能力。例如，通過提高變頻用變壓器的散熱性能，降低主要原材料耗用量；此外，新特電氣還利用其他自主研發的專利技術及非專利技術，改進產品設計，在保證性能的基礎上，進一步降低主要原材料使用量。

募投項目打破產能“天花板”

變頻用變壓器主要應用于電力、冶金、石化、建材等高耗能行業?！半p碳”背景下，新特電氣或將迎來新一輪發展機遇。

實際上，變頻用變壓器的一大用處便是：通過使用由高壓變頻器、變頻用變壓器組成的變頻電氣系統，可以有效提高工業企業的能源利用效率，實現節能降耗。

據新特電氣測算，我國可進行變頻調速的高壓大容量負載（風機、泵類、壓縮機等）容量預計超過3億kW，如全部改為變頻調速，每年有望節約電能超6000億度（以平均節電率30%、設備每年運行7000小時測算），相當于每年節約2億噸以上的標準煤，減少5.3億噸以上的二氧化碳排放。

此外，隨著新能源建設力度的增強，風力發電、光伏發電等新興市場對變頻器的需求預計也或將呈高增長態勢。

不過，盡管市場需求日益增長，但新特電氣目前的生產能力已經碰到“天花板”。根據招股說明書，報告期內新特電氣的產能利用率持續保持在90%以上，已經“處于超負荷運行狀態”。

本次公開發行中，新特電氣擬使用募集資金3.66億元投入到特種變壓器生產基地項目中，建設變頻用變壓器、電抗器生產線。據介紹，該項目建成后每年將新增1562萬kVA的電氣設備，而新特電氣最近一年的主要產品產能為782.60萬kVA。換言之，該項目將使得新特電氣的產能在現有基礎上增加近兩倍。

“鄉鎮企業”走出國門

新特電氣既是“名牌”也是“老牌”，其歷史可以追溯到成立于1985年的北京市華鄉變壓器廠。30多年來，新特電氣見證并參與了民族工業的崛起，從一家鄉鎮企業變為國家認定的高新技術企業，產品出口至俄羅斯、韓國、印度、奧地利等多國。

據了解，變頻用變壓器的技術壁壘較高。不僅專門從事此類產品技術開發和應用的人才較少，并且培養所需時間較長。與此同時，新特電氣也在多年經營中發展出充足的人才儲備和合理的人才結構。

根據招股說明書，新特電氣現實際控制人及董事長譚勇自1995年開始擔任北京新華都電抗器廠銷售部經理，擁有20多年變壓器行業的從業經驗，從事研發工作超過10年。其余董事及核心技術人員中，李鵬、宗寶峰、王書靜三位都是自大學畢業即加入公司，入職時間都超過10年。

整體來看，新特電氣的研發團隊中，23人具有10年及以上行業經驗，30人具有5年及以上行業經驗，研發能力及經驗優勢突出。

“以董事長譚勇為代表的管理層成員擁有多年的變頻用變壓器行業和高壓變頻器行業的從業經驗，對變頻調速技術以及變頻用變壓器行業有著深刻的理解。公司的核心創業團隊穩定，具有強大的技術實力和管理能力，在對行業技術有深入了解的同時，對行業的未來發展趨勢也有獨到觀點。”新特電氣表示，這些人員將是其持續發展最有力的保障。 文/甄鞅

責編 劉宏業

關鍵詞： 快速發展